华谊兄弟招股说明书什么时候公布的？退市边缘的自我救赎

来源：金融界网站

作者：可达

在中国老话里，管倒霉叫“犯冲”，在年轻人中喜欢叫“水逆”。对于华谊兄弟，对于王中军、王中磊兄弟而言，今年无疑都是“犯冲”的一年。

一部《手机2》掀起陈年往事，事关冯小刚的十余年积怨，连带着拍摄《手机》时刚出道的范冰冰，还有背后的华谊兄弟，悉数被卷入风波。无奈之下华谊兄弟只能选择蛰伏，今年以来未有一部大作登陆院线，甚至放弃了春节档。

当然，在娱乐圈只要时间够久，这些事最终都可以被遗忘，但是现金流等得起吗?大半年几乎没有票房入账的华谊兄弟，中报亏掉三个多亿，四处借了四十多个亿才勉强撑住……

就在前几天王中军说：“我最近卖掉了一批艺术品，我拿过来一些现金来解决自己的流动性问题，为了公司的安全性，我什么都可以卖掉，这个没有什么丢人的。”年初因为现金流紧张持股悉数质押，兄弟二人跑路的传闻曾一度甚嚣尘上。

曾经的王中军高调张扬，如今却也不得不“自我救赎”。

冯小刚与范冰冰

2003年电影《手机》火遍大江南北，但却因映射CCTV一档节目而饱受诟病。

这部令配角范冰冰一炮而红的作品，对于当时饱受抑郁症的崔永元而言却是“伤口撒盐”，从此和冯小刚结仇。片中男主角严守一品行不端，主持了一档节目叫《有一说一》，不少人猜测是在映射现实。

导演冯小刚凭借这部电影站稳国内一线导演，此后几年拿遍了国内大小奖;范冰冰更因饰演武月一角，获评百花奖最佳女演员，从此红遍大江南北;背后的发行方华谊兄弟自然也赚得盆满钵满。

千禧年前后在影坛上获得成功的华谊兄弟，除了坐拥葛优等“大碗”，还陆续签下了章子怡、范冰冰、李冰冰、周迅等花旦，在国内一时风头无两被人称为“影视一哥”。

当然，维系华谊兄弟长盛不衰的“秘诀”，还是公司“御用导演”冯小刚。从1998年第一次投资冯小刚导演的影片《没完没了》之后，华谊兄弟和冯小刚的名字就紧密相连了二十多年。除了《手机》以外还合作过《夜宴》、《集结号》、《非诚勿扰》，是华谊兄弟业绩的最大保障。

如果说其他公司的现金流是靠某些业务维系，那么华谊兄弟依靠的就是旗下的流量明星和导演冯小刚。

“资本捆绑”游戏

然而，2010年“工作室”风潮席卷影坛，旗下明星相继脱离成立独立工作室。彼时王中军曾对外豪言“华谊缺了谁都行。”然而2011年年报，公司营收罕见同比下滑16.73%，其中电影业务收入同比下降67.02%成为主要原因，这也给了王中军“响亮一耳光”。

之后2011年底开机2012年上映的电影《1942》，以老演员为影片班底未启用任何当红艺人，票房最终惨遭滑铁卢。影片总投资高达2.5亿，最终票房却只有不到4亿，分成后华谊兄弟账面亏损超过1亿。

面对主业低迷，在2013年华谊兄弟20周年的庆典现场，王中军表示将“去电影单一化”，提出了所谓的“实景娱乐”概念，实际上就是现下流行的所谓“文旅”。紧接着2014年末，华谊兄弟交出了营收增速仅有18.62%的答卷，相较此前差距甚远。

无奈之下华谊兄弟又只能选择重振主业，当然签约艺人为自己打工的道路早已过时，王中军又采取了当时流行的“资本捆绑”。

先是2015年以7.56亿元的高价收购了东阳浩瀚70%股权，当时该公司注册资金只有1000万，而且成立仅有一天。让王中军愿意投入几十倍资金收购的原因是，李晨、Angelababy、冯绍峰、杜淳等明星是这家公司的股东。

此后2016年，华谊兄弟又以10.5亿元的价格收购了冯小刚的公司东阳美拉70%的股权。然而这家公司资产总额仅有1.36万元，负债则为1.91万元，实际上收购时的账面净资产为负的0.55万元。

最终华谊兄弟不但重回依赖流量明星的老路上，高溢价并购还为公司埋下了天量商誉雷。并没有让市场等太久，在2018年的“业绩洗澡”潮中，华谊兄弟“暴雷”巨亏10.93亿，主要原因系深圳华宇讯科技、GDC、浙江常升和东阳美拉四家公司共计减值金额9.73亿元。

