裕兴股份差异化发展两产品市占率领先 两因素助推净利倍增

创业板公司裕兴股份(300305.SZ)盈利能力明显提升。

9月29日晚间，裕兴股份发布业绩预告，公司预计今年前三季度盈利1.86亿元-2.04亿元，同比翻倍。

2012年，裕兴股份登陆深交所，上市以来，公司经营业绩缺乏亮色，今年前三季度则表现为爆发之势。即便是预告的业绩下限，也超过此前任一年度。

推动裕兴股份业绩创历史的，是公司订单饱满，新产品产销量大幅增长。此外，公司积极降本增效，提高运营效率。

长江商报记者发现，经过近20年布局，裕兴股份已经成长为国内功能性聚酯薄膜领军企业之一，具有明显竞争力。而公司得以出类拔萃，源于其差异化发展。目前，公司两产品市占率行业领先。

二级市场上，今年以来，裕兴股份表现突出。截至9月30日，其股价为16.07元/股，年内已接近翻倍。

两因素助推净利倍增

市场行情向好，裕兴股份抓住机会实现了经营业绩大幅增长。

根据业绩预告，今年前三季度，裕兴股份预计实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)1.86亿元至2.04亿元，去年同期为8849.55万元，同比增长110%~130%。

半年报显示，今年上半年，公司实现营业收入6.46亿元，同比增长60.42%，净利润1.28亿元，同比增长131.43%，扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为1.21亿元，同比增幅为165.94%。

从单个季度看，今年一二季度，公司实现的营业收入分别为3.11亿元、3.34亿元，同比增长50.10%、71.37%，均为高速增长。同期净利润分别为0.65亿元、0.63亿元，同比增长133.88%、128.94%，扣非净利润0.61亿元、0.60亿元，同比增长187.32%、147.25%，均为倍增。

对比发现，今年三季度，公司预计盈利0.58亿元至0.75亿元，上年同期为0.33亿元，同比增长74.18%至127.60%，如果实际净利润达到预告上限，净利润也将翻倍增长。

长江商报记者发现，无论是单季度还是整体前三季度，裕兴股份的净利润、扣非净利润同比增幅均大幅高于营业收入。

针对今年前三季度亮丽业绩，公司解释称，主要源于两个方面的原因。其一，是公司订单量充足，特色膜和新产品产销量有较大幅度增长。其二是持续开展降本增效工作，提高整体经营效率，

由于裕兴股份尚未披露正式三季报，以今年半年报数据看，上半年，公司营业收入大幅增长，主要得益于六、七号生产线投产后，聚酯薄膜销量增加。上半年，公司功能性聚酯薄膜销售收入达5.70亿元，同比增长51.69%，毛利率30.01%，同比上升6.24个百分点。

从三项费用看，尽管营业收入同比增长逾60%，但三项费用并没有大幅增长。今年上半年，公司销售费用、管理费用、财务费用分别为0.01亿元、0.22亿元、-0.04亿元，上年同期为0.06亿元、0.21亿元、-0.04亿元。对比发现，财务费用无变化，管理费用微增0.01亿元，销售费用有大幅下降，其中，根据新收入准则，将与销售合同履约相关的运输费用831万元计入营业成本，还原这笔运输费用，仍有明显下降。

备受的关注还有，上市以来，今年前三季度，裕兴股份经营业绩最为亮丽。不仅仅是与去年同期相比实现了翻倍增长，更为重要的是，公司预计的前三季度净利润，即便是下限，也均超过此前任一年度净利润(预计扣非净利润也是如此)，而且，近几年，公司净利润属于渐进式增长。

2019年、2020年，公司实现的净利润分别为0.94亿元、1.56亿元，同比增长23.82%、65.52%。

综合产能释放、降本增效等措施，市场预计，裕兴股份未来的经营业绩或可持续。

上市后无股权再融资负债率12.16%

裕兴股份今年以来经营业绩大幅增长，与其产能释放有关。

2020年，裕兴股份在解释经营业绩快速增长原因时表示，公司新投建的两条生产线于第三季度竣工投产，聚酯薄膜产销量增加，营业收入较上年同期有所增长。受益于特色膜和新产品产销量增长，下半年聚酯薄膜市场需求增加，公司产品毛利率有较大幅度提升。

在今年半年报中，公司解释其营业收入大幅增长时称，公司披露今年前三季度业绩预告时亦表示，六、七号生产线投产后，聚酯薄膜销量增加。今年前三季度，公司称其订单量充足，特色膜和新产品产销量有较大幅度增长。

近年来，裕兴股份投建的项目有，年产2万吨光学级聚酯基膜项目、年产5000万平方米光学用离型及保护膜项目、年产25000吨功能聚酯薄膜项目、年产5亿平米高端功能性聚酯薄膜生产线建设项目，这些项目均为自建，项目进度分别为100%、70%、100%、7%。2020年，分别投入资金0.55亿元、8.91万元、0.72亿元、111.27万元，两个项目建设已经完成。今年上半年，年产5000万平方米光学用离型及保护膜项目、年产5亿平米高端功能性聚酯薄膜生产线建设项目分别投入资金0.11亿元、0.56亿元，合计为0.67亿元。

密集投入资金进行项目建设，裕兴股份的财务状况十分健康。截至今年6月底，公司资产负债率低至12.16%。公司货币资金3.13亿元，长短期债务为0.86亿，资金较为充足。今年上半年，公司财务费用为-0.04亿元。

让人意外的是，流动性充足的裕兴股份不仅未实施大规模再融资，而且基本上未实施再融资。

2012年，裕兴股份登陆A股市场，IPO募资8.40亿元。上市至今，公司未再实施股权再融资，包括增发、配股、优先股、发行可转债，甚至是债券等，均未通过这些融资方式进行融资。

wind数据显示，上市以来，公司累计新增短期借款0.09亿元，累计新增长期借款-1.15亿元，合计间接融资(按增量负债计算)为-1.06亿元。这意味着，整体而言，上市以来，公司也未进行间接再融资。

裕兴股份所处行业为塑料薄膜制造业。聚酯薄膜作为一种可持续发展的高分子材料，属于国家加快培育和重点发展的战略性新兴产业之一。公司主要业务为中厚型特种功能性聚酯薄膜的研发、生产和销售，是国内规模最大的中厚型特种功能性聚酯薄膜生产企业之一。

裕兴股份称，其已经掌握新能源、电子、电气、光学、纺织机械等工业领域用功能性聚酯厚膜研发和生产的核心技术，已成为太阳能背材、电气绝缘、消费电子材料等细分行业内多家品牌企业的合格聚酯基膜供应商。

值得一提的是，裕兴股份坚持错位发展。公司称，其生产出多品种、高性能的差异化聚酯薄膜产品，太阳能背材基膜、电气绝缘厚膜、彩色离型保护基膜、综丝基膜成为细分行业的龙头。其中，太阳能背材基膜、综丝基膜保持细分行业市占率领先水平，电气绝缘材料用膜和消费电子材料用膜市占率稳步提升。(长江商报记者沈右荣)