被屡屡质疑的比亚迪能否抵御来势汹汹的特斯拉？市场究竟在担心什么?

2019-12-05 10:52:08 来源：证券时报网

汽车产业链是近期低迷市场中为数不多的亮点之一，板块内多只个股连续涨停。然而，作为新能源汽车行业的巨头，比亚迪(002594.SZ)的股价表现却异常平静，与板块的表现格格不入。

不仅是最近，今年以来，沪指上涨15.41%，同行的多只汽车股均录得大幅上涨，但比亚迪年内却下跌13.47%。

市场究竟在担心什么?

据中国上市公司舆情中心监测，比亚迪今年以来因频频发债受到媒体广泛关注，与之并存的还有不断恶化的财务状况和下滑明显的汽车销量及业绩，联系到国产特斯拉即将大规模量产，比亚迪的考验或才刚刚开始。

频频发债的比亚迪

发债成了比亚迪2019年的常规操作。

据Wind统计，比亚迪在2019年发行了11期超短期融资券，从近6期超短期融资券来看，规模一般在10亿元至20亿元，而2018年仅发行了5期。

发债本是企业发展的正常举措，但频频的发债和日渐恶化的财务状况，让舆论对比亚迪的现金流困境议论纷纷。

《华夏时报》从财务端出发，指出比亚迪存在以下4个问题

1.货币资金大比例下降。截至今年三季度末，比亚迪账上的货币资金有109.35亿元，较去年同期减少31.68亿元，降幅为22.46%。

2.负债端大幅增加。三季度末，比亚迪短期借款高达430.01亿元，比去年末的377.89亿元提升高达52.12亿元，增幅为13.79%。此外，三季末应付票据137.47亿元、应付账款208.16亿元、应付职工薪酬41.48亿元、其他应付款64.18亿元、一年内到期的非流动负债66.87亿元。

3.财务指标恶化。截至今年三季度末，比亚迪流动资产为1116.21亿元，流动负债为1090.86亿元，流动比率为1.02，公司短期偿债风险不低。

4.利息费用高昂。公司前9月利息费用为25亿元，2018年利息支出高达33.52亿元，而公司当年净利润27.8亿元。

补贴光环消散的比亚迪

业绩和销量下滑或是比亚迪资金陷入困境的重要原因之一。

业绩层面看，比亚迪三季度单季净利润仅为1.2亿元，同比下滑88.58%。

据统计，比亚迪10月份新能源车销量仅为12567辆，同比暴跌54.57%，连续四个月处于下跌且跌幅持续扩大，跌幅远超行业平均水平。

在自媒体《象视汽车》看来，对比亚迪而言雪上加霜的是市场份额的下滑。数据显示，比亚迪在新能源车领域，2月份的市场份额为30.12%，而9月份已经下滑到21.11%，跌幅达三成之多。

比亚迪的困境与对政策补贴的依赖有重大联系。

《象视汽车》：比亚迪如今的困境，跟国家新能源政策补贴退坡，有直接关系。一方面，比亚迪的销量受到国家补贴的直接影响。今年上半年比亚迪新能源汽车的月均销量约为2.42万辆，而补贴新政开始后，其销量迅速下滑，7月、8月、9月分别为1.65万辆，1.67万辆和1.36万辆。

另一方面，比亚迪的大部分净利润都靠补贴。根据2018年财报，比亚迪获得20.73亿元补贴资金，约占净利润的75%。2019年上半年比亚迪获得7.09亿元补贴资金，占当期净利润的48.76%。

根据工信部在10月份发布的新能源汽车补助资金公示，经过测算，比亚迪平均每辆车补贴金额在11万多。

从上面分析可以看出，比亚迪对补贴有一定的依赖，尽管比亚迪是国内乃至全球新能源汽车行业的先行者，但目前来看，比亚迪抵御寒冬的能力仍有待加强。

来势汹汹的特斯拉

除了上述争议外，舆论还关注到比亚迪高管多次减持以及估值过高等各种问题，但对比亚迪而言，市场最担心的还是补贴光环逐渐消退后，比亚迪能否抗衡来势汹汹的特斯拉?

从前述分析可知，国家补贴退坡政策的推进已经对比亚迪销量和净利上的影响十分显著，后续补贴力度仍将大概率缩小。另一方面，大洋彼岸的特斯拉得益于产销量双双创新高，已经在三季度实现盈利。

随着上海工厂的建成投产，特斯拉国产化进程加快，未来特斯拉对自主品牌新能源车企的冲击会越来越大，留给比亚迪的时间或已不多了。相较于当下舆论关注的资金链困境、销量下滑和依赖补贴等问题，未来有关特斯拉国产化对比亚迪冲击带来的讨论或远多于现在。(中国上市公司舆情中心于岩)