2015年也成为了华谊兄弟在资本市场上的“拐点”，市值一度接近900亿却盛极而衰，踏上漫漫熊途如今仅剩122亿。

“流水线”时代终结

本以为2018年的华谊兄弟已经跌到谷底，然而随着“阴阳合同”事件不断发酵，冯小刚不得不选择蛰伏，范冰冰参演的电影也被打入“冷宫”，《手机2》能否面世成了未知数。

在今年春节档，华谊兄弟不仅没有主投主控电影，甚至连联合出品发行的作品都没有，成为了五大民营电影公司里面唯一不参与春节档竞争的电影公司。

在华谊兄弟2019年的上映计划中，只有《把哥哥退货可以吗》(157万票房)和《灰猴》(344万票房)登陆院线，合计票房才勉强超过500万元，其余作品至今未有准确消息。

面对困境王中军前几天提到，“你要想想中国电影的爆炸性，一部电影的票房可以冲到56亿到57亿。56亿或57亿大概就是将近8亿美金。其实8亿美金在美国电影里也是很少很少出现的。”

不难看出，他希望通过打造“爆款”，来拯救低迷的业绩甚至说公司。然而除了《手机2》外，华谊兄弟的另一部大作《八佰》上月突告撤档，在去年年高达6.13亿的存货中，《八佰》和《手机2》位列前二，不但“爆款”无望存货减值风险还已逐渐显现。

尽管华谊兄弟曾为“影坛一哥”，但却一直与“爆款”无缘。在内地票房超过30亿元的几部国产电影中，除了国企中国电影 “雨露均沾”以外，北京文化押中《战狼2》、《我不是药神》、《流浪地球》三部，光线传媒是《哪吒》、《美人鱼》的最大受益方，万达电影出品了《唐人街探案2》，《红海行动》背后则是从美股退市迟迟未能回A的博纳影业。

不得不说，这对于华谊兄弟而言有些尴尬，时至今日需要反思仅靠流量明星“流水线式”的生产电影，究竟是否能够成功。

牵手“重资产”转型

2019年上半年，“影视行业”首次陷入寒冬。

截止6月30日，尽管全国共计放映电影超过6085万场，比去年同期增加15.1%;但累计综合票房311.7亿元同比下跌2.7%，首次出现倒退之势;此外，观影人次8.08亿亦同比下跌10.3%。

在过去行业发展可以依靠“市场下沉”，去开拓三四五线的新市场，但现在红利已经结束，市场的自然增长不复存在，已经进入了残酷的存量竞争，产品品质成为了消费者考量的首要因素。

在这种大背景下，华谊兄弟即便能在明年复苏，能否找回失去的两年仍是未知数(即便在最后三个月华谊兄弟有大制作上映，转结收入大概率也要在2020年，意味着公司或将连续两年亏损)。

当然，华谊兄弟早在2012就提出过布局“实景娱乐”概念，作为公司新的业绩增长点。彼时曾计划在3年内在全国范围内打造20个电影小镇项目，每年带来超过15亿的净利润。然而，梦想很丰满现实却很骨干，自2016年开始，华谊兄弟每年品牌授权及实景娱乐的收入从未超过3亿元。去年实景娱乐仅带来1.50亿元营收，占比不到4%。

相对于电影小镇动辄十几亿甚至几十亿的建设投入，业内人士却并不看好，从形式上来看无外乎现下所谓的“文旅”，万达、融创等巨头这几年都在涉足。相较而言华谊兄弟并无优势，文旅与商业地产紧密相连属于“重资产”，其过往并没有相关经验。

退市边缘的自我救赎

华谊兄弟今年上半年业绩预告显示，预计亏损金额在3.25亿元-3.3亿元之间，今年末可能上映的《八佰》、《小小的愿望》等作品能否在年内及时转结收入尚不确定，连续第二年亏损的可能性不是没有。在创业板连续亏损三年就会退市，虽然听起来很夸张，但华谊兄弟已经一只脚在退市边缘。

今年初华谊兄弟29亿元债券到期，华谊兄弟通过质押股权、不动产等向多家银行申请综合授信，此外王中军还向好兄弟马云(阿里影业)借了7亿元，才最终补了窟窿。但华谊兄弟一季度财报显示，公司的负债已经超过了82亿元，账上现金单季度骤减8.49亿元仅剩13.06亿元，已经处于近年来的极低值。

众所周知，影视行业需要大量的前期资金投入，账上需要大量现金周转，说华谊兄弟已经处在崩溃边缘并不夸张。

过去王中军毫不掩饰自己对于物质生活的追求，频频以各种理由减持套现，豪掷千万购置油画更是家常便饭。但如今他不得不选择自我救赎，今年4月份王中军无息借给上市公司2.7亿元，如今更被爆出变卖昔日购入的名画。

就在两个月前，资深媒体人刘春曾感慨：“影视公司到明年这个时候还能活多少呢?一半?”