红黄蓝“虐童事件”后连续两年亏损 负面问题频出谋变之路不易

近日，红黄蓝教育(NYSE:RYB)披露了2019年四季度及全年的业绩报告，年报显示，2019年营收同比增长，但净利润亏损却在持续扩大，亏损额达240万美元，而这已是红黄蓝继2017年“虐童事件”之后的连续第二年亏损。

在二级市场，红黄蓝股价昨日再度大跌6.79%，报收2.61美元，相较上市首日的25.9美元，市值已缩水近90%。

对此，有业内人士分析认为，自2017年被曝出“虐童事件”后，红黄蓝多年塑造的高端品牌形象一夜崩塌，这也是导致其各项业绩指标下滑的重要原因。而红黄蓝在给中国网财经采访函的回复中则表示，公司业绩下滑与“虐童事件”并无直接关联，“经调整后净利润呈现亏损，原因是我们对递延税资产的会计处理导致的，与经营情况关系不大。同时，公司将持续进行成本控制，压缩不必要的管理费用支出，未来持续提升公司整体的利润水平。”

“虐童事件”后连续两年亏损

公开资料显示，红黄蓝及其前身始创于1998年，公司于2017年9月27日在美国纽约证券交易所挂牌上市。

根据公司披露的历年财报，红黄蓝在上市前三年的2015年仍处于亏损状态，但2016年、2017年两年净利润却增长迅速，并扭亏为盈。

然而，公司上市后首年的2018年，却再度出现亏损，当年亏损180万美元。

2020年3月31日，红黄蓝发布了2019年年报，年报显示，公司全年净营收为1.823亿美元，同比增长16.5%;归属于普通股东的净亏损为240万美元，亏损幅度同比2018年放大了30%以上。

此外，数据显示，截至2019年12月31日，红黄蓝的现金、现金等价物和定期存款总额为6870万美元，相较上年大幅下降。2018年同期，红黄蓝教育现金、现金等价物和定期存款总额为1.04亿美元。对此，红黄蓝在报告中透露，现金余额减少的主要原因是与收购有关的付款和资本支出。

红黄蓝相关负责人在回复中国网财经时表示，公司现金使用的总体原则是，在确保流动性前提下，充分配合公司的业务发展规划和战略目标达成，“2019年全年，公司经营性现金流入接近1,300万美元，而2018年同期，这个数字为不到100万美元。这说明公司2019年业务层面的现金流情况是良好的。”

前述公司负责人表示，公司2019年全年的投资性和融资性现金流出合计为4,783万美元，主要包括：投资并购项目的款项支付、新设园所及老园所大修大购的资本性支出，以及去年完成的1,200万美元股票回购工作。“以上因素综合导致，2019年底现金余额较2018年底下降3,000多万美元。2020年由于出现新冠疫情，公司在现金流管理方面将更为审慎，预计本年度不会有大幅的投资性支出。同时，在业务恢复正常后，园所的学费等可以正常收取，运营层面现金流将恢复正常。”

负面问题频出 谋变之路不易

“虐童事件”发生后，红黄蓝开始谋变。

从2018年开始，公司一方面暂停加盟业务的扩展，转向综合性早期教育;另一方面布局海外发展。2019年2月，红黄蓝宣布以约1.25亿人民币的总对价现金收购新加坡一家儿童教育集团70%的股权。同时，红黄蓝品牌名称也将从“RYB Education”更改为“GEH Education”。

对于收购新加坡教育资产，红黄蓝教育联合创始人、董事与首席执行官史燕来曾表示，“新加坡这一项目不仅将公司的教育服务扩展到了更多的国家和市场，同时，这一收购项目带来的国际水准的英文和双语教育内容以及高素质的管理团队也将与公司现有的业务形成强大的整合优势，进一步加强公司在中国早期教育这一核心市场的竞争优势。”

不过, 有专家分析称，红黄蓝的海外转型道路并不好走，内地经营或持续萎缩，账上现金流得不到有效补给，海外扩张之路将受阻，或将引发公司的债务问题。

对此质疑，红黄蓝在回复中国网财经时表示， 2017年12月决定暂不继续拓展加盟幼儿园网络规模后，公司选择将更多精力投入在直营幼儿园的管理上，目前直营幼儿园在学生人数、满园率等运营指标，都有持续提升。

“因此，红黄蓝的国内核心业务，即直营幼儿园和加盟亲子园，增长依然是健康的。国内核心业务产生的现金流，使得公司能在迈向综合早教平台的过程中，有能力对新业务进行持续投入：我们在家园共育、托育、早教业务线上线下结合方面，已经开展了多项投入，陆续有产品和服务推向市场，获得了孩子和家长的欢迎。”

对于海外业务方面，这位负责人表示，公司收购的新加坡幼教连锁集团，团队能力强，在当地开展业务情况良好，可以做到资金自给自足，每年还有稳定的利润产生，投资回报情况达到公司的预期。“今后，我们一方面将依托于新加坡平台，也将融合红黄蓝22年的早期教育经验沉淀，继续开展在当地及东南亚周边市场的开拓，并且还将努力把新加坡优质的双语课程带到中国市场，满足国内家长和孩子的差异化需求。”

这位负责人称，公司过去两年经营现金流稳定，在投资并购方面有一定的资金支出，也是出于业务布局考虑。“公司目前账上没有贷款，也不存在流动性问题。今后如有需要，可以考虑以银行贷款等方式筹借资金，这与其他企业正常开展业务过程中的投融资规划是类似的。”(记者 牛荷)