联想靠PC能否撑起高估值成疑 曾遭机构做空

1月12日晚间，联想集团发布公告称，计划在科创板上市。

公告称，董事会已批准可能发行中国存托凭证(CDR)、并向上海证券交易所科创板申请CDR上市及买卖的初步建议。根据该建议，联想集团拟发行新普通股，占公司经扩大后的已发行普通股股份总数不多于10%。所募得资金将用于技术、产品及解决方案的研发，相关产业战略投资，及补充公司营运资金。

业内观点指出，科创板强大的融资能力是吸引联想回归的关键因素，但在外界印象中联想是一家PC公司，如何贴上科技创新的标签，获得更高估值溢价，是需要解决的问题。

去年股价在3~5港元区间 曾遭机构做空

据财报显示，2017年至2019年，联想集团营业收入分别为3091.19亿元、3478.90亿元、3456.98亿元;净利润分别为-12.90亿元、40.65亿元、45.33亿元。

2020年上半年，其营收1899.48亿元，同比增长7.03%;税前利润为54.70亿元，同比增长45.85%;净利润达到35.65亿元，同比增长43.52%。

同花顺数据显示，根据当前股价，联想集团的市盈率为16.73。相比之下，科创板的企业，普遍有着较高的市盈率。例如2020年7月登陆科创板的中芯国际，目前的市盈率为133。根据公开数据，目前登陆科创板的200余家企业中九成市盈率都超过了联想集团目前的市盈率，且中位数约为55。

2020年2月26日，国际知名沽空机构Bucephalus Research针对联想集团提出质疑，在社交媒体上隔空喊话称，联想有意向外界虚报经营数据和财务状况，疑似欺诈。对此，联想集团回应，公司注意到某分析机构在没有发布任何报告的情况下，在散布有关联想财务报告的误导性言论。“相关指控不具备任何事实依据”。随后，该机构发布了相关报告视频，当中除了质疑联想集团业绩出现令人忧虑的迹象外，更指出联想集团经营现金流下降以及公司负债水平居高不下。截至19/20财年第三财季，联想集团的资产负债率至少五个季度接近90%的高位。

联想最终发公告否认该机构提出的对财务报表的指控。期间，其公司股价受消息影响，连续数日下跌，在2020年3月股价曾一度下跌至3.259港元的低位。数据显示，整个2020年，联想的股价长期在3~5港元区间徘徊。

PC占集团营收近8成

据了解，联想计划登陆科创板消息公布后，投资者当中有不少质疑的声音，主要集中在联想与科技创新的关系。有投资者认为，联想主要靠传统PC赚钱，最多算是传统制造业。

据wind的数据显示，目前科创板主题分布，其中有189家是新一代信息技术产业、有113家是生物产业、有86家是高端装备制造产业，还包括节能环保、新材料、新能源汽车、新能源、数字创意等产业。

据联想集团20/21财年第二财季业绩显示，个人电脑和智能设备业务的2021财年上半年营收同比增长8.8%至220.65亿美元(约合人民币1426.15亿元)，占集团总收入的79%;除税前溢利13.93亿美元(约合人民币90.4亿元)，同比增长22.7%。

移动业务方面，联想集团在20/21财年上半年收入同比下降13.3%至26.12亿美元。其中，第一财季收入10.93亿美元，同比下降27%。不过，该部分业务在第二财季反弹，环比增长39%，同比增加0.6%，占集团总收入的9%。

数据中心业务方面，联想集团表示利润改善也在进行中。尽管20/21财年上半年除税前亏损同比略增200万美元至1.05亿美元，但20/21财年第二季度亏损环比减少1100万美元，同比减少400万美元至4700万美元。

据透露，数据中心业务占联想集团总销售额的11%。也就是说，虽然联想近年在大力转型，但是传统PC业务依然是主要的收入来源。

近年，联想亦加大转型力度，尤其在云计算、物联网、人工智能等业务，但在市场上反响并不如华为、阿里、腾讯等企业。

由于疫情影响，全球各地进入居家办公、娱乐模式，让持续低迷了10年的PC市场首次引来正增长。近日，IDC发布全球个人电脑市场最新数据显示，2020年全年, 全球个人电脑市场出货量同比增长13.1%，其中第四季度更同比暴涨26.1%，达到9160万台。

疫情所带来的这波PC的增长能持续多长时间?目前外界仍在观望。(文、图/广州日报全媒体记者 文静)