伊利前两月业绩远超预期 强者恒强乘势而上

站稳全球乳业第一阵营的伊利，未来大有可为。

2022年，在“双奥之城”北京吸引了全世界目光的同时，“双奥企业”伊利也迎来了一个又一个高光时刻。

3月10日，伊利股份（600887.SH）发布了《2022年1至2月主要经营情况的公告》。经初步核算，2022年1-2月，公司实现营业总收入215亿元左右，同比增长15%以上；利润总额33亿元左右，同比增速超过20%以上。

单月营收超百亿，伊利收获了史上最强“开门红”，中信证券、华泰证券、光大证券等众多券商也纷纷发布买入/维持评级的研报，坚定看好伊利的发展前景。

强化优势品类，巩固新增长极

根据伊利的产品划分，可以分为液体乳、奶粉及奶制品、冷饮产品和其它产品四大类。

首先，液态乳主要包含白奶和酸奶产品，每种产品又可以划分为常温和低温两类，这类产品是伊利的拳头业务，在主营业务中占比高达79.8%。从品牌资产角度来看，安慕希自2018年起保持液奶品类品牌力份额首位，金典自2019年位列第二，舒化排名也保持着稳定上升趋势。

从1至2月的具体市场表现来看，公司白奶业务继续保持高增长态势，金典等高端产品增长更胜一筹。尼尔森数据显示，1月，公司常温白奶同比增长12.6%；其中，金典增长15.1%，增速为同品类第一。此外，常温酸奶的相关产品也获得了消费者的普遍认可。

奶粉及奶制品主要产品为婴幼儿奶粉、成人奶粉和乳酪，是伊利营收占比第二高的板块。由于婴幼儿奶粉以及奶制品增速较快且潜力较大，伊利正加速占领市场，已经成长为公司第二大增长极。

1至2月金领冠销售收入同比增长30%以上，增速位列行业首位。今年2月，金领冠婴幼儿奶粉基于20年的母乳研究率先完成配方升级，伊利成为唯一一家通过史上最严“新国标”的奶粉头部企业。要知道，婴幼儿配方奶粉是乳制品技术研发和创新的高地，金领冠奶粉率先通过审核，意味着公司婴幼儿奶粉业务更上一个台阶。

与此同时，伊利奶酪业务开启了爆发式增长。2022年1月伊利奶酪的市场份额同比提高3个百分点；1-2 月合计内部销售数据同比去年增长翻倍，增幅远高于同行业。在此，伊利C端和B端齐发力，C端方面打造了一系列包括“伊利儿童奶酪棒”等明星产品，B端方面则包括黄油等产品。

其实乳制品行业发展到今天，常温液态奶的增量空间已经到了平稳发展阶段，伊利在常温液态奶的市场渗透率也达到了85.7%，电商平台的份额也是第一，因此，奶酪和奶粉将会是公司未来的第二、第三增长点。

在冷饮产品方面，主要潜力在于高端产品的渗透率和市场份额的持续提升，同时面向东南亚市场的布局也有较大潜力。

伊利通过持续对“甄稀”、“绮炫”等高端产品以及“须尽欢”等超高端产品进行形式多样、线上线下联动的立体式整合推广，并推出以“熔岩巧巧”、“炫玲珑”为代表的新品，推动了销售额大幅增长，甄稀增长率达到82%以上、绮炫增长率达到74%以上，须尽欢增长率达到748%以上。

多重优势显现，强者更强

拉长视角来看，上市26年来，伊利久经考验，从籍籍无名成长为乳业龙头。其总市值也从最初的4.21亿元，成长至如今的2451亿元，累计涨幅超过570倍。

也是基于高速增长的背景基础，伊利集团提出了新的发展目标：2025年挺进全球乳业前三、2030年达到全球乳业第一，2026年净利润率达到全球领先水平。

因此，眼下的关键就是如何将目标付诸实践，而伊利选择的多重战略步骤或可以简单总结为：整合渠道、并购扩产、迎接消费升级。

前不久，伊利刚刚要约成功收购澳优，后者拥有全球羊奶第一品牌佳贝艾特、超高端牛奶粉品牌海普诺凯1897等知名品牌。要知道，收购澳优的好处颇多，澳优在奶粉行业主打的是羊奶，这具备差异化特征。另外，澳优的羊奶线下渠道已比较成熟。

