建科机械毛利率狂甩三一重工真吗 近三年存货周转率下降

编者按：11月15日，建科机械(天津)股份有限公司(以下简称“建科机械”)首发申请将上会。建科机械拟在深交所创业板公开发行新股不超过2340万股，不少于本次发行后股份总数的25%，拟募集资金3.30亿元，分别用于数控钢筋加工装备智能制造中心技改项目、技术研发测试中心项目、偿还银行贷款、补充流动资金。建科机械本次发行的保荐机构是东兴证券。

据资本邦报道，此前建科机械已经连续更换三个上市辅导券商，将上市之地也从深交所的创业板、中小板、上交所，如今又回到创业板。

最早在2013年3月，建科机械拟在创业板上市。然而，公司却于同年9月突然撤回申请材料打算选择中小板重新IPO，所不同的是，这一次建科机械的上市辅导机构已由原先的渤海证券，换成了摩根士丹利华鑫证券。然而建科机械再次从IPO排队中退出。

之后，建科机械并没有选择直接冲刺A股，进而选择相对容易的新三板进行挂牌。公司资料显示，2015年6月10日，建科机械在新三板挂牌公开转让;然而挂牌不足三年，公司又于2018年3月6日终止挂牌。

2017年12月，建科机械再一次把目标瞄准A股，提交了IPO申请，这次公司拟登陆上交所上市，保荐机构也改为东兴证券。但2018年3月，公司又突然撤回IPO申请材料。2018年12月，建科机械再一次提交A股IPO上市申请，并将目标锁定创业板。

2014年至2018年，建科机械的营业收入分别为3.00亿元、2.67亿元、3.33亿元、3.92亿元、4.53亿元;销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.89亿元、2.11亿元、3.00亿元、3.52亿元、4.22亿元。

建科机械的净利润逐年增长，但去年经营净现金流净额大幅减少跟不上净利。2014年至2018年，建科机械归属于母公司所有者的净利润分别为1680.86万元、1158.35万元、3822.06万元、6189.65万元、7952.56万元;经营活动产生的现金流量净额分别为4089.36万元、2498.99万元、6126.96万元、6973.50万元、3698.37万元。

中国经济网记者统计发现，2015年至2018年，建科机械的营业收入增长69.52%，而归属于母公司所有者的净利润增长了586.54%。也即是说，三年间建科机械归属于母公司所有者的净利润增速是其营业收入增速的8.44倍。

2014年末至2018年末，建科机械应收账款的账面余额分别为1.11亿元、1.44亿元、1.95亿元、2.24亿元及2.63亿元。应收账款账面价值分别为8826.41万元、1.16亿元、1.57亿元、1.83亿元及2.10亿元，在流动资产中的占比分别为35.60%、40.67%、47.19%、42.23%及36.87%。

2014年末至2018年末，建科机械存货账面价值分别为1.04亿元、9604.67万元、8781.42万元、1.33亿元和2.02亿元，占同期流动资产的比例分别为41.99%、33.75%、26.44%、30.71%和35.37%，占同期总资产的比例分别为18.13%、16.37%、14.20%、18.85%和24.17%。

建科机械的综合毛利率逐年增长。2014年至2018年，建科机械综合毛利率分别为38.65%、41.39%、45.45%、47.95%、50.24%。与同行业对比，建科机械近三年综合毛利率高于同行业公司平均水平。近三年，三一重工的毛利率分别为26.21%、30.07%、30.62%，建科机械近三年综合毛利率远超三一重工。

2014年末至2018年末，建科机械负债总计3.57亿元、3.56亿元、3.51亿元、3.35亿元、3.90亿元;资产负债率分别为62.17%、60.75%、56.80%、47.43%、46.73%。

据华夏时报报道，从2012年建科机械的现有产能几乎没有发生改变，产能维持在每年1300台/套，而公司的产销情况直接造成了公司的经营业绩的剧烈变化。销量不能及时跟上，造成了公司存货风险高企，也占用了公司大量的运营资金，建科机械不得不维持高负债运营。

