成交额连续28日破万亿 投资者结构持续优化

公募基金持股总市值及占比

数据来源：公募基金季报，Wind，华西证券研究所

8月27日，沪深两市成交额连续第28个交易日突破万亿元大关。今年以来，A股市场新生态正在加速形成：据统计，年内“万亿级”交易日数量超过四成，创业板成交额占比持续增大，与此同时，包括公私募基金在内的机构投资者市场占比也在不断提升。

业内人士指出，当前我国资本市场交易生态已出现明显改善。交易体量的增大凸显市场活力，而投资者结构的优化也意味着投资理念的不断改善。A股市场正在走上行稳致远、良性循环的发展道路。

年内超四成交易日

两市成交额破万亿

近段时间，A股市场成交活跃度不断提升。8月27日，两市成交额再度达到了1.34万亿元，连续28个交易日突破万亿。而据同花顺数据显示，在今年以来的160个交易日中，两市成交额破万亿的共有76个，占比为47.5%，而这一数据在2019年和2020年同期则分别为12个、44个。

从结构来看，创业板成交额显著增加。同花顺数据显示，截至8月27日，年内创业板成交额达到33.16万亿元。近三年来，创业板成交额占比已经从2018年、2019年的17.69%、18.19%提升至2020年的22.57%以及今年以来的20.74%。

“A股市场成交量放大，其原因之一便是市场体量增大，成交量也会随之增加。此外，当前市场结构性行情显著，市场热点转换较为频繁，存量资金在盘中大量换手，也是导致成交量放大的一个重要原因。”申银万国证券研究所首席市场专家桂浩明对《经济参考报》记者表示。

实际上，随着注册制改革不断推进，上市公司数量以及入市资金量均在不断增加。同花顺数据显示，截至8月29日，A股上市公司已有4465家，总市值达86.65万亿元;而2015年仅有2827家上市公司，总市值52.05万亿元。IPO方面，据同花顺统计，2020年A股累计发行新股396只，合计融资金额达4699.63亿元，新股发行数量仅次于2017年，融资额则创近十年新高。今年以来上市的新股也已经达到了332只，募集资金超3300亿元。

经济学者、允泰资本创始合伙人付立春表示，市场成交额的持续走高，也体现了当前中国资本市场在注册制下的新阶段。与过去“短牛长熊”、融资功能欠缺、交易波动较大、炒作氛围浓厚、“概念”横行等局面不同，当前市场整体交易活跃，业绩优异的龙头股领涨，市场分化较为健康。这背后与注册制改革、新证券法出台等举措密不可分，随着IPO数量增加，上市公司质量不断提升，退市机制也不断完善，形成了良性的新陈代谢机制。

投资者结构持续优化

另一方面，除了市场整体交易量的增加，投资者结构也在发生变化，具体表现为外资持续涌入，机构投资者占比不断提升。业内人士指出，当前投资者机构化的特征越发明显，不仅提升了市场整体的稳定性，也有利于市场投资风格向长期投资、价值投资的方向转变。

今年二季度，机构持有A股数量继续增加。同花顺数据显示，从日前披露的上市公司中报来看，公募基金、社保基金、保险资金和QFII在二季度持有A股上市公司总市值分别为6.25万亿元、2694.15亿元、1.30万亿元以及1687.67亿元，相比一季度分别增长8854.07亿元、402.29亿元、430.88亿元以及483.32亿元。实际上，据华西证券统计，早在今年一季度，公募基金持有A股总市值规模和比重已处于历史高位。外资持有A股总市值也达到3.36万亿元，占总市值比为3.93%，持股规模和占比月度均值创下历史新高。

桂浩明表示，当前投资者机构化的特征越来越明显，公募基金、社保基金以及保险资金越来越多地融入资本市场，预计未来或将开启一个机构化投资时代。“所谓机构化投资时代包含以下内涵，其一，投资者越来越多地通过机构形式参与，市场投资的理性化程度进一步提高。其二，由于机构投资具有相对稳定性，虽然不能简单说机构资金就是长线资金，但资金流动相对稳定，也提升了市场整体的稳定性，对于后市发展有积极作用。”

付立春也表示，机构化是国际资本市场的一个重要趋势，与市场投资风格相辅相成。与炒作题材、概念相比，机构更为倾向业绩优秀的龙头个股，而这些领域个股的领涨也会提升机构业绩表现，从而形成良性循环，带动市场风格向头部化、专业化的方向推进。

展望后市，业内人士一致认为，当前我国资本市场交易生态已出现明显改善。一方面，中国市场近年来有序扩容，交易体量增大，市场活力凸显;另一方面，投资者结构不断优化，投资理念、风格也随之改善。总体来看，A股市场生态正在走上行稳致远、良性循环的发展道路。(记者 罗逸姝)