当前观察：起底4年冠军基金投资风格：新旧能源成为争夺焦点

近4年冠军基金投资风格有所不同，但历史持仓都涉及能源资产，从2020年及2021年的新能源行情，到2022年传统能源崛起。

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自2019年开启结构性牛市行情以来，公募基金已诞生4只冠军基金。2019年至2021年，A股市场走强，3只冠军基金在夺冠的当年，净值均获得翻倍增长；2022年，A股进入熊市，当年的冠军基金净值增幅降低，前3年冠军基金净值也回调。

尽管每只冠军基金的投资风格有所不同，但历史持仓都或多或少涉及能源资产。2019年冠军基金是广发双擎升级混合，其夺冠时主要投资科技领域，夺冠后至今，不断加大对新能源领域的布局。

2020年及2021年，A股新能源行情开启，两年的冠军基金均从新能源领域中诞生，分别为农银汇理工业4.0混合和前海开源公用事业股票。

时至2022年，新能源行情见顶，相关基金净值也出现较大幅度回调，传统能源行情开启。当年冠军基金是万家宏观择时多策略混合，主要重仓煤炭、石油等传统能源资产，在弱市中逆势增长。

2023年以来，A股风格变化较大，信创领域暂为最大赢家。今年一季度，上述冠军基金中有3只投资风格变化不大，而农银汇理工业4.0混合大幅减仓新能源，配置计算机、传媒、半导体等行业，从而取得较好业绩。

新能源风生水起，诞生两年冠军基

2019年A股走出熊市，开启结构性牛市行情，刘格菘管理的广发双擎升级混合夺得当年冠军基金，年度收益率达到121.69%。在夺冠时，广发双擎升级混合主要投资科技领域，包括半导体、计算机、电力设备、通讯等行业，还涉及医药生物投资。

到2020年，广发双擎升级混合逐步减持计算机及通讯行业，主要配置医药生物、电力设备等行业，2020年末前十大重仓股中有3只电力设备和4只医药生物股票。当年，A股市场继续走强，广发双擎升级混合取得年度收益率为66.15%。

2020年及2021年是新能源大年，两年冠军基金都从新能源资产中诞生。2020年冠军基金是赵诣管理的农银汇理工业4.0混合，年度收益率达到166.57%。该产品主要投资方向是光伏、锂电池等电力设备以及锂业，年末有8只股票属于新能源资产。

到2021年，农银汇理工业4.0混合继续专注新能源投资，但持仓比重有所降低，增加对国防军工、机械设备和计算机的配置比例。农银汇理工业4.0混合在新能源行情中依然业绩突出，取得年度收益率为43.96%。

崔宸龙管理的前海开源公用事业股票夺得2021年冠军，年度收益率达到119.42%。尽管都注重对新能源的投资，前海开源公用事业股票的投资风格却与农银汇理工业4.0混合有很大不同。

2021年上半年，前海开源公用事业股票主要投资方向也是光伏、锂电等电力设备，还布局新能源上游材料和下游汽车。到下半年，该产品改变投资方向，减持光伏、锂电等电力设备，更多布局火电、水电、风电、核电等公用事业。

在新能源行情开启前，广发双擎升级混合就一直有布局光伏、锂能等电力设备，2021年更是加大对新能源资产的投资，年末前十大重仓股中有4只股票属于新能源资产。尽管如此，该产品在2021年度收益率仅为4.41%，不仅低于新能源基金，也低于同类产品平均值的7.43%。

新能源偃旗息鼓，传统能源夺得头筹

经过两年的上涨，新能源资产在2021年11月份见顶，此后开启波动下跌的趋势。2022年，A股市场走熊，中证新能源指数在前4个月出现深度回调，5月到7月初经历强势反弹后，就持续回调至今。

刘格菘管理的广发双擎升级混合在2021年加大对新能源的投资，到2022年继续增持新能源资产，年末前十大重仓股中有5只电力设备股票和2只新能源汽车股票。随着新能源资产持续回调，广发双擎升级混合年度亏损23.90%。

2022年上半年，农银汇理工业4.0混合也增持新能源资产，电力设备的持仓比例较上一年末增加13.32个百分点。此间，赵诣从农银汇理基金离职。到下半年，随着新能源资产回调，该产品又减持电力设备。2022年，农银汇理工业4.0混合亏损27.48%。

前海开源公用事业股票在2022年投资风格基本不变，主要投资公用事业、电力设备以及新能源汽车。在行业配置上，该产品在上半年更多配置电力设备，下半年公用事业和电力设备持仓比例基本持平。2022年，前海开源公用事业股票亏损26.02%。

正当新能源资产偃旗息鼓以及A股市场走弱，以煤炭、石油为代表的传统能源走上市场前列。2022年冠军基金是黄海管理的万家宏观择时多策略混合，年度收益率为48.55%。

在2021年前，万家宏观择时多策略混合主要押注房地产，行业配置中房地产比例甚至超过70%，最高时达到90%。2021年末，该产品大举配置煤炭资产，煤炭行业持仓比例增至36.73%，房地产行业持仓比例降至63.24%。

2022年上半年，万家宏观择时多策略混合大幅减持房地产，煤炭行业配置比例增至69.63%。到下半年，该产品继续增持煤炭，配置比例增加至80.18%，石油石化配置比例增加至16.40%。随着传统能源行情爆发，万家宏观择时多策略混合在弱市中逆势增长。

2023年至今，A股市场风格变化较大。年初时新能源出现一波行情，后面又大幅回调；半导体和信创领域受到市场热捧，目前收益率最高的板块是动漫游戏。截至5月11日，中证动漫游戏指数年内收益率达到93.01%。

今年一季度，上述冠军基金中有3只投资风格变化较小。广发双擎升级混合继续加大对电力设备以及新能源汽车的投资，反而业绩表现最差，截至5月11日，今年来亏损达到18.01%。前海开源公用事业股票和万家宏观择时的持仓风格基本不变，今年来收益率分别为0.30%、8.05%。

风格变化最大的是农银汇理工业4.0混合。今年一季度，该产品一反过去以新能源为主的投资风格，前十大重仓股中电力设备减持至3只，大幅增持计算机、传媒、半导体等股票。今年以来，农银汇理工业4.0混合取得收益率8.17%。