全资收购五星电器 京东加码线下

近日，五星电器成为京东集团全资子公司的消息引发市场关注。

天眼查显示，7月15日，五星电器大股东已从“佳源创盛控股集团有限公司”(下称“佳源创盛”)变更为“宿迁涵邦投资管理有限公司”(下称“宿迁涵邦”)，后者的持股比例从46%上升到100%。据了解，宿迁涵邦背后为京东集团。

就此，《国际金融报》记者向京东集团方面进行求证，但截至发稿前尚未收到回应。不过，有知情人士告诉记者，京东收购五星电器剩余54%股权系事实。据该知情人士的说法，对五星电器剩余股份的收购，将进一步优化京东在3C家电领域的供应链服务，提升京东为消费者提供全渠道购物体验的能力。

“京东这两年挺重视下沉市场，这也是一个有极大增长空间的市场。当前，门店还是下沉市场最重要的渠道之一，数字化仍比较弱。五星的门店一直比较偏低线，京东全资收购五星之后，结合京东的线上能力和五星的线下能力，能够加速在低线市场的发展。而在之前，京东其实已经在加速布局县乡等市场，发展速度也比较快。”美商社CEO王鹏辉在接受《国际金融报》记者采访时谈到。

据记者了解，过去的一年多来，京东集团连续投资了五星电器、国美零售、迪信通、联想来酷等线下零售企业，同时针对不同场景打造出了京东电器超级体验店、京东电器城市旗舰店、京东家电专卖店、京东电脑数码专卖店、京东之家等一大批多样化业态。

按照互联网分析师丁道师的观点，对于京东集团而言，全资收购五星电器可能只是一个开始。

五星电器几经易手

官网显示，五星电器创立于1998年，专业从事电器零售。在中国苏、浙、皖、豫、川、滇、闽等省市拥有超过700家门店，是中国家电连锁第3强，中国连锁百强第33强企业。

值得一提的是，五星电器曾几经易手。

2006年，百思买斥资1.8亿美元拿下了五星电器75%的股份，正式杀入中国家电连锁市场。随后的2009年，百思买再度斥资1.85亿美元吞下五星电器剩余25%的股份，后者成为其旗下全资子公司。

到了2011年，百思买因经营不善，宣布关闭在中国大陆地区的9家百思买门店以及在上海的零售总部，并将精力投入到五星电器品牌上。然而，好景不长，2014年12月4日，百思买宣布，因聚焦北美发展，撤出中国零售市场，将股权百分之百转让给佳源创盛。交易完成后，五星电器品牌继续保持独立发展。

2019年4月17日，京东集团签署了投资五星电器的正式协议。在交割条件满足的情况下，京东从五星电器现有股东佳源创盛手中购买了五星电器46%的股权，对价为12.7亿元，以现金和承继债务的方式支付。此外，为进一步加深双方的战略合作伙伴关系，京东同时向佳源创盛提供了一笔金额为10.3亿元的贷款，佳源创盛和五星电器给予京东一定的担保和股东权利。

佳源创盛退出

五星电器上一任大股东为佳源创盛。

此次股权变动之前，佳源创盛、宿迁涵邦分别持有五星电器54%、46%股权。

佳源创盛近日发布的《关于转让江苏五星电器有限公司股权的公告》显示，2020年7月10日，佳源创盛与宿迁涵邦签署股权转让协议，由佳源创盛向宿迁涵邦出售五星电器54%的股权，对价为14.53亿元。

天眼查显示，宿迁涵邦投资管理有限公司法定代表人为李昌明，成立于2016年1月，注册资本100万元，上海晟达元信息技术有限公司持股100%，实际控制人为JINGDONG E-COMMERCE(TRADE)HONG KONG CORPORATION LIMITED(京东商城香港商贸有限公司)。

佳源创盛称，五星电器股权转让完成后，其主营业务不再包括电器零售业务。本次股权转让优化了公司的财务结构，取得了一定的投资回报，增加了公司的现金流，增强了公司的偿债能力。

