拟借壳ST昌九(600228)圆梦A股 返利网欲冲“电商导购第二股”

“80后”、10万元、14年……这些数字无疑成为了葛永昌与返利网身上的热门“标签”。作为一位“80后”创始人，葛永昌眼光前瞻，凭借10万元的创业启动资金在2006年创办了返利网，成功赶上了国内电商导购行业发展浪潮，这也让葛永昌的名字在互联网圈打响。如今，葛永昌带领返利网“祭”出大动作，拟借壳ST昌九(600228)圆梦A股，这也将成为葛永昌2020年的首要目标。但在当下行业竞争日趋激烈的背景下，返利网上市后葛永昌如何“出牌”无疑将成为市场关注的焦点。

欲冲“电商导购第二股”

虽然IPO未有实质性进展，但ST昌九的一则重组公告宣布了返利网接下来的上市计划。返利网拟借壳ST昌九冲击“电商导购第二股”。

根据ST昌九3月5日披露的公告显示，公司拟购上海中彦信息科技股份有限公司(以下简称“上海中彦”)100%股权，可能构成重组上市。提到此次的拟购标的上海中彦，市场可能感到些许陌生，其为返利网的运营主体。作为电商导购平台，返利网如今已被诸多市场消费者所熟知。

在此次的重组公告中，ST昌九并未披露过多有关返利网的信息。据返利网官网介绍，公司成立于2006年，是我国领先的电商导购平台，拥有用户1.7亿，合作伙伴几乎涵盖了所有知名电商，包括天猫、淘宝、京东、苏宁易购、苹果中国官方商城、一号店、亚马逊、聚美优品等400多家电商网站以及2万多家知名品牌店铺，返利网主要栏目包括返利商城、超级返、9块9、返利卡等。

上海财大电子商务研究所执行所长崔丽丽在接受北京商报记者采访时表示，电商导购行业的用户为各类消费者，客户为各类电商和品牌商，主要盈利模式为“电商导购佣金收入+广告展示收入”，阿里巴巴、京东、亚马逊这些全球电商领军企业将为电商导购平台贡献不小的收入。

近年来，电商行业蓬勃发展，电商导购行业在我国资本市场上却一直处于空窗期，直至2019年7月值得买的上市打破了这一僵局，成为了“电商导购第一股”，彼时在招股书中，值得买就将返利网列为了主要竞争企业之一。

在电商导购平台值得买“试水”A股成功之后，返利网也欲采取借壳的方式登陆资本市场，冲击“电商导购第二股”。据了解，值得买成立于2011年11月，公司在成立近八年之际便成功登陆了A股市场，而返利网目前已成立了近14年之久。

实际上，返利网早在2018年就有了上市的准备。Wind显示，返利网的运营主体上海中彦曾在2018年9月做过辅导备案登记，拟登陆A股，但之后公司的上市再无任何实质性进展。

业绩承诺三年合计6亿元

对于外界而言，返利网的盈利能力一直是个谜，此次ST昌九的重组公告中也并未提及返利网的经营状况，但从返利网三年合计6亿元的业绩承诺来看，公司的赚钱能力似乎不容小觑。

根据ST昌九披露的重组公告显示，交易标的业绩承诺计划三年合计6亿元左右。就上述业绩承诺对比当下唯一一只上市股值得买来看，返利网的经营能力似乎并不逊色。

财务数据显示，在2015-2018年，值得买实现归属净利润分别约为1935万元、3516万元、8624万元以及9572万元，值得买预计公司2019年实现归属净利润约为1.1亿-1.24亿元，同比增长15%-30%，这也系公司净利首度突破亿元大关。

对照值得买当下的业绩情况，返利网“三年合计6亿元承诺”下的经营业绩值得市场期待。针对相关问题，北京商报记者致电返利网进行采访，但电话却始终处于请留言状态，无人接听。

相比返利网，此次的被借壳方ST昌九则经营情况惨淡。

资料显示，ST昌九主要从事精细化工产品的研发、生产与销售，主营产品为丙烯酰胺(晶体、水剂)，由于2015年、2016年连续两年净利亏损，公司曾在2017年被“披星戴帽”，在2017年扭亏之后，公司在2018年被撤销了退市风险警示。但在撤销退市风险警示的同时，ST昌九由于“主营业务盈利能力较弱，未来增长存在不确定性”，又被实施了其他风险警示。

根据ST昌九披露的2019年度业绩预亏公告显示，公司预计报告期内实现归属净利润约为-700万至-500万元。另外，ST昌九2019年年度报告将由3月13日延期至3月28日披露。

下半场怎么打?

凭借10万元的创业启动资金，葛永昌带领着返利网已走过了近14个年头。在当下行业竞争日趋激烈的背景下，对于葛永昌而言，返利网此番谋求上市并不是其创业的终点，若能成功上市，葛永昌下半场将如何出招也备受市场关注。毕竟如果成功上市，返利网就将背上高额的业绩承诺，届时能否如期实现，对于葛永昌和返利网来说都将是一大考验。

公开资料显示，葛永昌于1981年出生，同济大学测量工程系毕业，之后在一家名为Pactec Soft(柏柯软件)的美国互联网公司担任高级工程师，负责网站开发和项目管理工作。不得不说葛永昌眼光前瞻，在国内电商行业兴起之前便辞去了高级工程师的工作，之后在2006年底创办了返利网，赶上了电商行业发展的浪潮，彼时的创业启动资金仅10万元。

随着用户不断增多，返利网也开始获得越来越多的资本关注。据返利网官网披露，公司曾先后获得三轮融资，其中C轮融资系在2015年由国际电商巨头日本乐天领投，彼时返利网的估值已近10亿美元。据了解，目前返利网的运营主体上海中彦拥有上海享锐企业管理咨询事务所(有限合伙)、上海鹄睿企业管理咨询事务所(有限合伙)等14家股东方，葛永昌为实控人。

如今，在成立14年之际，返利网正式向A股发起冲击，该事件无疑也将成为公司发展路上的分水岭，未来在激烈的行业竞争中如何站稳地位则备受市场关注。

崔丽丽在接受北京商报记者采访时表示，随着电商行业体量的逐渐扩大和在诸多领域内的深入发展，导购行业将进入越来越多维度的细分领域，行业参与者和新进入者通过挖掘用户和电商、品牌商的细分需求，在更多元化的层面上进行竞合，并共同做大行业的整体规模。因此能否成功跟上行业消费的变化趋势、挖掘并满足用户的细分需求，将成为导购企业决胜未来的关键因素。

另外，崔丽丽指出，从更长远的时间来看，互联网还在加速渗透，新技术也在不断涌现，这些都可能会给电商导购行业带来新的竞争方向。除了导购以外，这些平台围绕自己的主要客群是否能够延伸出新的业务，是此类应用未来能否得到进一步发展的关键。

北京商报记者 董亮 马换换