老板电器预计全年净利增速最高10% 上市9年分红26亿无再融资

如果一家公司上市之后未再进行过任何融资，这意味着什么?

纵览A股3712家公司，未再融资的公司排除上市时间较短外，不是受制经营之困无力再融资，就是公司不思进取，亦或是超有钱。

老板电器(002508.SZ)是个特例。公司于2010年上市以来，总资产增长83.90亿元增了近5倍，营业收入和净利润(归属于上市公司股东的净利润，下同)长达9年零9个月稳定持续增长。

老板电器专注高端厨电领域40年，主要产品为吸油烟机和煤气灶。公司经营业绩增长均来自主营业务增长所致。

上市9年来，除了IPO时募资9.60亿元外，老板电器从未进行过任何包括增发、发债等股权融资动作。间接融资方面，公司仅在2012年12月发生过0.20亿元银行借款，无其他任何借款。如此少的再融资，在A股市场极为罕见。

与之相对的是，上市9年来，老板电器坚持年年派发现金红利，累计已派发25.94亿元。这一金额，是公司累计融资总额的2.70倍。

老板电器也有过低谷。去年，公司营业收入和净利润增速首次降至个位数，且扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)同比小幅下降。二级市场上，其股价一度闪崩，市值最多蒸发250亿元。但在今年，公司经营转暖，业绩实现恢复性增长。二级市场上 ，其股价年内涨幅已超60%，市值增长逾百亿。

长江证券等多家券商研报称，精装市场爆发，老板电器走出低谷，未来可期。

预计全年净利增速最高10%

老板电器似乎是触底回升，经营业绩出现恢复性增长。

三季报显示，今年前三季度，老板电器实现营业收入56.25亿元，去年同期为53.94亿元，同比增长2.31亿元，增幅为4.295;净利润10.86亿元，去年同期为10.12亿元，同比增长0.74亿元，增长幅度为7.31%;扣非净利润为10.33亿元，较去年同期的9.28亿元增长1.05亿元，增幅为11.36%。

分季度看，今年一二三季度，老板电器分别实现营业收入16.60亿元、18.67亿元、20.98亿元，环比持续增长，同比变动幅度为4.30%、-1.98%、10.56%，对应的净利润分别为3.20亿元、3.51亿元、4.15亿元，环比也为明细增长，同比变动幅度为5.84%、-2.11%、18.20%。

今年前三个季度，与去年同期相比，除了二季度有小幅下降，一三季度均为增长，尤其是第三季度，营业收入和净利润环比增长明显，同比增幅均超过两位数。

公司预计，全年净利润变动幅度为2%—10%。

长江商报记者发现，老板电器自2010年上市以来，曾经实现了长期高速发展。截至今年9月底，其总资产达100.74亿元，较上市前一年底的6.48亿元增长了14.55倍。

上市以来，除了2018年，其余年度的营业收入同比增速维持在30%左右，净利润则基本上超过40%。遗憾的是去年，其实现营业收入74.25亿元，增速降至5.81%;净利润为14.74亿元，增速猛降至0.85%;扣非净利润13.91亿元，同比下降1.12%。

这也是上市以来的首次业绩增长失速。即便如此，去年的营业收入、净利润较2009年也分别增长约7倍、17倍。

券商研报称，厨电市场与房地产市场密切相关，老板电器去年经营业绩罕见下降，主要是房地产调控因素影响。

根据第三方中怡康零售监测报告显示，去年，老板电器的吸油烟机零售量、零售额的市场份额分别为19.76%、26.62%，燃气灶零售量、零售额的市场份额分别为17.56%、23.89%，均保持了行业第一。

今年上半年，受益于国家房地产精装修政策，老板电器开拓工程渠道，与恒大、万科、碧桂园、融创等知名房企开展合作，公司吸油烟机在工程渠道的市占率为37.80%，稳居行业第一。同时，公司探索新零售模式，与金螳螂、欧派、司米、东易日盛、爱空间等橱柜公司、家装公司深入合作，拓宽了销售渠道。

40年专注成就行业龙头地位

老板电器经营业绩实现恢复性增长，与其核心竞争力密切相关。

成立于1979年，至今已有40年，老板电器专注于吸油烟机、煤气灶等高端出厨具研发、生产与销售以及品牌塑造。

老板电器在财报中称，通过多年深耕细作，“老板”品牌影响力持续提升。根据世界权威市场调查机构欧睿国际发布调查数据，老板电器吸油烟机2015-2018年连续四年蝉联全球吸油烟机自有品牌市场份额第一。中怡康零售监测报告显示，截止2018年底，老板品牌价格指数为行业平均的135%，是国内厨电行业上市公司中唯一一家定位高端品牌的企业。

老板电器称，秉持“产品领先”的基础上，公司不断追求“技术领先”。截至2018年底，公司拥有研发人员709名，研发人员占员工的总数16%。2018 年，公司合计开发各类产品102款，申请发明专利106项，获得发明专利授权9项。今年上半年，其申请专利274项，其中发明专利64项，共获得专利授权237项，其中发明专利8项。

值得重点关注的是，老板电器的快速发展，并非借助外延式扩张取得，而是全部依赖内生式增长实现的，其经营业绩全部由厨电主业贡献。

上市以来，公司产品综合毛利率长期维持在55%，净利率则呈现持续增长势头，今年前三季度为19.56%。

对于大多数公司而言，上市目的无非是融资、再融资，为公司发展获得充足资金。但老板电器上市近10年来，除了首发募资9.60亿元外，从未进行过增发、发债等直接融资，银行借款融资也仅在2012年底发生过一次，金额为0.20亿元。这意味着，近10年来，公司融资总额仅为9.80亿元。

与极少募资相比，老板电器派发现金红利却在年年进行。截至目前，公司累计派发现金红利9次，派发的现金合计为25.94亿元。这一金额是公司上市以来累计融资金额的2.70倍。(沈右荣)