不过，多数业界人士则向记者表达了自己的看法：实际上，五星电器在佳源时代发展得其实并不算好，只能用“留守”二字来形容。

据转让公告披露，五星电器2019年实现的销售收入为125.38亿元，相较2018年的130.32亿元有所下滑。

“其实，早在京东首次入股五星电器时，京东全资收购五星电器就已成定局。一方面，当时京东持股46%，没有控股，却向五星电器当时大股东佳源创盛提供了一笔10多亿元的贷款，锁定了五星电器的控制权;另一方面，佳源创盛作为房地产企业，对于五星电器来说只是‘过滤接盘人’，五星电器最终还是希望能有同行收购。”家电圈分析师许意强告诉《国际金融报》记者。

京东加码线下

许意强指出，经历过去一年多的探索，京东五星电器的线上线下合作可以说找到了感觉。京东五星电器的无界零售店，已经陆续在江苏、浙江、河南、安徽等区域市场落地，这为京东家电直接介入线下大店经营积累了经验。“此次京东完成五星电器剩余股份的收购，可以说是水到渠成。特别是对于五星电器来说，在今年遭遇了实体门店业绩恶化的行业性打击后，更需要得到来自京东在资金、货源，以及零售出货渠道等多方面的支持和协同。”

在许意强看来，京东五星电器的合作样本，也会为今后京东陆续在全国区域市场上接手其它地方性连锁卖场奠定基础。更为重要的是，京东最终控股五星电器的价格并不贵。

电商分析师鲁振旺则告诉《国际金融报》记者，五星电器被完全收购之后，主要还是担当在四五线城市帮助京东开疆扩土的角色。

那么，五星电器未来在京东家电版块中的位置如何?

“五星电器于京东来说，只是探索线下实体门店直营模式的一个触点，但不会成为京东家电拓展线下市场的主体。”许意强指出。

首先，五星电器的影响力仍是区域性的，主要集中在江苏、浙江等长三角地区;其次，京东家电从去年开始就在积极发展自有品牌的线下智慧体验门店，未来这才是京东的主体;再者，目前线下连锁大卖场的业绩持续恶化，还会有一批像五星电器这样的区域零售商，期待与京东家电的合作。如湖南步步高家电、武汉工贸家电等，都存在与京东区域性合作共赢的可能性。

许意强进一步谈到，目前包括国美、苏宁在内的全国性连锁大卖场的实体门店都在整合，很多区域性门店关店已经成为常态。在这种情况下，线下实体门店将会迎来新一轮的整合，一边是智慧体验的大店模式崛起，另一边则是区域性专业化小门店的自主扩张。

京东与五星电器合作大事记

◆ 2017年12月11日，京东与五星电器签署战略合作协议，双方宣布在“共创、赋能、开放”的宗旨下，全面展开无界零售战略合作。当天，五星电器全面入驻京东家电开放平台开设官方旗舰店。

◆ 2018年6月16日，首家京东五星电器无界零售体验店在洛阳开业。

◆ 2018年“618全球年中购物节”期间，五星电器京东旗舰店交易额一举进入京东大家电店铺销售额TOP 5，五星电器线下门店客流实现了近30%的同比增长，销售增幅则超过了50%。

◆ 2018年6月26日，京东与五星电器携手进军浙江市场，杭州文三路、慈溪、温州三店在7-8月相继开业。

◆ 2018年8月2日，五星电器进军福建市场，省内首家京东&五星电器无界零售体验店于8月17日在福州开业。

◆ 2018年“11.11全球好物节”期间，五星电器旗舰店一直稳居京东家电开放平台综合排名前三，在售商品品类数量始终排名第一，11月1日—11日销售额环比10月提高了230%。

◆ 2019年4月16日，京东集团与五星电器正式签署投资协议，京东将购买五星电器46%的股权，完成交易后，双方将全面发挥彼此的优势，共同打造面向未来无界零售的线上线下全渠道、智能化的全新家电购物体验。(记者 蒋佩芳)