玉禾田(300815.SZ)研发投入两年为零元 离退休人员支撑“半边天”

依靠退休大爷大妈支撑“半边天”的玉禾田，一边享受创业板高科技属性的高“待遇”，实控人父子身价高达近百亿元;另一边则是公司连续两年为零元的研发费用，还通过变换财务科目，被当做玉禾田管理费用高于同行的借口，这究竟是为何?

在创业板“负面清单”的冲击下，以清洁清扫服务为主的玉禾田(300815.SZ)，开始讲起高科技“故事”。

5月12日，玉禾田董事、财务总监兼董事会秘书王东焱在2019年度网上业绩说明会称，“基于IOT、云计算、AI 以及大数据等新一代信息技术，在2019年构建的‘玉禾田开放式智慧环卫平台’的基础上，今年智慧化环卫各项工作都在推进中，也仍将是我们的工作重点。”

不过，与上述新一代信息技术等高科技形成反差的是，这家以物业清洁和市政环卫清扫服务为主业的创业板上市公司，连续两年研发投入为零元，这究竟又是为何呢?

“这种运用了AI等技术的智慧平台，看上去很‘高大上’，但实际上就是一种很普通的信息化基础设施建设。应该都是花买来的，与其自身的技术研发实力是没有多大的关系。”北京某投行分析人士称，“主要是赶上了好时机，如果严格按照目前创业板的‘负面清单”，它是不符合创业板的上市要求。”

这意味着在当前创业板“负面清单”指引下，依靠退休大爷大妈支撑“半边天”的玉禾田，很可能无缘创业板。

连续两年研发投入为零

据了解，目前深交所起草的《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定(征求意见稿)》(简称《暂行规定》)，正在保荐机构层面进行定向征求意见。

其中，创业板上市“负面清单”最惹资本市场关注。《暂行规定》称，设置上市推荐行业“负面清单”包括：农林牧渔、农副食品加工、采矿、食品饮料、纺织服装、黑色金属、电力热力燃气、建筑、交通运输、仓储邮政、住宿餐饮、金融、房地产、居民服务和修理等传统行业，原则上不支持属于上述行业的企业申报创业板上市。

对照上述清单，民居服务行业与目前玉禾田的主营业务最接近，其工商营业执照批准的经营范围是楼宇清洁服务，城市道路桥梁环卫保洁，垃圾清运等服务。

查阅玉禾田年报，则进一步表明其服务于居民生产生活的主营业务特征。据其年报主营构成分析显示，市政环卫服务收入27.27亿元，毛利率为24.59%;物业清洁服务收入8.64亿元，毛利率为11.95%。

结合上述主营分析，玉禾田在业绩说明会上所称的“智慧环卫平台”，更多的应该是服务于市政环卫的保洁清扫服务。

“2019年，公司升级了智慧环卫管理系统和硬件设施，基于IOT、云计算、AI 以及大数据等新一代信息技术，构建城市管理的可视化监管与即时响应中心、互联网++城市公共服务网络的‘玉禾田开放式智慧环卫平台’。”王东焱介绍说。

在她看来，通过智慧环卫系统升级，提高了管理效率，实现降本增效及管理的精细化、可视化和实时化。“比如在若干项目城市中改进了对线下环卫作业人员的出勤率统计、工作状态、质量管控、指挥调动的实时跟踪和数据分析。”

“说白了这套智慧环卫平台，在监控市政卫生状况的同时，也在监控一线环卫人员的工作情况，看他们有没有偷懒，清扫是否彻底等。”上述分析人士称，“建设这样的平台系统，是为了更好的进行市政环卫服务，与自身的技术研发能力是没有关联的。”

分析人士的这一说法，在玉禾田年报数据中也得到了验证。年报显示，合并利润表中的2018~2019年的研发费用项目均为空白，也就是说连续两年玉禾田在研发费用的支出为零元。

而更有意思的细节是，这项连续两年为零元的研发费用，还能被当做玉禾田管理费用高于同行的借口。《投资者网》查询招股说明书发现，该公司在第397页的管理费用率同行业比较分析中，为保证数据口径的一致性，将2018年度和2019年半年度的研发费用并入管理费用统计。

“报告期内发行人管理费用率总体上略高于侨银环保和龙马环卫，略低于启迪桑德、新安洁和北控城市等同行业可比公司，处于行业平均水平。”招股说明书称，报告期内，发行人管理费用率较为稳定，不存在异常波动。

事实上，玉禾田这家以清洁服务为主的创业板上市，在研发费用上的一系列“神操作”，所流露出的财技水平，是远超其它高新技术的创业板上市公司，甚至一项为零元的研发费用并入到管理费用，也能起到“一石二鸟的”效果——不仅可以为高出同行的管理费用率找到借口，还可以在利润表中不单项列示研发费用。

财政部于2018年6月15日《财政部关于修订印发 2018 年度一般企业财务报表格式的通知》(财会〔2018〕15 号)的相关规定，在利润表中新增“研发费用”项目，将原“管理费用”中的研发费用重分类至“研发费用”单独列示。而2019年审核过会的玉禾田，在招股说明书第305页的合并利润表中，始终未单项列示研发费用项目。直到创业板上市成功后的首份年报中，才按规定单项列示出“空白”的研发费用。

“本来就是零元的研发费用，还有必要列入到管理费用之中么?其实他们就是为了不在招股书的合并利润表中列示研发费用项目。”有投资者表示，“因为创业板上市公司均以高新技术为主，而衡量这一标准的关键指标就是研发投入。想一想一家研发费用为零元的公司怎么有资格上创业板?”

可见，玉禾田为了在创业板上市，也是“蛮拼”的。“连财政部的规定读可以不遵守，其他的保社费用和当地平均工资标准会遵守吗?”上述投资者质疑道。