外资机构披露二季度持仓 中概股何去何从

以互联网科技公司为代表的中概股，注定要在风雨中前行。

8月17日，美国证券交易委员会(SEC)主席加里·詹斯勒(GaryGensler)在社交媒体发布视频信息，对此前发布的中概股VIE架构上市指引进行解释，并明确表示暂停这类公司登陆美股市场。

在7月30日晚，美国证监会正式发布公告，宣布暂停受理中国企业赴美IPO注册申请，直到美方出台新的指导政策，以向投资者告知风险。

美国监管风暴，让中国企业短期内赴美上市按下暂停键。

外资机构披露二季度持仓

近期，中概股群体持续受到多重因素冲击。不过，目前多家大型外资机构披露的二季度持仓情况显示，暂时并未出现大面积清仓中概股的情况，个别赛道与公司反而被加仓。

有业内人士由此表示，外部环境的不确定性有可能导致在美上市中概股更为关注监管与合规风险、市场情绪波动与估值压力。

目前，对于中概股的走向，市场更多持观望态度，静待各方最终政策落地的细节披露。

8月17日，腾讯音乐公布截至6月30日的2021财年第二季度未经审计财报。报告显示，腾讯音乐第二季度总营收为80.1亿元，较上年同期的69.3亿元增长10.8亿元，同比增幅为15.5%;归属于公司股东的净利润为8.27亿元，与上年同期的9.39亿元相比下降12%。

稍早前的8月14日，索罗斯旗下基金SorosFundManagement向美国证券交易委员会递交了二季度13F持仓报告。报告显示，该基金二季度大幅建仓医用手术服制造商FIGS、信息分析和解决方案提供商IHSMarkit和电动大巴制造商ProterraInc.，分别成为了第六、第八和第十大重仓股。同时被增持的还有标普500指数ETF看跌期权19.75万张、亚马逊25610股。与增持股形成对比的便是被索罗斯旗下基金出售甚至直接清仓的中概股。

报告显示，索罗斯基金管理公司已出售价值约1.943亿美元ViacomCBS股票、7700万美元百度股票和4640万美元唯品会股票，清仓了腾讯音乐。

对于索罗斯旗下基金对腾讯音乐的减持，有券商分析师表示，虽然索罗斯基金在二季度清仓了腾讯音乐，但实际上，索罗斯基金持有的数量并不多，仅165万股左右。该基金买入腾讯音乐的时间是今年一季度，按照腾讯音乐3月底的股价计算，索罗斯基金持有的市值也仅3381万美元左右，占该基金规模的比例较低。因此，索罗斯基金买入或卖出行为对腾讯音乐影响不大。

业内猜测，索罗斯基金清仓腾讯音乐的原因可能与中概股监管趋严有关，主要是美国去年底出台的《外国公司问责法案》最终修正案已在3月底获得通过，该修正案提出对外国公司加强审计要求，以及上市公司需披露与该国政府的关系。

高盛中概股总体持仓情况显示，其中概股持仓从一季度末的4.4%增至4.7%，前五大持仓均有不同程度的增持：阿里巴巴、蔚来、拼多多、百胜中国与百度分别获得23%、8%、21%、6%和85%的增持，各自的中报持仓市值分别为约69亿、11亿、6.5亿、5.5亿和5.2亿美元。

而高盛减仓幅度较大的是诺亚财富、信也科技、世纪互联、燃石医学和秦淮数据，受监管政策影响较大的房产经纪和教育培训个股中，贝壳、新东方和好未来减仓幅度分别为16%、28%和17%。

另外，8月17日，高瓴资本旗下专注于海外二级市场投资的基金管理人主体HHLRAdvisors公布了今年第二季度美股13F持仓数据，该季度高瓴二级市场团队减持拼多多ADR332万股，减持Uber、Zoom以及京东ADR47.9万股;增持唯品会、名创优品、怪兽充电、爱彼迎、Boss直聘等。

全球最大对冲基金桥水今年年中持仓情况显示，其持仓中概股约占8%，较一季度的10%略有下降，其中阿里巴巴、京东、蔚来和百度等中概股未发生大变动，并对拼多多增仓约1%，现持有110万股，年中的持有市值约1.5亿美元。同时，桥水对理想汽车增仓241%，持有约73万股;对哔哩哔哩增仓22%，持有32万股。

各方静待政策落地

2021年年初至今，中国互联网创业公司在经历上半年的密集赴美上市潮后，踩下了急刹车——天鹅到家、小红书、Keep等多家公司相继宣布暂停赴美上市进程。多位投资行业人士对此表示，目前海内外最新的监管政策与上市流程仍不明朗，创业公司应先等待明确政策落地。

7月6日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，提出加强跨境监管合作，完善数据安全、跨境数据流动、涉密信息管理等相关法律法规。加强中概股监管，建立健全资本市场法律域外适用制度等。

7月10日，网信办发布《网络安全审查办法(修订草案征求意见稿)》(下称《征求意见稿》)拟规定，掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查。同时，《征求意见稿》内容围绕“数据的国外安全”场景，扩大网络安全审查的职能机关，将证监会也纳入其中，并且规定运营者申报网络安全审查时需提交“拟提交的IPO材料”。

在美国方面，除了《外国公司问责法案》，此前美国证监会最新指引强调许多科技、互联网板块的中国公司在开曼群岛等地注册上市实体，通过协议控制境内业务经营主体(即VIE架构)实现在美国上市，美国证监会要求这些离岸发行人在新股注册声明被确认有效前对于这种安排造成的风险做出清晰披露。

分析人士表示，中概股涉及VIE架构、互联网新经济企业、民营企业等多方面因素，是受到中美双方政策影响最大的群体;另外有些板块的公司则面临成本抬升、盈利增速减缓，加上监管组合拳短期内不会结束，未来几个月预计仍陆续有各方面的监管政策出台。

增长模式不会改变

值得注意的是，有业内人士指出，中概股应该被视为投资组合中的重要部分，因此应观察趋势，不要误解和过度关注这些摆动。

摩根士丹利分析师最近表示，虽然中国的一系列新规瞄准了金融科技、线上服务和教培等行业，但中国政府对于高端制造业和可再生能源等行业则继续提供支持。分析师指出，满足中国民众需求的国内品牌以及创新药物和生物技术公司，预计也能受益于政策支持。

另有专家称，投资者对于中国市场看重的是长期的经济增长与资本市场的发展。“中国已经是全球第二大股票市场，随着经济持续增长和直接融资比例在金融系统中提高，还会继续增长。中国市场是全球投资组合中的重要一分子，起到非常重要的分散化作用。由于中国经济很大一部分由内需驱动，造成中国经济周期还有政策周期和全球经济并不完全同步，关联性较低，好处就是可以实现分散化。所以，风险是很正常的一件事，这是我们投资新兴市场必然要承担的不确定性和风险。但是，我们着眼于长期战略投资。”

“当前，可再生能源、科技硬件、高端制造等诸多板块享有政策红利。在中国新时代建设进程中，国家注重结构性改革，重视经济发展质量而非数量。因此，具有结构性增长和改革趋势的领域蕴藏最佳投资机遇。在选取投资组合时，重点关注以下四大领域：消费升级、工业升级、科技与创新、结构性改革。”该专家最后表示。(李涛)