豆神教育终止定增股价十个月跌75% 36亿商誉多次减值仍存6亿

经过五次修订发行方案以及交易所两次问询，豆神教育(300010.SZ)还是撤回了定增申请。

5月19日晚间，豆神教育宣布，因目前资本市场环境变化并综合考虑公司自身实际情况、发展规划、融资环境等因素，公司决定终止本次向特定对象发行股票事项，并向深交所申请撤回相关申请文件。

长江商报记者注意到，自去年2月份首次发布定增方案以来，豆神教育几易其稿，募资规模先降后增，发行对象也发生变化。在此期间，公司股价也出现较大的波动，去年2月份尚在17元左右，7月份一度上涨至26.75元，此后持续下跌。5月20日收盘，豆神教育报6.61元/股，近十个月内下跌75%。

这与公司基本面不无关系，在持续推进产业转型的过程中，豆神教育因商誉爆雷连续亏损。2018年至2020年，豆神教育连续三年扣除非经常性损益后的净利润亏损，累计亏损金额达到40.65亿元。

巨亏后撤回再融资申请，豆神教育的资金压力不小。今年一季度末，公司资产负债率由去年9月末的53.45%攀升至81.32%，期末有息负债共计12.72亿元，但货币资金仅为1.14亿元。

几易其稿后终止定增

回溯此次定增的推进过程，去年2月20日，豆神教育首次披露定增方案，拟非公开发行不超过1.27亿股，募集资金不超过15.3亿元，投入到大语文多样化教学项目、大语文教学内容项目、偿还银行贷款及补充流动资金。

长江商报记者注意到，在此版定增方案中，豆神教育确定发行对象为公司总裁窦昕，以及常春藤资产、兴全基金、中信证券、建信基金、睿远基金、云图资管等公募和私募。

去年7月份，豆神教育修订定增方案，发行对象除了窦昕不变之外，其他发行对象缩减为只剩粤民投、共青城分众创享信息技术有限公司两家，募资规模也减少至13.08亿元。

随着再融资市场环境的不断变化，三个月后，豆神教育再次修订定增方案，改为拟向不超过35名特定发行对象非公开发行不超过2.6亿股，募资规模也大幅提升至20亿元。

除了原有披露的募投项目之外，豆神教育还新增了大语文AI评测体系服务平台项目和中小机构在线教育生态服务平台项目。

去年12月，深交所就豆神教育的定增方案发出问询函，对公司募投项目的开展、资金缺口、受罚情况、办学资质等方面展开详细问询。

今年3月末，豆神教育发布向特定对象发行股票募集说明书的第五次修订稿，募资上限维持在20亿元不变。

但5月19日晚间，豆神教育发布公告称，因目前资本市场环境变化并综合考虑公司自身实际情况、发展规划、融资环境等因素，经公司审慎分析并与中介机构等反复沟通论证，公司决定终止本次向特定对象发行股票事项，并向深交所申请撤回相关申请文件。

豆神教育同时也表示，公司将结合自身实际情况、资本市场环境的变化等因素，择机启动新的发行方案。

长江商报记者注意到，在推进定增的一年多以来，豆神教育的股价宛如坐上了过山车。去年2月份，公司股价尚在17元左右，7月份一度上涨至26.75元，此后持续下跌。

宣布撤回定增申请后次日，5月20日开盘后豆神教育跌逾14%，尾盘报收6.61元/股，当日下跌5.3%，近十个月内已下跌75%。

股价持续下跌的同时，豆神教育的实控人池燕明大举减持也被监管关注。据长江商报记者粗略统计，从2019年3月至2020年3月的一年时间，池燕明通过二级市场减持套现约5.50亿元。去年11月，公司披露了新的减持计划，拟在六个月内累计减持不超过868.3万股，占公司总股本的1%。

截至5月13日，池燕明累计减持600万股，占公司总股本的0.691%，套现金额3600万元。

36亿商誉多次减值仍存6亿

计划定增20亿元，是豆神教育近年来大举向教育领域转型的资本运作手段之一。

公开资料显示，豆神教育的前身是主打数据安全服务的立思辰。2013年起，公司开启开启向教育领域转型之旅，大规模并购随即启动，先后收购了合众天恒、康邦科技、360教育、百年英才、中文未来等多家教育类公司股权。频繁高溢价收购下，2016年末豆神教育的商誉已经高达36.02亿元。

但从实际效益来看，豆神教育净利润在2016年达到最高峰，为2.8亿元，此后业绩持续下降，近几年更是出现巨额亏损。

数据显示，2016年至2020年，豆神教育分别实现营业收入18.84亿元、21.61亿元、19.52亿元、19.79亿元、13.86亿元，净利润2.8亿元、2.03亿元、-13.95亿元、0.22亿元、-25.67亿元。

其中，2018年由于计提商誉减值、坏账及存货跌价等，公司当期资产减值损失高达13.74亿元，造成上市后的首度亏损。2019年则由于业绩补偿款和投资项目的公允价值变动收益增加，使得公司扭亏为盈，2020年公司因计提商誉减值准备近21亿元，再次陷入亏损。

而从扣除非经常性损益后的净利润来看，豆神教育已经连续三年亏损，2018年至2020年公司扣非净利润分别为-13.96亿元、-0.25亿元、-26.44亿元，累计亏损金额达到40.65亿元。

接连引爆商誉“地雷”，2020年末，豆神教育的商誉相较于最高峰时期已经大幅减少，但仍有6.01亿元。

今年第一季度，豆神教育依旧未能扭亏。报告期内，公司实现营业收入2.39亿元，同比增长81.26%，净利润-4458.22万元，同比减亏68.18%。

自身经营造血能力恶化，豆神教育面临的债务压力也不小。截至一季度末，公司总资产43.13亿元，资产负债率已由去年三季度末的53.45%攀升至81.32%。有息负债中，短期借款、一年内到期的非流动负债、其他流动负债、长期借款分别为4.7亿元、2.86亿元、1.74亿元、3.42亿元，共计12.72亿元，但期末公司货币资金仅为1.14亿元，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-2062.99万元。

此前，豆神教育曾计划将20亿元定增募资中的5.94亿元用于补充流动资金。此次定增告吹，公司仍将面临较大的偿债压力。(长江商报记者蔡嘉)