格兰仕的“蛇吞象”式收购：拟24.45亿元收购惠而浦61%股权

“微波炉大王”格兰仕要来A股了!

自8月24日开始停牌的惠而浦，在8月26日复牌的同时，披露了关于格兰仕要约收购公司股份的细节。要约收购报告书显示，格兰仕拟通过要约收购方式获取惠而浦46752.78万股股份，占惠而浦已发行股份的61%。

值得注意的是，此次要约收购价格为5.23元/股，较惠而浦停牌前8月21日的收盘价6.33元/股折价17.38%，对二级市场投资者来说并无太大吸引力。

不过，有业内人士对《证券日报》记者道出了玄机所在：由于目前惠而浦的控股股东惠而浦中国持有上市公司股权比例达51%，即便其他中小股东惜售，只要惠而浦中国单方面同意，仍可完成本次收购。

此次收购最多耗资24.45亿元

报告书显示，基于此次要约收购价格为5.23元/股、拟收购数量为46752.78万股的前提，本次要约收购所需最高资金总额为24.45亿元，收购主体为广东格兰仕家用电器制造有限公司(以下简称“格兰仕家电”)。目前，格兰仕家电已于8月24日将4.89亿元(不低于本次要约收购所需最高资金总额的20%)存入登记结算公司上海分公司指定账户，作为本次要约收购的履约保证金。

据了解，本次要约收购所需资金将来源于格兰仕家电自有资金及自筹资金，其中，自筹资金主要为收购人实际控制的格兰仕集团向收购人提供的资金支持，不直接或间接来源于上市公司或其关联方。

本次要约收购特别提及，若预受要约股份的数量少于39088.39万股(占惠而浦股份总数的51%)，则本次要约收购自始不生效，所有预受股份将不被收购人接受，上市公司控股股东、实际控制人将不会发生变更，本次要约收购具有不确定性。若预受要约股份的数量不低于39088.39万股且不高于46752.78万股，则收购人按照收购要约的约定条件购买被股东预受的股份;若预受要约股份的数量超过46752.78万股时，收购人按照同等比例收购预受要约的股份。

另外，本次要约收购期限共计30个自然日，即要约收购报告书全文公告之日起30个自然日。本次要约收购期限届满前最后三个交易日内，预受股东不得撤回其对要约的接受。

截至报告书签署之日，中创富有限公司持有格兰仕家电90%股权，系格兰仕家电的控股股东，实际控制人为梁昭贤、梁惠强，系父子关系。

“此次收购的要约价格比较低，可能与一般投资者眼中的要约收购不太一样，”上述业内人士对《证券日报》记者分析称，“但是我们不能只站在投资者角度看问题。如果站在格兰仕角度看，他们可能只愿付这么多钱来收购，想节约财务成本，这也符合市场规则。收购双方很可能已达成这样一个协议，如果未来惠而浦发展得更好，股价会有更大幅度提升，这些都是投资者需要考虑的。”

格兰仕的“蛇吞象”式收购

“收购太让人意外了!”家电行业分析师刘步尘对《证券日报》记者表示，格兰仕收购惠而浦，颇有“蛇吞象”(以小品牌吃掉大品牌)的味道。

刘步尘表示，惠而浦自收购合肥三洋以来，一直在不断开发中国市场，董事长吴胜波也承诺过，要加大惠而浦在中国的投资。2018年，惠而浦全球研发中心落户合肥，智能工厂和中国总部也在当地建成，一度被誉为惠而浦的“三驾马车”新引擎。

“这些都说明，惠而浦做事是比较激进的，丝毫看不出来要退出的迹象。”刘步尘表示，“真要探究原因，我个人觉得，应该是惠而浦集团对未来中国市场的预判发生了重大变化，进而影响到在中国的投资。还有一个问题是，惠而浦集团在全球实力很强，一直是白电领域老大，但在中国的表现一般，中国市场的营收在集团营收的贡献率偏低，这与中国这样一个全球最大家电市场的身份是不匹配的。2019年和今年上半年的业绩亏损，也令惠而浦集团对中国市场的信心受阻。”

对于此次要约收购，格兰仕表示，收购人对上市公司的未来发展有信心，并看好上市公司与自身的产业协同效应，将利用自身资源优势和业务经验，帮助上市公司提升管理效率，优化资源配置，进一步增强上市公司的持续盈利能力，促进上市公司稳定发展，提升上市公司价值及对社会公众股东的投资回报。

对此，刘步尘表示，惠而浦集团是全球白色家电巨头，但微波炉是一个利润率不高的产品，格兰仕在中国市场属于第三梯队。因此，格兰仕收购惠而浦中国公司的控股权，可以看做是“蛇吞象”式收购。

“格兰仕的收购目的可能有以下几个：一是借壳上市，解决企业发展的资金问题;二是惠而浦的高端厨电产品非常好，可弥补格兰仕产品门类较少的不足，厨电产品未来仍是蓝海市场，其他家电早已是红海市场了。”刘步尘表示。(记者黄群)