上市银行市净率冷热不均 ROE水平影响股价走势

来源： 证券日报

春节长假后，A股上市银行股价一改节前强势上攻态势，开始出现大幅震荡。不同银行的个股走势出现较大分化，市净率也因此出现“冷热不均”的现象。截至上周五收盘，上市银行PB值最高已接近2.4倍，最低仅为0.47倍。

市净率水平冷热不均

进入2021年后，A股上市银行股价一度延续去年12月份的强势，37家A股上市银行股价集体飘红。iFinD数据统计显示，从今年元旦至春节前2月10日之间的一个多月里，银行板块累计涨幅达12.99%，在申万28个一级行业指数中位列涨幅榜第五位，走出近年来少见的一波强劲上攻走势。在此轮上涨中，招商银行、兴业银行、宁波银行等股价一度创出历史新高。

然而，银行板块抢占A股市场“C位”的时间并不长。春节长假结束后，银行板块整体表现乏力，板块指数涨少跌多，累计下跌1.27%，在申万行业指数涨幅排名中跌出了前十名。

北京中和应泰财务顾问有限公司首席研究员吕长顺在接受《证券日报》记者采访时表示，自春节过后，银行板块大幅震荡。一方面，源于此前涨幅过大，个别银行估值上涨过快，因此在节后出现回调。另一方面，是受近期市场整体下跌影响。但吕长顺认为，近段时间的市场表现，不会影响后续银行板块的整体走势。首先，银行板块估值仍处价值洼地;其次，上市银行去年年报业绩整体表现不俗，也会对股价有一定助力。

值得注意的是，经过今年年初的整体走强后，银行板块整体估值已明显提升，“破净”银行数量有所减少，但不同银行的市净率仍存在较大差距。《证券日报》记者统计后发现，截至上周五收盘，宁波银行、招商银行的PB值均已超过2倍，分别达到2.39和2.17;与之形成鲜明对比的是，仍有多家银行的PB值不足0.5倍，最高市净率是最低市净率的5倍多，“冷热不均”的现象日趋明显。

ROE水平影响股价走势

吕长顺认为，银行股市净率分化突出，与银行股ROE(净资产收益率)水平的高低有着直接关系。对于银行来说，表现是否合格或优秀，其中一个重要标准就是ROE，合格银行的标准应该是ROE达15%以上，远低于这个标准的银行股不太会被市场所认可。如果银行ROE水平较低，其市净率也不会太高，因此才会出现有的银行股市净率高逾2倍、有的银行不足0.5倍的情况。

iFinD统计数据显示，沪深两市37家上市银行中，ROE超过15%的银行数量共有5家，分别为成都银行、招商银行、贵阳银行、宁波银行、南京银行。另外，近几个月二级市场表现不错的兴业银行的市净率也达到13倍以上。

由于去年银行的整体业绩表现不俗，市场各方对今年上市银行的盈利情况也充满期待。而业绩的稳步增长，将进一步推高银行的ROE水平，并助力银行股价的稳定上涨。

从目前披露业绩快报的23家银行来看，2020年整体业绩仍保持了稳定增长，在去年合计实现归属于母公司股东的净利润4199.58亿元，同比增长2.41%。除2家银行净利润同比小幅下滑外，其余21家上市银行净利润均实现正增长。其中，有5家上市银行净利润同比增幅超5%。

东方金诚金融业务部助理总经理李茜在接受《证券日报》记者采访时表示，预计大部分A股上市银行2020年全年平均净利润增速将同比转正。上市银行业绩回暖，一方面得益于国内经济进一步复苏，企业需求进一步释放，银行业让利于实体经济的压力有所减小;另一方面，银行在前期计提拨备充足的前提下，四季度拨备计提规模减少，也有助于去年净利润的增厚。

吕长顺对记者表示，银行板块能否继续走强，除了去年年报业绩稳定向好的支撑外，最主要还是看今年的经营情况。“随着疫情冲击减弱，加之2020年基数较低，预计银行今年的盈利增幅会更好。”记者吕东

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