中国中免受益减租降税年预盈百亿扩张放缓风险暗存

2022-01-18 09:12:43 来源：长江商报

扩张放缓风险暗存

2021年，中国中免创造了辉煌业绩，但被辉煌掩盖的是风险暗存。

从去年单个季度业绩看，一二三季度，中国中免实现的营业收入分别为181.34亿元、173.92亿元、139.73亿元，同比变动幅度为127.48%、53.40%、-11.73%。对应的净利润分别为28.49亿元、25.10亿元、31.32亿元，同比变动13129.45%、163.57%、40.22%;扣非净利润为28.34亿元、24.31亿元、31.24亿元，同比分别增长2460.32%、170.58%、41.11%。

前三季度，营业收入增速同比环比均接连下滑，净利润表现强势，同比均为大幅增长。

然而，对照三季报业绩及年度业绩预告，四季度，预计净利润约为10亿元-16亿元，扣非净利润约为10亿元-16亿元。2020年四季度，净利润、扣非净利润分别为29.76亿元、29.75亿元。对比发现，2021年四季度，预计的净利润、扣非净利润不仅环比明显下降，同比也有较大幅度下降。

根据中国中免对全年业绩大幅增长的解释，公司海南离岛免税业务同比实现大幅增长，加上海南地区部分子公司自2020年1月1日起可享受15%的企业所得税优惠税率，即享受了降税的税收优惠。此外，继2020年下半年起上海机场实质性减租外，2021年，首都机场也实施了租金减让并签订了补充协议。

由此可见，即便是在上海机场、首都机场租金减让的情况下，四季度的净利润、扣非净利润仍然同比环比大幅下滑，中国中免暗存的风险不小。

去年4月，中国中免曾筹划港股上市，11月22日，公司再度公告，已经通过港交所上市聆讯。然而，最终H股上市暂缓，公司称，资本市场持续低迷。

根据上市申请资料，中国中免寻求港股上市，主因是为业务发展及扩充筹集资金、在有需要时为公司提供额外的募资平台，从而进一步加强旅游零售行业的商业形象及市场地位，筑高公司现有业务的竞争壁垒，拓展新业务。公司计划将本次上市募集的资金用于巩固拓展渠道、促进产业链延伸，改善供应链效率，升级信息技术系统，招聘及培训信息技术人才，市场推广和完善会员体系，以及补充流动资金及其他一般公司用途。

H股上市暂缓，未能及时募集到资金，扩张步伐放缓，这对于在全球范围内与旅游零售商竞争的中国中免而言并不是一件好事。公司亦称，部分竞争对手已扩大或计划扩大在中国免税行业的业务。

二级市场上，中国中免的股价跌跌不休。2021年2月18日，公司股价达到历史性高位403.78元/股，此后持续回落，今年1月17日，股价盘中最低为187.79元/股，创2020年7月17日以来新低。

市值方面，2021年2月18日，中国中免市值最高为7881.79亿元，今年1月17日盘后市值为3718.10亿元，11个月时间蒸发了超4100亿元。(长江商报记者明鸿泽)

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