振江股份易主国资未果 短期债近10亿流动性仍不足

易主国资未果，振江股份(603507.SH)或许让市场失望了。

1月13日早盘，二级市场上，振江股份大幅低开，而后跌停。

股价下跌源于振江股份易主未果。1月12日晚，公司披露，终止筹划重大事项。此前，公司宣布，公司实控人正在筹划公司易主事宜。

振江股份主要从事风电设备和光伏设备零部件的设计、加工与销售。2020年，受风电抢装潮影响，公司经营业绩大幅增长。

不过，振江股份流动性依然不足。截至2020年9月底，公司资产负债率为55.42%，较2017年底的28.77%几乎翻了一倍。或许，这也是市场希望公司易主国资的重要原因。

受益风电高景气去年出尽风头

1月13日，早盘，振江股份低开6.43%，随即快速下探，截至收盘，股价收于跌停。而原因或许是源于振江股份易主未果。

今年1月6日晚，振江股份曾公告称，收到控股股东、实际控制人胡震、卜春华夫妇通知，其正在筹划股份转让事宜，拟联合其他股东将部分公司股份向珠海港控股集团有限公司(简称珠海港)进行协议转让，并涉及放弃表决权相关安排。同时拟筹划非公开发行股份事宜。若上述事宜最终达成，将会导致公司控股股东及实际控制人发生变更。

1月12日，针对上述事项进展，公司发布了新的公告，终止筹划重大事项。具体为，交易各方最终未达成一致，如非公开发行股份等事项涉及的股东大会召开时间，珠海港认为可在相关审批程序完成后确定股东大会召开日期，公司股东认为应当事先确定股东大会召开的时间安排。同时，双方就公司2020年7月“振江”号海水漫浸事故的定损责任认定存在分歧，公司股东希望获得充分的发展空间，希望本次事故的定损结果不影响本次交易事项，珠海港认为至少应当作为考量因素。

其实，抛开上述易主国资因素，近段时间以来，振江股份在二级市场上的表现并不如意。

2020年，风电行业火爆，作为主营风电设备和光伏设备零部件的企业，振江股份也被带火了。二级市场上，其股价从去年初的22.48元/股一路攀升至去年9月3日的36.46元/股，累计涨幅为62.19%。虽然相较通威股份、隆基股份等龙头相比有些逊色，但与其自身相比，算是出尽了风头。

然而，36.46元/股是振江股份去年以来的顶点，从去年9月3日开始，股价步入下降通道。期间，在9月15日还出现跌停。去年11月19日，创下2020年以来的新低，股价为21.16元/股。近段时间，股价有微弱反弹，去年底，股价最高一度回升至25.20元/股，但很快震荡下行，并在1月13日下跌至22.12元/股。

长江商报记者发现，不仅仅是在近五个月时间，上市以来，振江股份在二级市场上一直没有什么表现。

2017年11月6日，振江股份通过闯关IPO登陆A股市场，其首发价格为26.25元/股。上市初期，作为新股，连收了6个涨停板。2017年11月14日，股价开板，最高达65元/股，这一股价是迄今为止的巅峰。自当天开始，股价一路震荡下行。

上市以来，振江股份未曾实施过送转股。如果以65元/股的股价为参照，其今年1月13日的股价较其下跌了约66%。

实际上，振江股份如今的股价22.12元/股已经破发了，较首发价格26.25元/股还低4.13元。

上市后变脸净利曾三连降

振江股份成立于2004年，主营业务为风电设备、光伏设备零部件和紧固件的设计、加工与销售，主要产品包括机舱罩、转子房、定子段、制动环等风电设备产品，以及固定/可调式光伏支架、追踪式光伏支架等光伏设备产品。

纵观其上市前后，经营业绩变脸有点快。2014年至2016年，振江股份IPO报告期，其实现的营业收入分别为2.01亿元、4.22亿元、8.23亿元，同比增长14.95%、109.86%、94.96%;同期归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为0.08亿元、0.56亿元、1.45亿元，同比变动-8.91%、586.91%、158.89%;扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为0.08亿元、0.53亿元、1.43亿元，同比变动-28.39%、598.87%、169.67%。

2015年、2016年是闯关的关键期，公司实现了营业收入、净利润、扣非净利润爆发式增长，营业收入几乎是翻倍增长，净利润、扣非净利润更是数倍增长。

看上去，振江股份似乎拥有十分好的发展前景。然而，2017年上市当年，公司业绩就变脸，且延续至2019年。

2017年至2019年的三年间，虽然营业收入继续增长，增速也明显放缓，但净利润为负增长。其实现的净利润分别为1.16亿元、0.60亿元、0.38亿元，同比下降19.77%、48.04%、36.80%。同期扣非净利润为1.05亿元、0.49亿元、0.40亿元，同比分别下降26.63%、53.41%、19.37%。

2020年，受益风电行业高景气，振江股份经营业绩大幅增长。前三季度，公司实现营业收入14.47亿元，同比增长34.24%，净利润0.59亿元、扣非净利润0.48亿元，同比分别增长3531.85%、1796.19%。

从单个季度看，一二三季度，公司实现的净利润分别为0.04亿元、0.31亿元、0.24亿元，同比变动-28.68%、219.24%、7.10%。二季度实现倍增，三季度增速大幅放缓。

但可以肯定的是，2020年全年，振江股份的经营业绩同比会出现较大幅度增长，且经营现金流有大幅改善。去年前三季度，公司实现经营现金流净流入2亿元，上年同期为净流出1.43亿元。

不过，尽管经营现金流大幅转正，但振江股份的流动性不足问题依旧存在。

截至2020年9月底，振江股份短期借款8.29亿元、一年内到期的非流动负债1.59亿元，短期债务合计为9.88亿元，而账面货币资金只有1.39亿元。此外，公司应收票据及应收账款和应付票据及应付账款基本相当。由此可见，公司存在较大偿债压力。

2020年前三季度，振江股份财务费用0.62亿元，较上年同期的0.34亿元增长82.35%。