黄金股回调 10月份混基跌幅前40名前海开源四居其一

在刚刚过去的10月份，A股市场结构性行情突出，一些重仓农业、医疗及消费类个股的权益基金业绩喜人，Wind数据显示，10月份近九成混合型基金均取得正收益。

从跌幅榜来看，10月份混合型基金的亏损幅度均在5%以内，在跌幅榜前40名中，前海开源基金公司旗下产品有10只上榜，占比较高。从最新披露的三季报来看，上述基金持股集中度总体较高，其中，以前海开源金银珠宝A为代表的4只基金主要重仓持有黄金股与矿业股，而以前海开源多元策略C为代表的6只基金主要重仓券商板块，但无论是黄金股还是券商股，10月份表现均不佳，导致上述基金业绩垫底混基排行榜。

黄金股回调 前海开源4只基金单月跌超3%

在去年10月份A股市场最悲观时期，前海开源基金率先提出“棋局明朗、全面加仓”策略，此后该公司旗下多只基金便坚定加仓黄金股，前海开源基金执行投资总监谢屹更是多次公开宣称黄金是必不可少的配置。

今年上半年国际金价走出了一波独立上涨行情，受益于此，前海开源旗下多只重仓黄金股的产品也取得了不错的收益率。然而，自9月份以来，国际金价整体回调，前海开源金银珠宝A、前海开源金银珠宝C、前海开源沪港深核心资源A、前海开源沪港深核心资源C等产品已连续2个月垫底混基跌幅榜。

Wind数据显示，在刚刚过去的10月份，上述4只基金均亏损超过3%，其中，前海开源金银珠宝A以3.98%的跌幅排在10月份混合型基金跌幅榜第三名。该基金9月份亏损超过10%，排在9月份混合型基金跌幅榜第二名。

Wind数据显示，前海开源金银珠宝A成立于2015年7月9日，截至11月6日收盘，该基金累计单位净值为0.944元，低于同类平均水平。从各区间表现看，该基金今年以来表现较差，收益率为14.15%，同期沪深300大涨32.36%;该基金近1年、近2年、近3年收益率分别为15.40%、-2.78%、-26.59%，同期沪深300涨幅分别为22.87%、-0.90%、18.80%。

前海开源金银珠宝A的现任基金经理正是谢屹，谢屹历任汇丰银行(德国)股票研究所及投资银行部分析师、高级分析师、副总裁。现任前海开源基金管理有限公司执行投资总监、基金经理。

谢屹认为，黄金作为稀缺资产可以跑赢通胀，从1976年底部至今美元金价年化上升大约6.5%，高于核心通胀率。黄金的价值不在于资本增值，而是保值。在股票市场大幅下跌的时候，通常黄金会上涨，对冲组合的风险。其表示，在资产类别上，黄金是必不可少的配置，它将受益于未来的降息以及量宽政策。

三季报显示，前海开源金银珠宝A持股非常集中，其前十大重仓股主要以湖南黄金、山东黄金、中金黄金、银泰黄金、西部黄金等黄金类个股和矿业股为主，由于近期国际金价整体下行，黄金类个股也随之回调，数据显示，10月份湖南黄金跌幅超过10%，山东黄金、中金黄金的跌幅也超过5%。

前海开源沪港深核心资源A与前海开源沪港深核心资源C也因重仓黄金类个股而10月份亏损超过3%。从其三季度的前十大重仓股来看，除了3只券商股以外，其余7只个股也集中在黄金股与矿业股，分别为山东黄金、银泰黄金、紫金矿业、中金黄金、西部黄金、赤峰黄金、湖南黄金。

其基金经理吴国清历任南方基金管理有限公司研究员、基金经理助理、投资经理，兼任南方资本管理有限公司投资经理。2015年8月加入前海开源基金管理有限公司，现任前海开源基金执行投资总监、基金经理。

