大庄园集团欲登陆上交所主板 存在“实控人不当控制风险”

近日，主要从事牛羊屠宰加工与国际贸易的大庄园肉业集团股份有限公司(简称“大庄园集团”)发布了招股说明书，欲登陆上交所主板。招股书显示，报告期(指2018年、2019年和2020年，下同)内，大庄园集团经营规模持续扩大，业绩增长迅速，本次募资欲进一步拓展市场。《经济参考报》记者注意到，大庄园集团去年净利润、毛利率均出现了不同程度的下滑，报告期内还发生了多起资金拆借现象，其IPO存在一定的“实控人不当控制风险”。

三年营收复合增速达15.30%

招股书显示，大庄园集团是一家专业从事牛羊屠宰、肉类加工、自有品牌连锁专卖和国际贸易的现代化食品企业。作为一个全产业链集团，大庄园集团在上游深耕布局全球牛羊肉生态资源，在内蒙古锡林郭勒建设了大型天然有机生态牧场，同时与国外生态牛羊肉国家优质供应商开展战略合作。

报告期内，大庄园集团的营业收入分别为35.17亿元、40.27亿元和46.76亿元，其复合增速为15.30%;同期公司归母净利润分别为0.98亿元、1.69亿元和1.61亿元，复合增速为28.25%，整体呈增长态势。不过，值得投资者注意的是，大庄园集团去年净利润和毛利率均出现了不同程度的下滑。招股书显示，归属于母公司所有者的净利润方面，大庄园集团2020年实现1.61亿元，比2019年1.69亿元减少0.08亿元，同比下滑4.73%;同时，大庄园集团2020年综合毛利率为10.52%，比2019年的15.35%大幅减少了4.83个百分点。

《经济参考报》记者发现，大庄园集团专门设置了研发部，建立了完善的研发管理制度，积极与高校合作持续研发生产技术，保持技术先进性。同时，大庄园集团响应消费者需求，不断开发适应不同消费群体口味的新产品，尤其是重点发展适合C端市场的中央厨房产品。自2020年以来，大庄园集团开始布局新零售，已经和天猫、京东、盒马等大型新零售平台成为战略合作伙伴。

截至目前，大庄园集团形成了包括羊产品、牛产品及央厨产品等3大类、32个小类、1000余个单品的产品布局，基本涵盖了初加工、深加工及贸易类产品等各类型，积淀了京东、海底捞、永辉超市等一大批具有较高知名度和忠诚度的客户群体，积累了丰富的屠宰加工和国际贸易经验。

经过多年的发展，大庄园集团取得了多项荣誉称号，如荣获中国肉类协会评选的“中国肉类食品行业二十强”称号，获得天猫双十一“品牌营销先锋奖”。

募资拓展华南市场盈利能力有望增强

大庄园集团在招股书中认为，随着公司经营规模持续扩大、产品布局日益合理、营销网络逐步完善及品牌知名度快速提升，公司现有的生产能力已无法满足市场销售需求。鉴于此，大庄园集团拟通过本次IPO募资14.75亿元，分别用于大庄园中央厨房精深加工项目、大庄园(国际)优质动物蛋白智慧产业园、锡林郭勒大庄园肉业有限公司中央厨房技改项目、大庄园全渠道营销网络体系及品牌建设项目及补充流动资金。

大庄园集团招股书披露称，上述募投项目系在公司现有主营业务的基础上扩大公司生产和经营规模，旨在提高现有生产能力和技术水平、优化公司产品结构、加强渠道营销网络体系建设及提升品牌影响力，巩固公司的行业竞争优势。大庄园集团预计，待募集资金投资项目实施之后，公司将进一步突破现有产能瓶颈、扩大业务规模及增强持续盈利能力。

值得注意的是，大庄园集团的业务目前主要集中在我国东北、华北和华东等地区，对华南、西北和西南地区的市场开拓力度不足。报告期内，大庄园集团对华南地区的销售收入分别为8483.54万元、1.40亿元和1.65亿元，分别占当期营收的2.41%、3.48%和3.54%。记者发现，大庄园集团IPO募投项目之一的大庄园中央厨房精深加工项目，其建设目的就是积极布局华南市场，提高区域市场占有率。

大庄园集团认为，华南地区作为我国经济发达的地区，历来是食品消费能力较强的区域之一，牛羊肉产品需求量逐年递增。但由于气候条件和地貌特点等原因，华南地区无法建设大规模的优质牧场。相关募投项目建成后，大庄园集团将提供多种满足华南市场消费需求的牛羊肉精深加工食品，有助于提高公司在该区域的市场影响力和占有率。

报告期资金拆借频发不当控制风险需警惕

招股书显示，大庄园集团的实际控制人为陈希滨、陈姣姣和陈金，其中陈希滨与陈姣姣、陈金为父女关系，三人目前合计持有公司83.27%的股份。同时，陈希滨担任公司董事长、总经理，陈姣姣担任公司董事、常务副总经理，陈金担任公司董事，三人均在董事会身处要职。

鉴于此，大庄园集团在招股书中也重点提示了“实际控制人不当控制风险”：“上述三人在股权控制和经营管理决策等方面对公司存在较强影响力，可以凭借其控制地位，通过行使表决权、管理职能等方式对公司经营决策、重大资本支出、关联交易、人事任免、公司战略等重大事项施加影响，其利益可能与其他股东不一致，从而存在一定的利用控制地位损害公司及其他股东利益的风险”。

《经济参考报》记者研读招股书发现，大庄园集团报告期内频繁发生资金拆借和资金占用情况。招股书显示，报告期内，大庄园集团与关联方进行资金拆借 (含拆入、拆出、归还) 流水分别为5.64亿元、13.58亿元和27.85亿元，合计高达47.07亿元。而与之进行资金拆借的关联方，除了陈希滨等人的亲属之外，陈希滨、陈姣姣、陈金三人及其所控制的公司也在其中。截至各报告期期初，陈希滨从大庄园集团拆借的资金余额分别为4.01亿元、4.18亿元和4.35亿元，直到2020年末，也就是大庄园集团申报前夕，这笔拆借资金才全部偿还。

耐人寻味的是，大庄园集团报告期内通过资金拆借分别产生了3606.52万元、3929.12万元和3425.06万元的利息收入，合计超过1亿元。业内人士分析指出，资金长期被关联方占用，在一定程度上也体现了公司内控体系的不规范。

此外，《经济参考报》记者还发现，2020年大庄园集团子公司黑龙江大庄园农牧业联合科技有限公司与黑龙江省冰城黑牛牧业科技发展有限公司发生了转贷情况，涉及金额高达1.5亿元。大庄园集团在招股书中坦言，上述转贷情形违反了《贷款通则》和《支付结算办法》等相关规定，但公司转贷资金主要系生产经营所用或拆借予关联方用于其生产经营或其他短期周转，未用于证券投资、股权投资、房地产投资或国家禁止生产、经营的领域和用途，亦不存在以非法占有为目的的骗贷行为，因此上述行为未实际危害我国金融机构权益和金融安全。(记者 谢碧鹭)