英飞拓(002528.SZ)35亿募资花光净利降七成 刘肇怀留下10亿商誉“甩锅”深投控

实际控制20年后，刘肇怀甩锅了。

前晚，英飞拓(002528.SZ)发布易主公告，因为受让5%股权，加上实控人刘肇怀放弃部分股份表决权，深投控将成为公司控股股东，深圳国资委将为实控人。

英飞拓成立于1993年，刘肇怀于2000年开始担任公司董事长，并实际控制至今。

刘肇怀让出控制权留给深投控的是一个什么样的公司?

今年前三季度，英飞拓实现营业收入29.77亿元，同比增速降至8.88%，净利润(归属于上市公司股东的净利润，下同)2090.48万元，同比下降68.24%。截至三季度末，公司资产负债率为38.35%，为历史最高点。单纯从财务上看，虽然公司似乎不存在偿债压力，但账上资金也不多，且财务费用大幅增长。刘肇怀表示，将向英飞拓及其子公司提供1.5亿元资金支持。

需要靠董事长个人提供资金支持，英飞拓究竟缺不缺钱?

长江商报记者发现，2010年上市以来，英飞拓完成了定增，加上IPO募资，合计约35亿元(含部分发行股份收购资产)。截至今年9月底，公司货币资金4.95亿元,理财产品约5亿元，公司短期借款9.70亿元。由此可见，这些资金基本上已经花光。

与此同时，公司频频投资收购进行产业扩张，形成商誉10.59亿元。

上市近10年来，英飞拓盈利能力不太稳定，2016年一度巨亏4.21亿元，其累计实现的净利润为2.04亿元。

从去年开始，通过参与定增、受让股权，深投控深度介入英飞拓，并最终获取控股权。超10亿元商誉悬顶，深投控能推动英飞拓腾飞吗?

深投控三步拿下控股权

持续一年多，英飞拓的易主事宜终于从猜想变成了现实。

11月18日晚，英飞拓发布公告，称公司控股股东JHL拟向深圳市投资控股有限公司(简称深投控)协议转让其持有的英飞拓5%股权。同时，JHL还将无条件且不可撤销地承诺放弃行使所持有的全部12.16%英飞拓股权的表决权，也不委托任何其他方行使该等股份的表决权。

转让完成后，深投控将合计持有26.35%股权，虽然实控人刘肇怀及其一致行动人、公司控股股东JHL合计还持有超过30%股权，但因上述放弃12.16%股权表决权，因此，公司完成易主，深投控将代表深圳国资入主英飞拓。

长江商报记者发现，深投控拿下英飞拓控股分三步完成。

去年6月29日，英飞拓实施定增，深投控参与认购了1.53亿股，认购价格为3.93元/股，合计出资约6亿元。定增完成后，深投控持股12.73%，为英飞拓第三大股东。

当时，市场就在猜测深投控大面积持股英飞拓意图，是否有接盘打算。

去年12月27日，随着刘肇怀向深投控转让股权，英飞拓易主猜测似乎有了些许眉目。当时，刘肇怀及通过JHL向深投控转让5%股权，转让价格为3.50元/股，转让总价为3.61亿元。

定增和股权转让价格均较市价打了九折，而本次让出控股权的股权转让则有明显溢价。本次转让5%股权转让价为5.73元/股，较18日收盘价4.95元/股溢价率为15.76%，总价款为3.43亿元。

综上所述，在一年多时间内，深投控分三步持股终于拿下英飞拓控股权，合计耗资约13.04亿元。

昨日，二级市场上，受国资入主消息刺激，英飞拓一字板开盘，全天牢牢封死在涨停板。

值得一提的是，公告还称，自本次全部股份转让价款支付完毕之日起，深投控有权向公司董事会合计提名过半数的董事会成员。深投控将以管资本的方式参与目标公司治理。

35亿募资几近花光

英飞拓为什么会易主?发展遇到了瓶颈?资金不足?二者兼而有之。

英飞拓于2010年12月24日登陆A股市场，上市近10年来，盈利能力极度不稳定。

营业收入方面，总体上呈持续上升趋势，2010年为4.84亿元，次年下降至3.55亿元后，持续增长，到2018年达到42.71亿元，增长了7.82倍，非常不错。

与营业收入相比，净利润的表现就差了很多。2010年，英飞拓实现净利润1.18亿元，2011年、2012年分别下降63.70%、68.52%，分别为0.43亿元、0.13亿元。2013年至2015年，其净利润分别为0.62亿元、0.34亿元、0.68亿元，2014年下降45.81%。2016年，公司巨亏4.21亿元，几乎亏光了此前多年积累。2017年、2018年，净利润有所反弹，分别为1.27亿元、1.39亿元。

