解构2021年杭州银行财报：业绩与估值“齐飞”

上一个五年，杭州银行通过实施“六六战略”，抵御住了经济周期波动，实现了规模效益质量协同发展的圆满收官，这一个五年也值得期待。

2021年是杭州银行实施“二二五五”战略的开局之年，该行锚定“二二五五”战略提出的“客户导向、数智赋能，持续构建差异化竞争优势”的战略定位，以“产品导向”到“客户导向，从“规模驱动”到‘效能驱动’为两大转型方向，大力推进业务转型与结构调整。

战略层面的前瞻充分反映在年报数据上，2021年实现了上市以来最好的两个增速：一是实现营业收入293.61亿元，较上年同期增长18.36%，二是实现归属于上市公司股东的净利润92.61亿元，较上年同期增长29.77%，处于上市银行第一梯队，目前仅次于江苏银行、张家港银行和宁波银行。

一众券商研究机构纷纷给出了“稳中有进、稳中提质、高于市场预期”的评价。像民生证券就给予杭州银行买入评级，并给出“新战略启航，高增长，高质量”的深度评价认可。

值得注意的是，杭州银行还在年报中披露了2021年度利润分配预案，将按每10股派送3.50元（含税）向普通股股东派发现金股利。可以预估，在高业绩和高战略的加持下，杭州银行的投资价值势必会再上一个台阶。

提质稳量，聚焦更可持续稳定发展

在此次年报中，杭州银行多次用“提质稳量”四个字来描摹，足以体现其对于自身发展的新定位倾向。

陈震山董事长在年报致辞中也提到：经营业绩的高质量增长离不开正确清晰的战略规划和坚定坚决的战略执行。在外部不稳定因素增加的情形下，要通过战略调整来努力推动全行更为均衡、更有特色、更可持续稳定地发展。

就杭州银行核心业务指标来看，截至2021年，杭州银行资产总额13905.65亿元，较上年末增长18.93%，银行资产稳步提升。存、贷款总额分别为8106.58亿元和5885.63亿元，较上年末分别增长16.14%和21.69%。

受疫情和经济下行等因素影响，银行业整体面临不良贷款额承压和坏账损失加剧的风险。但是杭州银行不良贷款率已经连续20个季度保持下降，在上市银行中位居前列。截至2021年年末，杭州银行不良贷款总额50.41亿元，较上年末下降1.34亿元。不良贷款率0.86%，较上年末下降0.21个百分点；拨备覆盖率567.71%，较上年末提高98.17个百分点，此项数据纵使在行业内也能拔得头筹。

杭州银行业绩的稳健，还体现在服务实体经济模式的转型再升级上。公司金融战略核心坚持以轻资本和流量思维服务企业客户，以金融科技驱动产品和服务创新，发布“六通六引擎”品牌，启动中小企业“繁星计划”，深度经营科创生态圈，推进“专精特新”中小企业金融服务。财报显示，期末财资平台签约集团客户数2012户，同比增长69.65%；服务科创客户9165户，同比增长15.52%；基础客户数5.40万户，较上年末增长0.76万户。

零售金融则深化专业化运营，抢抓财富业务行业发展机遇，落地“管户制”客户分层经营体系，期末基础客户数381.19万户，较上年末增长13.37万户；AUM余额4242.31亿元，较上年末增长10.91%。而小微金融深耕个体经营客群，在持续做大抵押基本盘基础上，积极发展信用小微，启动实施信用小微“晨星计划”，期末基础客户数21.72万户，较上年末增长1.77万户，小微条线贷款余额929.79亿元，较上年末增长22.1%。

概括来说，杭州银行坚持客户导向，围绕客户的资金流、业务流、产业链打造自身的产品链和服务链，满足客户多层次的业务需求，从而提高客户粘性。从年报中，我们可以看到杭州银行已经打造了十大利润中心的拳头业务，持续培育了科技金融、小微金融、财富管理、财资平台等方面的护城河。以非息收入为例，去年，杭州银行非息收入增长高达50%，远超过9.2%的利息净收入，中收发展迅速。

深耕数字转型，夯实“数智商”护城河

行业变革层面，数字经济加速发展，数字化转型已成为银行业必经之路。近几年，主要商业银行结合自身规模、战略定位、经营模式和发展优势等，从体制机制、技术创新等领域进行革新，成为了数字化探索的前排。

在浙江，从“数字”到“数智”一场大变革也在同步上演，总部位于浙江的杭州银行在数字化转型方面的区位优势十分明显。其在持续加大行内科技投入的同时，提出实施“数智杭银”建设和金融服务数字化改革双轮驱动。

一方面围绕“客户导向、数智赋能”，实施“十四五”信息科技规划，通过构建“4+3+2”体系推进全行数字化转型，全面重塑产品、流程、渠道和管理，着力提高全行“数字商”，实现金融科技对业务和管理的高效赋能，对外提升客户体验，对内深化精细化管理，为“优等生、好银行”建设提供坚实支撑。

在科技金融赛道上，杭州银行已深耕十余载，初步形成了细分市场竞争优势，2021年以来持续打造科创金融“3.0”，渠道生态服务优势进一步巩固，服务覆盖面不断提升。

截至去年末，杭州银行已累计服务科创企业9165户，经营区域内科创板上市企业服务触达率超40%，浙江省内触达率近50%。

此外，杭州银行在金融科技能力方面的提升，在赋能普惠金融方面也有体现。比如其“

“公鸡贷”、“税金贷”等产品实现全线上业务流程；应用区块链技术推出的线上供应链产品“云e信”，解决了供应链长尾端企业融资难题。

高成长性延续，估值维度有望再升

客观评价，新战略开局之年，杭州银行无论从业绩表现，还是从战略发展方面，都继续向市场证明了自身的优秀基因。就4月18日估值来看，杭州银行市盈率为9.9倍，估值仍处于底部区间，叠加高质量的发展，投资价值显现。

首先，通过不良贷款率的持续下降，就可以体现其贷款评级得足够严格。《每日财报》发现，杭州银行的正常贷款迁徙率竟然只有0.23%，就算放在整个行业对比也是较为优秀的存在，充分说明了风险控制能力极好。

其次，杭州银行拨备前净利润全年同比增加17%的情况下，公司减持计提同比近增加了5.4%，拉动了归母净利润的高速增长。从减值计提的结构来看，2021年计提规模中48.5%是金融投资类减值，同比多增124%，而信贷资产减值计提规模仅为上年的六成，资产质量稳固优异下，信用成本低位将继续支撑业绩释放空间。

说到底，对于一家银行而言，不管是资产规模的壮大，还是不良贷款率的再压低都离不开“坚守资产质量生命线”。作为一家优秀的银行，只有让客户踏实放心，才是穿越周期、做大做强、展现生命力的根源所在。

截至2022年4月18日收盘，杭州银行股价报15.5元，总市值919亿元，市值即将创下去年下半年以来新高。光大证券于4月18日在最新的研报中对杭州银行给出买入评级。

总体来看，杭州银行依托区位优势，深化战略改革，再加上今年新入驻的两大市属国资股东赋能，公司业务和零售业务两增长极会更快成长，同时优异的资产质量和行业首位的拨备水平保障了业绩释放空间。站在新一轮五年规划的推进之年，可以期待的是杭州银行距离其愿景“中国价值领先银行”更进一步。