川润股份3.7亿收购案疑点多围绕主业还是围绕房地产?

2020-08-29 18:58:28 来源：中国网财经

8月26日川润股份发布公告称，“拟以自有资金不超过3.77亿元，参与公开挂牌竞拍收购四川商投投资有限责任公司(下称四川商投)持有的自贡普润商贸有限公司(下称普润商贸)100%股权，用于工业互联网和产业互联网业务发展”。

国有独资公司四川商投在去年6月从川润股份实控人罗丽华家族的四川展旺控股集团有限公司(下称四川展旺)手中接盘普润商贸，成为该公司的唯一股东。时隔一年，今年8月四川商投公开挂牌出售普润商贸全部股份作价3.77亿元，而准备接盘者正是川润股份。川润股份在收购公告中称，此次收购并非关联交易。

事实果真如此?

疑似关联交易浮现

中国网财经中心记者发现，尽管四川商投于去年6月全资收购普润股份，但普润商贸与四川展旺下属公司似乎一直有着密切的联系。

记者发现，目前一家名为自贡海润物业的公司(下称自贡海润)与普润商贸在彼此的工商登记资料中使用相同的联系方式，目前两者共用一个电话和同一个工商登记联系人邮箱。

2020年6月申报的工商资料显示，两家公司共用一个电话、一个邮箱

自贡海润的唯一股东为四川展旺控股集团有限公司(曾用名四川普润控股)，四川展旺的实控人则为罗丽华家族，而罗丽华家族正是上市公司川润股份的实控人。

中国网财经中心记者匿名拨打上述这一相同电话询问是否为自贡海润?接电话人士称是，记者再问自贡海润与普润商贸是否在一起办公，该接电话人士并未否认，不过他表示目前普润商贸法人代表刘俊峰不在这里办公而是在成都。刘俊峰亦是国企四川商投法定代表人，该公司注册地在成都。

在股权形式上，自贡海润目前是百分百国资企业，四川商投也已入主一年有余，一家国企为何现在与川润股份实控人公司共用相同电话甚至是工商资料联系人邮箱?那么，四川商投是否真正在实质意义上入主了普润商贸?对此问题，川润股份仅回复称，本次交易不构成关联交易，一切以公告为准。川润股份相关人士打来电话对记者表示，涉及到四川商投为何要这么做并不知晓。四川商投相关人士在第一次了解记者采访问题后，在再次回复中国网财经中心记者采访时称，“我们(四川商投)没有义务接受采访，以上市公司为准”。

一个“皮球”被收购方与被收购方踢来踢去。

一位接受记者采访的私募人士分析，从市场的角度来看，首先是这笔交易是不是实质上的关联交易，公司实控人大股东有没有避开关联交易的企图，如果是关联交易，还是看能给上市公司带来什么样的收益。

在收购公告中，川润股份用大篇幅反复提及此次收购可能给公司布局工业互联网和产业互联网带来辅助作用，公告中并未解释普润商贸能够提供何种工业互联网和产业互联网的机会。

尴尬的是，记者发现普润商贸注册的唯一网站目前不能打开。

自贡普润唯一一个网站且已不能打开

上述私募人士对此亦是质疑，连最起码的公司网站都打不开的企业，却被上市公司描述为工业互联网和产业互联网的希望之一，这种收购是否过于草率?或者普润商贸太急于被收购?

围绕主业还是围绕房地产?

从四川商投在产权交易所发布的普润商贸资产评估报告来看，普润商贸目前的核心资产为位于四川自贡的普润商城的商铺和位于自贡的四宗未开发的土地。一位行业分析人士在看过这份资产评估报告之后认为，普润商贸的资产特征更像是一个商业房地产企业，有土储、有大量自持商铺、还有未出售房产，从持续现金流模型看恐怕也是以普润商贸旗下的工业品商场的商铺租金收入为主，而无形资产则基本可以忽略不计。

川润股份在回复中国网财经中心记者时称，“本次收购是为了......围绕主业进一步推进工业互联网和产业互联网业务发展，创新商业模式，提高工业服务业务收入，改善公司收入结构和盈利能力。”收购一家疑似存在关联交易的“商业房地产公司”能叫作创新商业模式吗?收购普润商贸可以令川润股份围绕主业提高工业服务业务收入吗?

四宗未开发土地

记者发现，普润商贸正在寻求改变旗下最大宗地性质，从批发零售性质改为居住兼商业。普润商贸的评估报告将未开发土地列为存货的主要开发成本，账面价值达到了2.68亿元，超过普润商贸目前总资产的六成，土地似乎成为普润商贸目前最核心的资产。

普润商贸的核心资产为四宗未开发土地，都位于自贡自流井区贡舒片区，总面积为435亩，其中价值最大者为0108170号地块，普润商贸正在寻求将其从批发零售用地转为居住兼容商业用地，据称目前只差自贡规划委员会完成改规。

记者发现，0108170号地块总面积达到了332亩，是普润商贸目前四宗土地中最大者，换言之普润商贸目前剩余的435亩土地中将有大半可能成为居住兼容商业用地，而一旦自贡市规划委同意改规，开发楼盘则可能成为接下来的大概率选择。

上述行业分析人士认为，从资产特征和状况来看，川润股份似是在购入土地和线下商场，和其公告所称的创新商业模式和提高工业服务收入的描述有差异。

他认为，如果普润商贸要成为川润股份发展工业互联网和产业互联网的一个补充，那么其现在起码要完成对现有线下商户的初步互联网化，这包括要有初步大概针对商户的市场销售SaaS系统、库存平台，区域市场的需求响应系统、后台中央支持系统等等，这是一个线下商场信息化的基础工作，完成这些基础工作企业就会产生软著权等无形资产，而评估报告显示，目前普润商贸的无形资产总额基本可以忽略不计。