中南建设(000961.SZ)扣非净利两年增逾30倍 净负债率连续两年下降

在龙头房企万科高喊“活下去”的时候，地处江苏的房企中南建设(000961.SZ)加速拓展市场布局，实现了高质量发展。

2009年，中南建设借壳大连金牛成功登陆深交所。10年后的2019年，中南建设创造了历史最好的经营业绩。

年报显示，2019年，中南建设实现营业收入718.31亿元，同比增长79.08%;归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)41.63亿元，同比增长89.83%;扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为 35.10亿元，同比增长114.56%。

长江商报记者发现，近三年，中南建设的经营业绩均表现出强劲增长势头。2017年、2018年，公司实现的净利润分别为6.87亿元、21.93亿元，均成倍增长。同期扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)也在快速增长。2019年，公司扣非净利润较2017年劲增30.90倍。

随着经营业绩好转，中南建设的财务状况也不断改善。截至2019年，其资产负债率为90.77%，但扣除1233.59亿元预收款项，实际负债率只有48.31%。

备受关注的中南建设创历史纪录性分红。2019年度，公司拟派现10.52亿元，同比增长136.40%。

净利润连续三年几乎倍增

中南建设的经营业绩呈加速增长趋势。

2019年，中南建设实现营业收入718.31亿元，较上年的401.10亿元增长317.21亿元，增幅达79.08%;净利润41.63亿元，上年为21.93亿元，同比增长19.70亿元，增幅达89.83%。

2017年、2018年，公司实现的营业收入分别为305.52亿元、401.10亿元，同比变动-11.29%、31.28%，对应的净利润分别为6.03亿元、21.93亿元，同比增长78%、219.09%。

数据显示，两年之间，中南建设的营业收入翻了一倍多，而净利润增长了5.90倍，几乎实现了连续三年倍增。其扣非净利润增速更快，2017年至2019年的扣非净利润分别为1.10亿元、16.36亿元、35.10亿元，同比变动-69.96%、850.64%、114.56%，2019年较2017年增长了30.91倍。

2009年，中南建设借壳大连金牛跻身A股市场，上市之后，公司经营业绩基本稳步增长。2009年至2013年，其净利润从5.60亿元增长至12.09亿元。随着房地产市场调控，房企经营业绩受到一定影响，中南建设也不例外。2014年至2016年，公司实现的净利润分别为9.59亿元、3.51亿元、3.39亿元，同比分别下降20.69%、63.37%、3.63%。

综上所述，自借壳以来，近三年是中南建设经营业绩增长最快时期，且呈现加速增长迹象。今年一季度，受疫情影响，不少房企陷入亏损，中南建设依旧快速增长，实现营业收入115.85亿元、净利润6.22亿元、扣非净利润5.21亿元，同比增长36.76%、28.92%、16.13%。

对比发现，中南建设的净利润增速远超营业收入，一定程度上说明公司盈利能力在提升。

与多数房企主业以房地产开发为主不同，中南建设是一家双主业公司，其主业除了地产开发外，还有建筑施工。目前，公司地产开发已进入国内107个城市，开发项目主要集中在长三角区域、珠三角区域，山东、福建、湖南、湖北、四川等省市也有项目。2019年，公司合同销售金额约1961亿元，同比增长34%;销售面积约1541万平方米，同比增长35%，保持在全国房地产开发企业20强行列之中。

中南建设的建筑业务核心主体中南建筑产业集团是国家首批授予的特一级资质企业，公司还拥有建筑装修装饰一级、机电设备安装一级等资质，其累计获得国家专利160余项。去年，公司建筑业务新增合同额278亿元。

净负债率连续两年下降

近年来，中南建设加速进行全国市场布局，投资不菲。随着经营业绩好转，其财务状况也明显改善。

2016年底，中南建设的总资产为1171.35亿元，2017年底增至1750.04亿元。2019年底，其总资产达2905.71亿元，较2016年增长了1734.36亿元，翻了一倍多。

随着经营业绩快速增长，中南建设的负债率不断下降。2017年至2019年，公司资产负债率分别为89.82%、91.69%、90.77%，相较于同业，无论是地产开发行业还是建筑施工行业，中南建设的资产负债率明显偏高，且呈上升趋势。

不过，衡量房企包括建筑企业的偿债能力，不能简单地看资产负债率，而要考虑预售房产形成的预收款项，要看有息负债及净负债率。截至2019年底，中南建设的预收款项为1233.59亿元，如果剔除这一负债项，公司实际负债率只有48.31%，处于相对低位。

实际上，中南建设的净负债率在持续下降。据长江商报记者粗略计算，2017年，公司净负债率为233.22%，2018年、2019年分别为191.52%、168.39%，连续两年下降，分别下降41.70个百分点、23.13个百分点。

今年一季度末，公司资产负债率为89.49%，较期初下降1.28个百分点，扣除预收款项后，其负债率为47.72%，较期初下降0.59个百分点。

财务状况改善后，中南建设通过现金分红大幅度回馈股东。2012年至今，公司持续实施现金分红，2018年开始，公司分红力度加大。2018年度，其分红方案为每10股派发1.2元现金股利，2019年度为每10股派发2.8元现金股利(均含税)。以此计算，2018年度，公司合计派发红利4.45亿元，2019年度将派发10.52亿元，同比增长了6.07亿元，增幅为136.40%。(长江商报记者 沈右荣)