在“新国标”即将实施背景下，奶粉行业或将重新洗牌、重塑格局。内地品牌和外资品牌在质量管控及研发投入上基本没有太大的差异，乳企间竞争的关键就转变为“渠道多少、谁距离用户更近”，继而规模、毛利才能更占优。

因此，渠道的重要性不言而喻，而伊利与澳优的结合则意味着共赢、更强。

于并购扩产层面，《每日财报》注意到，从2021年下半年开始，伊利就一直在为一笔高达百亿的定增忙碌。这也是迄今为止A股市场消费行业最大竞价定增融资计划。在这次定增中，伊利发行约3.18亿股价格为37.89元/股的股票，成功募集到120.47亿元的资金，意在主要投向液态奶、婴幼儿奶粉及高附加值产能建设。

伊利的既有规模已经足够庞大，但依然定增扩产，这肯定是为了后续更大的目标。

2019年伊利收购了新西兰第二大乳企；伊利作为股东的中国第一大奶牛养殖企业优然牧业，2021年收购恒天然牧场进一步扩张产能。

可见，在产业链供应上，伊利几乎掌控了从供应到渠道整个产业链上下游的话语权。就当下的伊利而言，供应链及渠道基本稳定，而产能就意味着收入。相信在一系列并购扩产后，不久就会看到增速更稳健的伊利。

对标全球顶流，指日可待

伴随我国人均消费水平的提升，我国乳制品行业在2005年达到千亿规模之后迅速扩容，2019年乳制品市场零售总额突破4000亿元。根据欧睿预测，未来五年我国乳制品市场仍然将稳步发展，至2024年乳制品市场零售额或将突破5500亿元。

虽然行业即将突破五千亿市场，但对比同期海外其他国家，我国乳制品人均消费量与发达国家之间仍相去甚远，乳制品行业的发展远未触及到天花板。

而随着消费者对健康的需求不断升级，市场对乳制品企业的要求也愈来愈高。概括来说，乳制品行业的未来格局将在行业空间不断扩容、产品愈发多元的同时，也会进一步提高行业集中度。于当下的伊利而言，迎接消费升级其实就意味着迎来自身体量进一步增长的机遇。

谋定而后动，知止而有得。

2022年，伊利表示将继续通过开拓全球市场、建设海外生产基地等方式，加快国际化进程。1-2月，公司海外业务规模发展趋势良好。在国际化方面，伊利在做四件事，一是供应链提升；二是品牌投入；三是渠道建设；四是新品研发。

印尼乳企自去年10月投产后，产能迅速释放。截至目前，产能利用率大幅提升，并实现了印尼市场全面本地化生产供应，物流时间大幅削减。同时，伊利在全球拥有15个研发创新中心、13个海外生产基地，产品销往60多个国家和地区，已经构建了一张覆盖全球资源体系、全球创新体系、全球市场体系的骨干大网。

可以预见的是，在不远的将来，国际业务也将成为伊利新的增长点。当然，国际业务的延伸发展也是伊利实现“新目标”的关键一环，同样是依托渠道与并购扩产。

《巴菲特的护城河》有这样一段话，“谁能找到拥有宽阔护城河的企业，谁就能获得股市长久高收益。”对伊利而言，公司长期领跑的发展姿态背后离不开在行业持续深耕中构建的竞争壁垒。

眼下，在整个乳制品行业，伊利的研发、渠道、品牌等几乎没有任何短板，在国际化方面，目前也是领先国内的品牌。

迈入“十四五”新发展时期，中国奶业高质量发展，中国乳企大有可为。站稳全球乳业第一阵营的伊利，向着“全球乳业前三”和“全球乳业第一”的战略目标稳步前行的伊利，值得期待。