容百科技(688005)应收账款风险埋雷遭监管 经营投资依赖融资“输血”

4月12日晚间，容百科技(688005)公告称收到证监会对公司采取1年内不接受其公开发行证券相关文件的监管措施决定。遭到监管处罚的原因在于，容百科技在申请科创板IPO过程中，招股书涉及比克动力的信息披露存在问题。

这与比克动力的债务危机有关，多家上市公司曾受到牵连。

容百科技作为国内三元正极材料前十供应厂商之一，专注于三元正极材料领域。近年来容百科技的业绩增速很快，净利率也在不断提升，但经营活动产生的现金流情况并不乐观，随着生产规模的扩大，经营活动并没有带来理想的现金流流入，而是应收帐款高悬的“账面富贵”，由此带来的坏债计提将会在长时间内对公司的业绩造成拖累。

比克电池风险暴露 引发行业“连还债”

公告显示，容百科技于2019年7月1日起，已将比克动力信用额度调整为0，但公司在同年7月16日签署的招股说明书中，却并未就该事项作充分披露并提示风险。此外，容百科技也并未明确披露比克动力“回款”的实质是以自身开具商业承兑汇票偿还逾期应收账款，而是在招股书中含糊的表示“截至2019年6月25日，比克动力通过银行承兑汇票、商业承兑汇票及电汇合计回款金额为10561.62万元回款比例约为49%”。

事实上，自去年11月份以来，因比克动力的债务问题引发的产业“连环债”就在不断蔓延和发酵。

容百科技2月17日晚间公告，鉴于比克动力未能按约向公司支付还款，公司决定将子公司容百贸易对比克动力的应付采购款5600万元，与对其等额应收账款进行三方抵消，并再将剩余的应收账款1.48亿元按照70%比例计提坏账准备。对此，上交所火速下发问询函，追问公司是否存在对剩余应收账款计提不充分情况，以及计提坏账对公司2019年业绩造成多大的影响等事项。

而在此之前，容百科技也曾收到宁波证监局下发的行政监管措施决定书。宁波证监局直指，在对比克动力的应收账款相关信用风险已显著增加的情况下，容百科技2019年半年报、三季报中仍按照账龄计提坏账准备，未单独计提坏账准备，存在坏账准备计提不充分的情况。

容百科技的保荐机构中信证券在此后的现场核查报告中说，这是受新能源汽车补贴政策退坡、汽车行业整体销售状况不佳的影响。据了解，下游消费市场低迷，众泰汽车和华泰汽车约9亿多元的回款不力拖累了比克动力，而比克动力的资金周转压力，也蔓延到了容百科技身上，是一笔“连环债”。

在新能源汽车补贴退坡、应收账款余额计提较大金额坏账准备等多重因素的影响下，容百科技2月29日发布业绩快报称，预计2019年实现归母净利润为9482.48万元，同比减少55.46%。

应收账款风险大 经营投资依赖融资“输血”

近年来容百科技的业绩增速很快，净利率也在不断提升，但经营活动产生的现金流情况并不乐观，随着生产规模的扩大，经营活动并没有带来理想的现金流流入，而是应收帐款高悬的“账面富贵”，由此带来的坏债计提将会在长时间内对公司的业绩造成拖累。

财务数据显示，2016-2018年，容百科技分别实现营业收入8.85亿元、18.79亿元和30.41亿元，2017年度和2018年度，其主营业务收入的同比增幅分别为111.83%和60.33%。在营收高速增长的背景下，公司的净利润也呈现激增。同期公司实现净利润分别为0.06亿元、0.27亿元和2.11亿元。2017年度和2018年度的净利润同比增幅分别高达350%和681.48%。

在业务快速发展的同时，应收账款规模逐年增长。2016-2018年容百科技的应收账款及应收票据余额分别为4.13亿元、9.31亿元、17.46亿元。应收账款占营业收入的比例分别为37.55%、42.91%、37.66%。

高速增长的营业收入带来的是应收账款的高企，并不是真金白银的流入，所以容百科技经营活动所产生的现金流量净额连续三年为负数。2016～2018年公司经营性净现金流量分别为-0.63亿元、-6.38亿元、-5.43亿元。 公司的经营活动、投资活动主要依靠融资“输血”，在上科创板之前，容百科技进行了多轮融资。2015年引入2亿元A轮融资，2017年6月完成10亿元B轮融资，投资方包括蔚来资本、北京汽车集团产业投资有限公司(下称北汽产投)等。

据了解，北汽产投作为汽车行业的头部CVC(企业风险投资)依托北汽集团的官光环，其投资方向也备受关注。容百科技、天宜上佳(688033)是北汽产投投资企业中首批登陆科创板的公司。

2018年3月容百科技完成13.9亿元C轮融资。投资方包括金沙江资本、阳光保险、长江证券、云晖资本、经纬中国、上海自贸区基金等。完成C轮融资后，容百科技估值超百亿元。

应收账款高企带来的坏账风险已经在容百科技的业绩上显现，而此次监管处罚决定容百科技在1年时间内不能公开发行证券，势必会让其极度紧张的资金情况和依赖融资发展的状态雪上加霜。

从事私募行业的专业人士对中国网财经表示，证监会限制了容百科技的公开发行，定增还可以做，但融资行为肯定会因为处罚决定而受到市场的一些影响。

对于容百科技的后续发展，中国网财经将保持持续关注。(记者里豫 李冰岩)