今年前三季度，英飞拓实现营业收入29.77亿元，同比增长8.88%，净利润为0.21亿元，同比下降68.24%。当然，亏损主要发生在今年二季度，三季度营业收入下降8.18%净利润反而增长29.57%，为0.25亿元。只是，净利润能否持续增长，尚是一个未知数。

盈利能力如此不稳定，英飞拓上市以来主要做了些什么?

长江商报记者发现，近10年来，英飞拓频频投资扩张。

2011年，英飞拓出资3666.19万元收购圆新纺织100%股权，2014年，耗资5.35亿元收购Swann97.5%股权。2015年2月，公司采用发行股份及支付现金方式作价2.10亿元收购藏愚科技100%股权。

迄今为止最大的一笔投资，是支付6.40亿元现金收购普菲特100%股权。去年，公司又收购了仁用电子100%股权，耗资0.56亿元。

此外，英飞拓还相继投资进行平安城市全球产业化项目、智能家居全球产业化项目、互联网+社会视频安防运营服务平台项目、全球信息化平台建设项目、智慧城市信息化建设项目等多个项目建设。

为了上市产业布局，英飞拓曾大举募资。IPO时，公司原本计划募资5.9亿元，实际募资高达19.90亿元。2015年、2016年、2018年，公司又三次定增，分别募资1.22亿元(发行股份购买藏愚科技100%股权)、7.52亿元、6亿元，合计为14.74亿元。

上述三次定增加上首发募资合计为34.64亿元，如今还剩多少呢?

截至今年9月底，公司货币资金4.95亿元，加上理财产品约5亿元，合计不到10亿元。同期，公司短期借款9.70亿元。由此可见，所募资金基本上已被花光。

11月13日，英飞拓公告称，刘肇怀向公司及子公司提供1.5亿元资金支持。

刘肇怀已套现逾12亿

盈利能力不佳、资金不足，而实控人刘肇怀已经套现了12.35亿元。

对于去年引进深投控，英飞拓曾表示，不是“救市”行为，因为公司和控股股东都没有资金链问题，完全是双赢合作，一方面深投控是深圳市下属、实力雄厚的投资平台，希望通过投资培育一家总部位于深圳的智慧城市行业龙头企业(英飞拓)，另一方面希望通过积极参与粤港澳大湾区的建设，快速做大国内业务。

显然，并不是英飞拓不缺钱，而是控股股东及刘肇怀不缺钱，因为，刘肇怀已经通过减持实施了大规模减持套现。

2016年、2017年，英飞拓先后实施两次员工持股计划，其股份来源，并非公司通过二级市场购买，而是实控人刘肇怀及其控制的公司控股股东JHL减持。

根据公司披露，2016年，刘肇怀及JHL减持4471.31万股股份，占公司总股本的4.28%，合计套现约3.32亿元。2017年3月，刘肇怀又通过同样方式完成了1.99亿元套现。

此外，去年底及前日，深投控两次受让刘肇怀及JHL合计转让10%股权，刘肇怀因此套现7.04亿元。

综上所述，通过员工持股计划在二级市场上实施大宗交易减持及协议转让方式，刘肇怀实际已经套现12.35亿元。

刘肇怀大肆套现后让出英飞拓控股权，留给深投控的是一个什么样的公司呢?

长江商报记者发现，上市以来，英飞拓频频溢价并购，截至今年9月底，形成商誉10.59亿元。

英飞拓业绩不稳定也与收购标的未达预期有关。

2016年公司收购的藏愚科技，当年完成率仅9.56%，5.35亿元收购的海外公司Swann，2016年商誉计提减值准备达3.52亿元，直接导致英飞拓当年巨亏。

单笔规模最大的收购标的普菲特，去年实现净利润7896.27万元，完成率为93.45%。今年上半年，其仅实现净利润1366.17万元，仅为去年全年的17.30%。而Swann上半年亏损1797.33万元。

深投控接盘的英飞拓如此经营状况，刘肇怀究竟是套现甩锅还是为了寻求双赢合作?(记者 魏度)