三全食品“造血能力”引质疑？营收增速放缓现金流萎缩

过年吃饺子，元宵节吃汤圆，端午节要吃粽子，每个特定的节日似乎总有一款食品与之相匹配。每个爱美食的人，都是爱生活的。因为在美食的烹饪中，有着对所有美好的期许。

而A股有一家上市公司，他就主要生产这三种美食，它就是--三全食品(002216)。

公开资料显示，三全食品主要从事速冻汤圆、速冻水饺、速冻粽子以及速冻面点等速冻米面食品的生产和销售。公司的前身是成立于1987年的“三全冷饮部”，如今的三全已经成为速动食品行业的龙头企业之一。

但近年来三全的传统业务也似乎遭遇瓶颈、营收增速放缓、现金流萎缩“造血能力”引发质疑、食品安全问题等一些问题也引起市场的关注。

50岁创业，小小汤圆卖出亿万身家

中国有句古话，叫三十而立，四十而不惑，五十而知天命，六十而耳顺，七十而从心所欲。

50岁的天命之年，或许大多数人都在含饴弄孙、颐养天年，而陈泽民(三全创始人)却大胆选择创业。陈泽民借来1.5万元作为初始资金，创办“三全冷饮部”，卖软质冰淇淋，生意十分火爆。但是随着卖冰淇淋的人越来越多，利润降低，他决定转行。

陈泽民有一年冬天到哈尔滨出差，见当地人包饺子一次包很多，吃不完就放到户外冻着，于是他突发奇想：饺子能冻，汤圆也应该能冻，自己家做的汤圆冷冻起来拿到市场上卖，肯定会受欢迎。

从原料配方到制作工艺，再到产品包装，陈泽民一丝不苟，亲力亲为，“买泰国的5000块钱一吨的糯米粉，猪肉花生我都挑挑拣拣用最好的”，终于做出了中国第一颗速冻汤圆。

1990年下半年，电视剧《凌汤圆》在中央电视台热播，陈泽民立即给刚刚研制出来的速冻汤圆起名为“凌汤圆”，并在第一时间注册申请了“凌”、“三全凌”、“三全”商标。

此后，他不断丰富产品种类，推出水饺、包子、馒头等多个新产品，成为“速冻食品专家”。2008年，三全食品在深交所成功上市。2013年，陈泽民以165亿身价荣登“河南首富”的宝座。时至今日，陈泽民发明的小小的汤圆已经为他带来了数以亿计的财富，更为中国开创了上百亿元的速冻食品市场。

没钱了?三全食品1.35亿元卖厂

11月中旬，三全食品宣布，拟以1.35亿元的价格将郑州全生农牧科技有限公司100%股权转让给四川新希望六和农牧有限公司。全生农牧是三全食品控股子公司成都全益的全资子公司。

三全食品的官方回应是，本次交易“有利于优化公司产业布局，调整产业结构，提高公司运营效率与质量，符合公司整体发展战略”。

从全生农牧的发展状况来看，三全食品此次确实属于甩包袱。公开资料显示，全生农牧成立于2013年，截至2019年10月31日，全生农牧资产总额4335.79万元，负债总额441.17万元，前10个月营业收入为0.00万元，亏损368.89万元，经营活动现金流净额为-136.82万元。

不过，行业有观点认为，三全卖厂，可能也与缺钱有关。

“造血能力”引质疑?今年经营活动现金流量净额持续为负

2019年一季度报告显示，三全食品当期经营活动产生的现金流量净额为-2.70亿元，公司在第一季度解释为支付供应商货款。上半年财报显示，三全食品当期经营活动产生的现金流量净额为-3.15亿元，同比下降480.23%。对于该现金流指标的大幅下降，三全食品称，主要是本期应对原材料价格上涨，增加原材料战略储备所致。

前三季度三全食品经营活动产生的现金流量净额仍为负。财报显示，2019年前三季度，三全食品经营活动产生的现金净额为-1.81亿元，同比减少278%。对此三全食品的解释仍然是，主要是由于报告期应对原材料价格上涨，增加原材料战略储备所致。

营收增速放缓，水饺业务收入下滑

梳理历史财务数据显示，自2016年开始，三全食品的营业收入增速就在持续放缓。三全食品从2016年的营收增速12.83%下滑至19年前三季度仅剩的微增长0.43%。

三全食品的主营收入来自水饺、汤圆等传统业务。2018年，水饺、汤圆营收分别为19.23亿和15.87亿元，分别占整体营收的34.81%和28.73%。而根据2019年半年报，速冻水饺占营业收入比重在今年上半年首次低于汤圆业务和面点及其他业务。数据显示，报告期内汤圆、面点及其他、水饺业务占营业收入比重分别为36.87%、30.03%和24.90%。

三全水饺曾卷入猪瘟病毒事件

作为打击三全水饺最为重要的莫过于其“猪瘟事件”，自2018年8月我国首次发现非洲猪瘟事件以来，从上游的猪养殖到下游的猪肉衍生食品。无不担心触碰到这颗“炸弹”。

据了解，至今阴霾未散的猪瘟事件起源于今年2月份。2月15日，有媒体报道三全生产的灌汤水饺在湖南湘西、甘肃酒泉两市抽检出疑似非洲猪瘟病毒核酸阳性，疑似批次包括20190113H的1000g灌汤猪肉水饺、20181111H的500g 灌汤猪肉香菇水饺、20181129H的500g灌汤猪肉芹菜水饺。

2月21日，三全食品发布深交所关注函回复公告表示，公司已封存相关疑似产品灌汤水饺共计24127件，价值217.14万元，暂无发现其他批次产品存非洲猪瘟病毒情况。同时此事件已影响到消费者对公司产品和品牌的信心，也会对公司未来业绩产生不确定的影响，但目前尚无法评估该事件对2019年度经营业绩的具体影响程度。

根据中国食品产业资深分析师对此事件的回应，‘猪瘟事件’对线圈食品的影响短期内很难消除，就短期来看，三全水饺在各个营销渠道被大量下架，对其销售来的打击会很大，就中期来说，供应商，渠道商对其的信誉会下降，很有可能会被其他速冻水饺顶替。长远看，该事件对企业的商誉摧毁是重大的，需要花费很多的时间很多的精力才可能重新得到消费者的信任。

值得注意的是，公司第一大股东、实控人陈泽民将其所持有的本公司部分股份质押，截止三季报公告日，陈泽民持有三全食品股份84,278,589股，质押数量为41,600,000股，占其所持股份比例49.4%。