根据公司的募投计划，数控钢筋加工装备智能制造中心技改项目建成达产后，将新增产能1070台/套，如果公司继续维持高产能运转，而销售能力跟不上，建科机械将面临更大的资金和负债压力。

截至招股书签署日，建科机械存在多起重大诉讼及仲裁事项。买卖合同纠纷中，建科机械作为原告(申请人)的未决诉讼(仲裁)共16起，涉及诉讼(仲裁)标的649.75万元，其中，诉讼(仲裁)标的在100万元以上的未决诉讼(仲裁)共2起，公司作为被告的未决诉讼共1起。建科机械还存在与舒开泰技术转让合同纠纷、与安阳市合力高速冷轧有限公司专利纠纷。

另外，据天津北方网报道，2017年5月，建科机械“智能化钢筋加工机器人”设计及技术参数图纸遭人恶意泄露窃取使用，导致公司直接经济损失2000余万元。据招股书，建科机械2017年全年营收3.92亿元、净利6189.65万元，而建科机械内部员工窃取商业秘密案涉及经济损失仍约占当年公司盈利的三分之一。

中国经济网记者就相关问题向建科机械发去采访函，截止发稿，未获回复。

数控钢筋厂商四次冲击IPO

建科机械主要从事中高端数控钢筋加工装备的研发、设计、生产和销售，并提供数控钢筋加工的整体解决方案。公司产品广泛用于高速铁路、高速公路、桥梁隧道、轨道交通、地下管廊、核电水电等各类大型基础设施建设及装配式建筑、钢筋加工配送中心等领域。

建科机械的控股股东及实际控制人为建科机械董事长兼总经理陈振东。陈振东本次发行前直接持有建科机械51.64%的股份，本次发行后预计将持有建科机械38.72%的股份。

陈振东，1969年生，中国国籍，无境外永久居留权，高中学历。1990年9月至2002年5月，任天津市东郊区新华电焊机厂(该厂1993年改名为天津市科华焊接设备有限公司)技术经理;2002年5月至2008年9月，任有限公司法定代表人、执行董事、总经理;2008年9月至2011年7月，任天津市建科机械制造有限公司法定代表人、董事长、总经理;2011年7月至今，任建科机械法定代表人、董事长、总经理。

建科机械拟在深交所创业板公开发行新股不超过2340万股，不少于本次发行后股份总数的25%，拟募集资金3.30亿元，其中1.75亿元用于数控钢筋加工装备智能制造中心技改项目，5500万元用于技术研发测试中心项目，5000万元用于偿还银行贷款，5000万元用于补充流动资金。建科机械本次发行的保荐机构是东兴证券。

值得一提的是，此前建科机械已经连续更换三个上市辅导券商，将上市之地也从深交所的创业板、中小板、上交所，如今又回到创业板。

据资本邦报道，最早在2013年3月，建科机械拟在创业板上市。然而，公司却于同年9月突然撤回申请材料打算选择中小板重新IPO，所不同的是，这一次建科机械的上市辅导机构已由原先的渤海证券，换成了摩根士丹利华鑫证券。然而建科机械再次“生不逢时”，从IPO排队中退出。

之后，建科机械并没有选择直接冲刺A股，进而选择相对容易的新三板进行挂牌。公司资料显示，2015年6月10日，建科机械在新三板挂牌公开转让;然而挂牌不足三年，公司又于2018年3月6日终止挂牌。

2017年12月，建科机械再一次把目标瞄准A股，提交了IPO申请，这次公司拟登陆上交所上市，保荐机构也改为东兴证券。但2018年3月，公司又突然撤回IPO申请材料。2018年12月，建科机械再一次提交A股IPO上市申请，并将目标锁定创业板。

去年经营净现金流净额大幅减少跟不上净利

2014年至2018年，建科机械的营业收入分别为3.00亿元、2.67亿元、3.33亿元、3.92亿元、4.53亿元;销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.89亿元、2.11亿元、3.00亿元、3.52亿元、4.22亿元。

建科机械的净利润逐年增长，但去年经营净现金流净额大幅减少跟不上净利。2014年至2018年，建科机械归属于母公司所有者的净利润分别为1680.86万元、1158.35万元、3822.06万元、6189.65万元、7952.56万元;经营活动产生的现金流量净额分别为4089.36万元、2498.99万元、6126.96万元、6973.50万元、3698.37万元。

