存货增长、存货周转率下降 天际股份靠什么“挺过去、活下来”?

来源: 投资者网

面对公司净利润下滑、大额商誉减值、大股东接力减持这一系列问题,广东天际电器股份有限公司(下称“天际股份”,002759.SZ)公司董事会秘书郑文龙,在回复《投资者网》的调研函时坦言,“公司目前确实面临困难,但我们一直努力工作,在想办法。”

2020年3月18日天际股份发布公告称,公司已办理完成经营范围变更登记,取得了新的《营业执照》。在生产销售家用小电器等的基础上,更新后的公司经营范围涵盖了医疗器械、医疗耗材的生产经营。

这是天际股份面对困难和挑战,做出的最新调整。

近日在深交所互动易上与投资者交流时,该公司表示,“医疗器械在公司线上线下销售渠道都有售,近期因抗击疫情需要,电子体温计、红外耳温枪销量有明显增长。”

老主业销量下滑、新主业价格爆跌

成立于2011年6月的天际股份,其传统业务为陶瓷烹饪小家电。2015年5月28日在深交所上市。2016年6月,天际股份以27亿元代价收购江苏新泰材料科技有限公司(简称“新泰材料”)100%股权,其主营业务为锂电池原料六氟磷酸锂的生产销售。

自此,天际股份进入“家电+锂电池材料”双主业发展模式。2018年报显示,这两项主营业务占公司营收的比例分别为49.91%、49.97%,基本上是各占一半。

不过进入双主业时代后,公司的业务发展并不顺利。不仅面临着传统小家电销量萎缩,六氟磷酸锂的价格也出现了大幅下跌。

先来看小家电。2016年至2018年,公司小家电板块的营收分别为4.48亿元、4.47亿元、4.30亿元;同期公司小家电的销售量分别为574.13万台、574.51万台和522.38万台,毛利率分别为31.73%、26.06%和27.40%。也即是说,2016年之后,公司小家电板块营收、销量呈下降趋势。毛利率也呈下跌趋势,只是2018年同比略有回升。

再来看六氟磷酸锂,2016年至2018年,公司六氟磷酸锂销售营收分别0.45亿元、3.98亿元和4.30亿元,但伴随着六氟磷酸锂销售价格的大幅下跌,同期公司六氟磷酸锂的毛利率直线下跌,分别为77.69%、55.11%和24.89%。公司在并购新泰材料的第二年,即2017年六氟磷酸锂的销售毛利达到高点2.19亿元,2018年六氟磷酸锂销售毛利下跌为1.07亿元。

2020年2月28日,天际股份发布《2019年度业绩快报》显示,营收7.81亿元,同比下跌9.30%;归母净利润为0.37亿元,同比减少56.40%。

在业绩快报中,公司提到了两点影响公司2019年业绩的重大因素:第一,受六氟磷酸锂市场销售价格低迷的影响,公司判断此前并购的新泰材料资产组2019年出现商誉减值。公司对新泰材料进行了初步减值测试,预计计提商誉减值准备3.40亿元。

第二,公司并购新泰材料时的交易对方(常熟市新华化工有限公司、深圳市兴创源投资有限公司、常熟市新昊投资有限公司)未能完成2016年至2018年三年累计业绩承诺。根据双方签订的《业绩承诺补偿协议》及相关协议,需对交易对方持有的5002.74万股公司股份进行回购注销。按照会计准则的规定,该部分股份股价变动产生的公允价值变动损益,计入报告期内公司非经常性损益,公司2019年净利润会因此增加近3.50亿元。

这两项非经常性损益的差额仍然导致公司收入0.10亿元,而天际股份2019年归母净利润同比大幅减少了56.40%。

天际股份在相关业绩报告中称,因经济增速下行等原因导致小家电业务下滑,而六氟磷酸锂业务下滑则是因为产品市场价格持续下跌所致。

郑文龙介绍,“六氟磷酸锂价格下跌是行业问题,该产品价格与下游新能源整车销售有很大关系。随着近两年新能源汽车补贴退坡,六氟磷酸锂价格大幅下滑。2017年一吨曾卖到40万元,如今一吨价格10万元左右,行业正处于阵痛期。”

存货增长、存货周转率下降

在两项主业业务多项指标下滑的同时,天际股份的市场营运能力也在经受考验。

Wind数据显示,2016年至2018年及2019年前三季度各期末,天际股份存货余额分别为0.94亿元、1.64亿元、1.78亿元、2.02亿元,占流动资产的比例分别为17.57%、20.84%、14.14%和24.43%,期间占比虽有波动,但整体呈上升趋势。

同期,公司的存货周转天数为92.24天、90.31天、97.01天和120.22天,呈上升态势;存货周转率为3.90次、3.99次、3.71次和2.25次,显著下降。

郑文龙解释,“天际股份的小家电业务主攻陶瓷电器,近年来天际股份开发出了十多个品类的新产品,试图开拓更多细分市场。但这些新产品要获得消费者认可,还需要有一个过程。主要是因为这一原因,导致存货上升、存货周转率下降。”

市场回升转暖“挺过去、活下来”

天际股份并购新泰材料之后,股价曾于2016年7月18日,达到39.27元/股,成为自上市以来截至2020年初公司股价的最高峰。其后公司股价一路振荡下行,截至2020年3月25收盘,公司股价为7.78元/股,不足最高点时的1/5。

一方面公司面对业绩承压,另一方面遭股东减持。天际股份2016年半年度报告显示,当时公司控股股东汕头市天际有限公司(简称“汕头天际”)持股比例为42.24%,而公司2019年三季度报告显示,汕头天际持股比例已下降至31.03%,且其持有的天际股份的股票89.36%处于质押状态。

而且汕头天际仍然在减持天际股份的股票。根据公司2019年12月11日披露的《关于控股股东减持股份预披露公告》,汕头天际计划在6个月内减持不超过公司总股本3.98%的股份。其后,天际股份又发布公告称,截至2020年3月11日,汕头天际累计减持了2.82%的股份,持有天际股份的股比已下降至28.21%。

郑文龙介绍,“并购新泰材料时,控股股东用股票质押的方式融资,现在减持是为了缓解其资金压力。”

“近两年公司整体发展比较困难,此次疫情对公司生产和需求都产生了影响。但我们有信心‘挺过去、活下来’。”郑文龙说。

郑文龙告诉《投资者网》,“如今六氟磷酸锂价格已经跌无可跌,国家政策层面正在做新的新能源汽车发展规划,预计未来新能源汽车销售会有所好转,从而带动六氟磷酸锂价格回升。公司在小家电领域对标的是苏泊尔(002032.SZ)和小熊电器(002959.SZ),公司的小家电产品毛利率比这两家企业略低,但差距不大,公司将通过加大线上销售等方式,提升小家电销量和利润。”

郑文龙还介绍,“此前公司也生产电子体温计、红外耳温枪等防疫医疗器械,但规模不大。疫情发生后公司加大了生产力度,目前公司每天生产大约1万只防疫医疗器械。但受原材料供应的影响,目前的生产时断时续。未来这个领域有可能成为公司新的利润增长点。”(《投资者网》刘亮)

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