关注连锁药店困境反转

来源: 每日财报网

短期的利空对连锁药店的尾部企业来说是风险,对头部企业可能就是抢地盘的机会。

这个周末,最兴奋的莫过于获得国家批准的5家可以生产新冠抗原自测产品的企业。社区居民有自我检测需求的,可通过零售药店、网络销售平台等渠道,自行购买抗原检测试剂进行自测。和万孚生物签订合作的大参林(603233.SH)、老百姓(603883.SH)两家零售药店也频频亮相,有望分得这个蛋糕的一杯羹。

这也让被沉寂了一年多的零售药房重新获得资本市场的关注。

过去两年,零售药房因为疫情变化,业绩做了过山车。2020年,受益于疫情催化,国内零售药房实现了高增长。2021年疫情虽然整体得到控制,但各地防控政策并未放松,药店的促销类活动较往年有所减少,叠加高基数因素,相关公司均出现业绩下滑的现象。

但是在《每日财报》看来,疫情催化下的高基数效应自2021年Q4起已经逐渐趋弱,叠加新店利润释放,2022年业绩拐点有望明确。

利空出尽

来自《中国药店》的数据显示,2020年,零售药房同店销售增长平均值为13.81%,为近 5年的最高值。2021年,药店的促销类活动较往年有所减少,造成客流量减少及新店爬坡放缓。中康CMH的样本放大数据,2021年全国零售药店终端总销售额约4921亿元,增速下降至2.1%。

在此背景下,2021年前三季度,益丰药房、大参林、老百姓、一心堂等上市药房收入和净利润增速均有所回落,业绩承压之下,板块亦有较大调整。

目前来看,连锁药店的短期利空已经出尽,而政策红利的释放有望给行业带来困境反转。

2021年10月,商务部《关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》中提出:未来5年计划培育5-10家超500亿的药品零售连锁企业;2025年药品零售连锁率接近 70%。而《中国药店》数据显示,2020 年全国药店总数54.6万家,整体连锁率 57.3%,距离“十四五“规划目标尚有较大的提升空间。

另一方面,国家出台有关特慢病定点零售药店享受医保统筹支付待遇的政策,打开了医院特殊病用药、慢性病用药市场的大门,特慢病医保支付统筹资质能有效促进处方药销售,为零售药店带来广阔的增长空间。未来随着更多门特、门慢用药品类纳入医保统筹、部分病种医保报销比例提高,特慢病统筹医保定点药店将具备更大竞争优势,各大药店目前皆积极建设特慢病统筹医保资质门店。

2020年,一心堂慢病医保客单价为481.12元,是门店整体客单价的6倍,有利快速推动收入增长,一心堂2020年慢病医保销售对所有慢病门店整体销售贡献率为 12.72%,单店最高贡献率达到81.16%。随着大健康产业的发展,未来慢病医保业务将会有更大的市场空间。

截至2021H1,益丰药房拥有706家特慢病统筹医保定点门店,并建立慢病管理专店 430家;一心堂开通的各类慢病医保门店为814家,慢病医保门店占比全集团门店总数 10.11%;健之佳开通各类特慢病医保支付门店208家,占药店总数的 9.64%,较2020年底171家净增加37家,增长 21.64%,上半年特慢病医保带来的营业收入较 2020 年同期增长达76.63%;大参林慢病门店发展至 1171 家,公司医保定点资格门店占比达87.23%。

复盘日本的经验,处方外流将为零售药房打开新的空间。

根据中国药店与米内网的数据,2016年中国终端处方药销售额约1.15万亿元,2020年预计将达到1.5万亿元,2030年预计将达到2万亿元。随着以湖南为首的省级线上处方流转平台陆续正式上线,医院处方信息系统、医保结算信息和药店零售信息实现对接,诊疗、处方、购药等流程互联互通后也将进一步加快处方外流进程。

目前我国处方外流量占处方药市场终端约20%的水平,处于处方外流的起步期,对应日本 90年代的水平,考虑到我国当今经济状况、居民消费水平与过去已不能同日而语,则对标日本处方外流情况,假设10年后中国零售药房承接约55%的医院端处方药,则长期空间约1.1万亿,对线下药店的市场规模带动巨大。

龙头扩张抢市场

短期的利空对尾部企业来说是风险,但对头部企业可能就是抢地盘的机会。

一方面,药店行业整合大势之下,龙头公司更需主动出击抢占市场份额。《每日财报》注意到,不少药房龙头公司纷纷启动并购。今年3月1日,云南本土连锁药房健之佳拟通过支付现金方式收购重唐人医药80%-100%股权。去年4月和9月公司还分别宣布收购星云大药房和平果誉佳100%股权,11月30日宣布收购普洱佰草堂100%的股权。

今年3月6日,老百姓也发布公告称,拟以自有资金16.37亿元收购湖南怀仁大健康产业发展有限公司71.9643%的股权。本次交易完成后,老百姓将持有怀仁大健康76.1199%股权,正式控股这一连锁药店区域龙头。

他们的同行公司一心堂、大参林、益丰药房、漱玉平民均在近年来也纷纷出手展开对外收购。整个连锁药店赛道竞争白热化,头部公司在攻城略地下有望胜出。

另一方面,实体商业受电商及疫情冲击后空出了较多商铺,拉低了租金成本,也为自建门店提供良好基础。

2021年前三季度,大参林、益丰药房、老百姓、一心堂、健之佳等主要上市药房净增门店数分别为1590家、1255 家、1770家、1151家、557家,均已超 2020年全年数量,龙头药店门店扩张提速明显。

2021年,几大上市药房的新开店大多还是以现有优势地区的加密为主,其中益丰药房继续深耕布局中南、华东地区;大参林优势华南地区前三季度新增超 1000 家门店;老百姓战略转型下资源优先向优势省份地区倾斜,华中和华东地区门店数增速居前;一心堂稳扎稳打从云南走向省外。目前药店龙头尚未直面竞争,多龙头省份仍在少数,行业竞争格局仍处于较优状态。

随着药店龙头在优势区域的密度不断加强,门店也逐渐向三四线城市下沉,县域市场成为重要增长点。

根据中康 CMH 的数据,2021 年县域市场占据零售药店终端销售的约 35.8%。另一方面,随着分级诊疗政策推进,基层医疗正在逐渐壮大,县域市场有望释放更多需求。

产业集中度来看,行业向头部企业集中的趋势越发明显,2020年十强、二十强、五十强、百强的销售占比分别为 27.0%、36.4%、41.2%、50.8%,份额分别较 2019 年提升 6.8%、9.1%、2.9%、4.7%,均有明显加速。

2021年新开门店有望于 2022年上半年起贡献较为显著的收入增量,由于盈亏平衡周期拉长,利润贡献预计将会在下半年有所体现,投资者不妨注意,验证逻辑是否得到证实。

标签: 益丰药房 华东地区 数据显示

精彩放送

热文