长威科技再度冲击IPO 业务过度集中转型不利

近日，据上交所披露，去年9月4日科创板上市申请获受理的长威信息科技发展股份有限公司，将于3月22日迎来首发上会。

这并非长威科技首次冲击IPO。早在2016年底长威科技就申请在主板上市，不过最终折戟。然而时隔多年再次冲击IPO，过去所面临的业务地域集中、营收、增速和现金流等问题依旧存在。

再次站在IPO的门口，长威科技能否成功突围?

增速放缓，与竞品差距大

长威科技成立于2000年3月1日，是一家从事智慧城市建设的信息技术企业，主要是为各级党政机关、金融、企业等客户提供集智慧应用开发、系统集成服务、运维和技术服务于一体的综合信息技术服务。

早年间，长威科技成功拿下标杆客户“兴业银行视频会议系统”项目。而兴业银行第一大股东是福建省财政厅，借兴业银行项目的成功，长威科技凭很快就进入了福建省政务行业系统集成领域，业务也快速发展。

招股书显示，长威科技从2017年至2020年1-6月的收入分别为3.25亿元、3.66亿元、 3.81亿元和 1.98亿元，资产总额分别为3.66亿元、4.49亿元、5.35亿元和 5.67亿元，净利润分别为3068.60万元、 4552.73万元、5109.18万元 和539.90万元。

而2019年，易华录、辰安科技、南威软件、榕基软件等可比上市公司经审计的收入分别为37.44亿元、15.65亿元、13.79亿元和7.27亿元，总资产分别为129.06亿元、26.63亿元、38.12亿元和27.59亿元。

不论是收入还是总资产，长威科技与这些竞品的差距都极大。即使是2019年收入最少的榕基软件，也是长威科技的近2倍。

相较于经营规模小于竞品，长威科技还面临着增速放缓，且低于行业增速等问题。2017 -2019年，长威科技收入增幅分别为11.20%、12.62%和4.1%，而我国软件和信息技术服务业的收入增速，在2018-2019年分别为14.57%和13.8%。

这些都将造成长威科技在市场竞争中，处于资金和规模劣势。

业务过度集中，转型不利

作为一家起步于福建的企业，福建不仅是长威科技的大本营，也是长威科技的主要产粮地。

招股书数据显示，长威科技业务主要集中在福建省内。2017年至2020年1-6月，长威科技来自福建省内的业务收入占比分别为93.22%、93.72%、85.08%和 72.28%。

虽然早在2016年长威科技首次冲击IPO时，就提出了“根植福建、立足海西、辐射全国”，也在重庆、云南、江西等省市成功开拓了智慧校园、智慧城市、智慧环保等项目。但从收入数据可以看出，“辐射全国”的效果并不理想。福建省内的业务收入占比虽然在逐步下降，但是直到2020年上半年仍然高达72%以上。

而在长威科技主要从事的智慧城市建设领域，不论是从投入规模还是建设情况上，福建省与北上广深等一二线城市差距还是比较大。作为业务主要集中在福建省内的智慧城市建设企业，如果不能向省外更多的市场拓展，在阿里、腾讯、华为、百度等巨头纷纷加速布局之际，长威科技想要抢占这一领域，将难上加难。

长威科技业务集中的风险不仅在于此，客户过分集中，也是其主要风险。

招股书数据显示，2017年至2020年1-6月，长威科技前五大客户的销售占比分别为 73.24%、62.90%、53.93%和 56.50%。

客户过分集中，将给未来业务的发展带来很多不确定性的风险。在如今智慧城市竞争日趋激烈的情况下，一旦大客户流失，而公司不能持续开拓省外客户和其他重点客户，将对公司业务造成不利影响。

坏账增加，现金流堪忧

长威科技客户主要集中于各级党政机关等相关政府部门和大型企事业单位。而政府和事业单位项目验收严格、付款审批流程相对较长，导致回款周期长、应收账款较多。2017年至2020年1-6月，应收账款分别为3601.62 万元、8347.00 万元、14033.34万元和17524.10万元。

应收账款的不断增加，一方面导致坏账率的提升。2017年至2020年1-6月，长威科技共计提了坏账215.15万元、447.9万元、685.5万元和817.6万元，实际产生的坏账达-36.87 万元、227.98万元、269.09万元和203.00万元。

另一方面，应收账款又造成现金流堪忧。长威科技2017年至2020年1-6月，现金流分别为4037万元、-4302万元、-933万元和-5949万元。

自2018年开始，长威科技现金流就一直为负。这期间，长威科技归母净利润分别为3069万元、4553万元、5109万元和582万元。2020年上半年，现金流不仅为负，而且是净利润的10倍多。如今堪忧的现金流状况，将给经营带来更大的风险。

而现金流状况越来越差的同时，由于项目周期长，造成存货账面价值较大。若出现管理不善、质量问题等问题导致项目不能顺利验收，将出现存货减值的风险。2017年至2020年1-6月，长威科技存货账面价值分别为 13886.41 万元、15798.63 万元、17164.23 万元和 16726.11 万元，占当期总资产的比例分别为 37.93%、35.15%、32.10%和29.52%。

对于长威科技而言，如果这些风险不能得到有效的解决，即便是成功上市，未来之路一样充满坎坷。(记者胡靖聆 见习记者李墨)