6只基金偏好券商板块跌幅靠前 持股集中度高暗含风险

除了黄金股以外，前海开源基金对于券商股也情有独钟，今年初，前海开源首席经济学家杨德龙多次公开强调：“当前布局券商板块最为有效。券商股的表现往往是一个指标性方向，既可以把它作为一个重要的配置品种来布局反弹行情，也能够作为一个重要的风向标来进行观察。”

不过，在刚刚过去的10月份，前海开源基金公司旗下多只重仓券商板块的基金业绩表现也较差，前海开源多元策略C、前海开源多元策略A、前海开源润鑫C、前海开源润鑫A、前海开源沪港深汇鑫A、前海开源沪港深汇鑫C等6只基金均排在10月份混合型基金跌幅榜前40名。

以前海开源多元策略C为例，从最新披露的三季报来看，该基金的前十大重仓股均集中在券商板块，分别是海通证券、中信证券、国泰君安、广发证券、方正证券、华泰证券、招商证券、中国银河、申万宏源、国信证券。但10月份券商板块整体表现不佳，导致该基金单月亏损2.54%。

值得注意的是，前海开源多元策略C在今年二季度时并非集中持有券商股，而是更多的持有黄金股及矿业股，包括山东黄金、中金黄金、湖南黄金、赤峰黄金、紫金矿业、西部黄金、银泰资源，当时其前十大重仓股中仅有华泰证券、中信证券、国信证券这3只券商股。

该基金三季报称，三季度A股市场先抑后扬，在全球经济面临下行压力的情况下，各主要经济体已进入货币宽松周期来对冲经济下行风险。该基金在三季度对持仓进行了一些调整，减持了部分前期涨幅较大的黄金股，增持了部分券商股。然而，无论是黄金股还是券商股，近期表现均不佳，该基金虽积极调仓换股，但仍未避免下跌命运。

前海开源多元策略C的现任基金经理是黄玥，其历任南方基金管理有限公司风控策略部高级经理、数量化投资部总监助理。现任前海开源基金管理有限公司投资副总监、基金经理。

此前，该基金由黄玥与付海宁共同掌舵，但付海宁于11月5日离任，付海宁2009年至2010年担任摩根士丹利商业分析师，2010年-2012年担任美银美林量化风险分析师，2013年至2015年担任美国标准普尔资管助理、投资经理，2015年11月加盟前海开源基金管理有限公司，现任公司投资副总监。

此前，付海宁表示，前海开源多元策略C重仓券商股始于2018年四季度，公司投研体系通过宏观经济指标，不断跟踪市场，看到了监管层面对于发展股票融资，支持实体经济的决心。通过前海开源基金内部的宏观周期识别模式系统，投研体系当时认为券商的盈利会因为股票质押压力的缓解首先获益，而这种获益是全方位的，无论任何行业的股票质押压力缓解最终都会反应到券商的盈利中。此外，从估值层面，券商行业一直是A股反弹过程中弹性较高的品种，在这一轮估值修复过程中充当了“排头兵”。从中长期来讲，科创板的设立，对于长期通过直接融资支持实体经济，使得券商行业步入良性发展也有好处。

值得注意的是，今年三季度，前海开源润鑫C、前海开源润鑫A、前海开源沪港深汇鑫A、前海开源沪港深汇鑫C虽然与前海开源多元策略C的基金经理各不相同，但也都清一色重仓券商板块，这在一定程度上反映出前海开源基金公司持股高度集中的特点。

业内分析人士表示，基金公司持仓的集中度越高，旗下业绩产品的分化程度越大，这意味着当基金公司的整体持股集中度较高时，可能隐含风险。对于基金经理来说，总会有一些偏爱和看好的上市公司，因此，当通过新发基金或持续营销获得增量资金的时候，一般就会加仓自己的重仓股，从而可能不断推高重仓股的股价。当一家公司在部分个股中“抱团”时，短期内会影响股价，买卖的先后顺序也会影响投资收益。对于一只值得投资的个股而言，在买入时，先买的基金有望获得更高收益，后买的基金可能会推高股价;在撤离时，由于大资金的卖出本身可能会压低股价，后撤离的基金收益就可能较差。(记者 李荣 康博)