东鹏控股登陆A股背后：14亿存货待消 子公司环保问题频发

经过一年等待，东鹏控股10月19日正式在深交所敲钟上市。招股书显示，东鹏控股此次申请于深交所中小板上市，拟公开发行1.43亿股，预计募集资金总额为16.23亿元。

值得一提的是，去年10月24日，东鹏控股上市申请获得证监会审核通过，但直至今年9月，证监会才发布对东鹏控股IPO核发批文。此前，东鹏控股曾于2013年在港交所挂牌上市，成为国内首个在香港上市的陶瓷企业。但随后在2016年，在香港上市不足三年的东鹏控股宣布退市，原因系境外资本市场对于陶瓷行业的“三高”误解直接影响到企业上市后的股价。

预计净利润下滑两成

公开资料显示，东鹏控股是广东一家陶瓷企业，主要从事于以瓷砖和洁具为代表的建筑卫生陶瓷产品的研发、生产和销售。东鹏控股近期披露的盈利预测报告显示，2020年东鹏控股预计实现营业收入67.96亿元，较去年同期仅增长0.65%;预计实现归母净利润6.29亿元，同比下降20.82%。

事实上，东鹏控股业绩下滑早有迹象。招股书显示，2017-2019年及2020年上半年，东鹏控股分别实现营收66.32亿元、66.19亿元、67.52亿元和26.08亿元;实现归母净利润9.9亿元、7.94亿元、7.94亿元和2.16亿元。其中，2018年东鹏控股营收和归母净利润分别同比下降0.19%和19.82%;2020年上半年东鹏控股归母净利润较上年同期下降34.6%。

在业绩下滑的背后，是东鹏控股的毛利率走弱。2017-2019年及2020年上半年，东鹏控股的综合毛利率分别为37.26%、34.69%、35.73%和32.27%，分别出现两次下滑。东鹏控股在招股书中称，原因主要系开展较多市场促销活动、生产线检修支出等计入成本以及调整销售价格等所致。

值得注意的是，东鹏控股的存货规模也一直居高不下。据招股书披露，截至2017-2019年末及2020年6月末，东鹏控股存货账面价值分别为10.25亿元、13.31亿元、13.4亿元和14.2亿元，占各期末流动资产的比例分别为27.59%、32.4%、25.46%和27.15%，存货周转率也由2017年末的3.87次降至今年6月末的1.15次。

对于存货规模较大的原因，东鹏控股在招股书中称这与公司经营模式和行业特点有关，为了保证对销售渠道的充分供货及相应速度，各类产品均需维持一定规模的库存商品。而存货规模较大是否会使公司面临经营效率低下以及存货减值的风险?中国网财经记者就此问题致电致函东鹏控股，但截至发稿未收到东鹏控股方面回复。

子公司环保问题频发

陶瓷行业一直被冠以高能耗、高污染、高排放的“三高”标签，尽管东鹏控股在招股书中表示，公司历来重视环境保护工作，建立起了比较严格的环保标准，但东鹏控股旗下子公司却多次因环境污染问题遭到当地居民投诉和政府处罚。

2019年6月，有居民在湖南省红网百姓呼声平台投诉称，东鹏控股旗下的澧县新鹏陶瓷有限公司(以下简称“澧县新鹏陶瓷”)长期将陶瓷污水、釉料、化工料直排澧水河，造成澧水河污染。对此，澧县环境监察大队回应称，经现场检查该企业一期厂区雨水收集沉淀池发现沉淀池中沉淀泥较多，并未及时回抽用于生产，涉嫌生产废水进入雨水收集沉淀池，对企业雨水排放口进行检查，发现有污水排放现象。

事实上，早在2016年澧县新鹏陶瓷就因污水排放遭到处罚。澧县环保局对澧县新鹏陶瓷进行检查发现，澧县新鹏陶瓷煤气站跑冒滴漏的污水和雨水混合后，经该公司的雨水排放口排放，造成澧水河污染，最终责令其改正违法行为并处以罚款1万元。

此外，据常德市政府2017年发布的《中央第六环保督察组向常德市转办的群众信访举报件已结案件一览表(第九批)》文件显示，澧县新鹏陶瓷气味扰民、影响周边居民生活的情况部分属实，责令澧县新鹏陶瓷将含酚水煤粉转运至煤气站焚烧，将煤粉仓清理干净。

2017年3月，常德市环境保护局发布《2017年危险废物规范化管理重点整改单位名单》，澧县新鹏陶瓷赫然在列。招股书显示，澧县新鹏陶瓷为东鹏控股的全资子公司。

除了因环保问题屡遭诟病，东鹏控股在招股书中还出现了环评信息不一致的情况。在东鹏控股此次申请IPO的7个募投项目中，扩建4条陶瓷生产线的用水量与丰城市政府出具的环境影响报告书中的数据存在明显差异。

中国网财经记者查询丰城市人民政府官网发现，丰环评字【2017】31号公示的该项目每日用水量为1280平方米，年工作330天，以此口径计算，4条陶瓷生产线扩建年用水量为42.24万平方米。而招股书中，扩建4条陶瓷生产线项目的年用水量则为33.91万平方米。至于两个数据不相符的原因是否系公司后期调整了项目用水量，中国网财经记者致电致函东鹏控股，但截至发稿时也未收到回复。(记者魏国旭 实习生马雨筱旭)