建科机械在招股书中表示，报告期内，公司经营活动的现金流入主要来自销售数控钢筋加工装备，经营活动的现金流出主要为采购原材料、支付员工薪酬及支付各项税费。报告期内，随着下游行业的需求提升，公司销售商品、提供劳务收到的现金逐年增长。2018年，受部分客户以商业承兑汇票作为支付手段的影响，公司销售商品、提供劳务收到的现金增长放缓，同时购买商品、接受劳务支付的现金随着生产规模的扩大而增长，导致经营活动产生的现金流量净额明显下降。

应收账款增长 应收账款周转率逐年下降

2014年末至2018年末，建科机械应收账款的账面余额分别为1.11亿元、1.44亿元、1.95亿元、2.24亿元及2.63亿元。应收账款账面价值分别为8826.41万元、1.16亿元、1.57亿元、1.83亿元及2.10亿元，在流动资产中的占比分别为35.60%、40.67%、47.19%、42.23%及36.87%。

建科机械称，报告期内，公司应收账款期末账面余额持续增长，主要系下游行业投资回暖、公司销售规模不断扩大。

建科机械的应收账款逐年增长，但应收账款周转率却逐年下降且远低于同行业上市公司平均值。2014年至2018年，建科机械的应收账款周转率分别为2.62次、2.09次、1.97次、1.87次及1.86次。近三年，同行业上市公司平均值分别为3.30次、3.57次、3.20次。

建科机械表示，报告期内各期间，公司应收账款周转率低于同行业上市公司平均水平，主要系下游行业不同等因素影响

近三年存货周转率下降 低于同行平均值

2014年末至2018年末，建科机械存货账面价值分别为1.04亿元、9604.67万元、8781.42万元、1.33亿元和2.02亿元，占同期流动资产的比例分别为41.99%、33.75%、26.44%、30.71%和35.37%，占同期总资产的比例分别为18.13%、16.37%、14.20%、18.85%和24.17%。

近三年，建科机械存货周转率下降且低于同行业上市公司平均值。2014年至2018年，建科机械存货周转率分别为1.62次、1.55次、1.92次、1.77次及1.31次。近三年，同行业上市公司平均值分别为2.22次、2.56次、2.25次。

建科机械表示，报告期内各期间，公司存货周转率低于同行业上市公司平均水平，主要系公司根据对市场需求预测组织预投料生产并在存货形成一定金额的在产品。

综合毛利率逐年增长 近三年高于同行平均值

建科机械的综合毛利率逐年增长。2014年至2018年，建科机械综合毛利率分别为38.65%、41.39%、45.45%、47.95%、50.24%。近三年同行业上市公司平均水平值分别为45.91%、43.91%、43.63%。

建科机械在招股书中称，公司主要从事中高端数控钢筋加工装备的研发、设计、生产和销售，截至目前我国A股中尚无经营相同业务的上市公司。公司综合毛利率整体上高于三一重工，但低于快克股份等公司，主要系公司与上述公司在行业竞争环境、产品应用领域、客户行业分布等方面存在明显差异所致。

2018年末负债3.9亿 资产负债率逐年下降

2014年末至2018年末，建科机械负债总计3.57亿元、3.56亿元、3.51亿元、3.35亿元、3.90亿元;资产负债率分别为62.17%、60.75%、56.80%、47.43%、46.73%。

被质疑募投产能消化难

据华夏时报报道，从2012年建科机械的现有产能几乎没有发生改变，产能维持在每年1300台/套，而公司的产销情况直接造成了公司的经营业绩的剧烈变化。

2014年、2015年，建科机械业绩低谷也正是公司的产销出现萎缩带来的直接后果。2014年产能1300台/套，产量为880台/套，产能利用率仅为67.69%;2015年产能为1300台/套，产量为773台/套，产能利用率仅为59.46%，产能不能充分消化成为公司业绩的难题。

