盘江股份分红如何分?盘江股份(600395)2019年中报点评:收入增成本降

来源: 国泰君安

本报告导读:

上半年受益于煤炭量价双升,催化经营业绩向好。当前股价对应股息率已达9.0%,区域龙头优势明显,具备成长和分红双重优势,维持增持评级。

投资要点:

业绩符合预期,维持“增持”评级。2019上半年营业收入32.86亿元,归母净利润6.22亿元,实现每股收益0.38元,同比增加17.87%,业绩符合预期。我们维持2019-21年EPS的0.66/0.69/0.77元的预测,维持7.39元(除权后)目标价和增持评级。

受益于量价双升,煤炭业务经营表现优异。报告期内,公司煤炭产量368.59万吨,同比增加14.30%,煤炭销量398.59万吨,同比增加11.52%,其中自产商品煤销量367.40万吨,同比增加13.35%。测算商品煤吨煤售价795.00元/吨,同比增加0.40%,吨煤成本509.37元/吨,同比下降2.53%。综合来看,煤炭业务毛利率35.93%,同比上升1.93PCT,为2016年以来最优水平。

期间费用水平下降,经营净现金流同比增加。上半年,公司财务/管理/销售费用合计金额3.58亿元,期间费用率10.97%,相较期初下降1.46PCT。与此同时,经营性净现金流受政府补助增加影响,同比增加0.74亿元(10.71%),现金流进一步改善。

成长和分红双重优势,测算股息率已达9.0%。公司金佳矿(90万吨/年)预计2019年投产,发耳二矿一期(90万吨/年)、马依西一井(240万吨/年)预计2020、2022年投产,三年产能增长分别为10%、9%、22%。2017-2018年分红率分别66%/70%,最新股价(5.09元)依据70%分红率对应动态股息率已达9.0%,投资吸引力增强。

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