2015年以来，建科机械提升了对产能的利用，产量在2018年饱和，但是没有销售出去的产品积压，销售矛盾凸显。

2016年建科机械产量为1162台/套，销售1158台/套，库存增加4台/套;2017年产量1260台/套，销量仅有1165台/套，95台/套成了存货;2018年，产量1343台/套，仅销售1238台/套，库存增加105台/套。

销量不能及时跟上，造成了公司存货风险高企，也占用了公司大量的运营资金，建科机械不得不维持高负债运营。

根据公司的募投计划，数控钢筋加工装备智能制造中心技改项目建成达产后，将新增产能1070台/套，如果公司继续维持高产能运转，而销售能力跟不上，建科机械将面临更大的资金和负债压力。

6年5次分红 累计派发现金股利3775万

2014年至今，建科机械共进行了5次分红，累计派发现金股利3775.26万元。

2014年12月10日，建科机械2014年第四次临时股东大会通过决议，向全体股东派发现金股利500.00万元。

2016年5年10日，建科机械2015年年度股东大会通过决议，向全体股东派发现金股利300.17万元。

2017年5月16日，建科机械2016年年度股东大会通过决议，向全体股东派发现金股利996.60万元。

2018年5月18日，建科机械2017年年度股东大会通过决议，向全体股东派发现金股利996.26万元。

2019年3月18日，建科机械2018年年度股东大会通过决议，向全体股东派发现金股利982.23万元。

曾因内部员工窃取商业秘密 致直接经济损失2000余万

截至招股书签署日，建科机械存在较多重大诉讼及仲裁事项。买卖合同纠纷中，建科机械作为原告(申请人)的未决诉讼(仲裁)共16起，涉及诉讼(仲裁)标的649.75万元，其中，诉讼(仲裁)标的在100万元以上的未决诉讼(仲裁)共2起，公司作为被告的未决诉讼共1起。建科机械还存在与舒开泰技术转让合同纠纷、与安阳市合力高速冷轧有限公司专利纠纷。

另外，建科机械曾因内部员工窃取商业秘密案，导致公司直接经济损失2000余万元。

据天津北方网报道，2017年5月，建科机械“智能化钢筋加工机器人”设计及技术参数图纸遭人恶意泄露窃取使用，导致公司直接经济损失2000余万元。公安经侦部门接到报案后，立即组成专案组，在天津市知识产权法律服务机构和专家的技术支持下，用了5个月时间侦破了建科公司企业内部员工窃取商业秘密案件。

经查，犯罪嫌疑人绪某、房某、张某均系建科公司员工，三人团伙勾结，由绪某、房某等二人秘密窃取建科公司设计图纸，提供给已辞职的张某，由张某在外省市组织生产，绪某妻弟袁某系生产公司法定代表人，对外销售以牟取非法利益。专案组深入河北、河南、浙江、宁夏等多个省市开展调查取证后，一举抓获4名犯罪嫌疑人。犯罪团伙已将侵权设备销售到全国7个省9个市县，此种钢筋处理设备均应用于高速架桥、水库建设等重要施工现场，如果长期使用对社会生产和人民生活存在着极大的安全隐患。

建科机械在招股书中称，由于绪某、张某等非法组织生产的产品尚未大规模生产，故涉嫌侵犯公司商业秘密行为不会对公司经营产生重大不利影响。

据资本邦报道，从建科机械招股书来看，前述涉案的绪某、张某等6人共同退赔公司120.28万元，公司仍损失1800多万元。从建科机械的招股书可知，2017年全年营收3.92亿元、净利润6189.65万元，而上述内部员工窃取商业秘密案涉及经济损失仍约占当年公司盈利的三分之一。

曾遭行政处罚3次

招股书披露，2014年至今，建科机械共受到行政处罚3次。

2016年4月26日，因公司出口货物申报货物税号不实，影响海关统计，天津新港海关对公司作出罚款1,000元的行政处罚。

2015年10月22日，因公司擅自改装、调试未经检验的法检进口商品，天津出入境检验检疫局对公司作出罚款798元的行政处罚。

2014年5月29日，因公司进口焊接主机申报商品编码不实，影响海关监管秩序，天津新港海关对公司作出罚款500元的行政处罚。