润本生物IPO：依赖线上销售渠道，三年三换财务总监和董秘

日化“国货之光”携驱蚊产品闯关沪市主板

“润本”品牌诞生于2006年，“润”字来源杜甫佳句“随风潜入夜，润物细无声”，“本”一为本草之义；二指本源、起始，寓意人生本初。

日前，中国证监会官网披露了润本生物技术股份有限公司（下称“润本生物”）首次公开发行股票的招股说明书（申报稿）。资料显示，该公司此次拟于上交所主板上市，由申万宏源证券担任主承销商。

据《每日财报》了解，润本生物此次拟募资90272万元，分别用于黄埔工厂研发及产业化项目、信息系统升级建设项目、渠道建设与品牌推广项目和补充流动资金。

作为老牌国货，“润本”抓住新零售机遇，发挥研产销一体化优势，其蚊香类产品连续多年在电商平台排名第一。但尽管其在国内日化市场有一定知名度，却存在主要产品季节性明显、过于依赖线上销售渠道等瑕疵，此外，公司的财务内控规范性也值得关注。

主产品季节性特征明显

据悉，润本生物主打“大品牌、小品类”战略。其主要产品按成分和用途，可以划分为驱蚊类、个人护理类两大类别，目前已形成了驱蚊产品、婴童护理产品和精油产品三大核心产品系列，覆盖居家生活、出游踏青、四季护肤、沐浴清洁等应用场景。

招股书显示，在2019年、2020年和2021年（下称“报告期”）内，润本生物主营业务收入分别为27847.64万元、44265.70万元和58191.00万元，2020 年和2021年增长率分别为58.96%和31.46%，增速有所放缓。

将主业营收按产品品类划分，驱蚊系列产品的贡献最大，在报告期内，其收入分别为11385.41万元、16913.20万元和22774.64万元，所占比例分别为40.88%、38.21%和39.14%。

婴童护理系列产品收入分别为8515.65万元、14372.86万元和21667.60万元，主业营收占比逐年提高，分别为30.58%、32.47%和37.24%，这主要与公司不断拓展完善该系列产品品类，推出皴裂膏、植物润唇膏、润本叮叮舒缓棒等热销产品并大力拓展抖音等销售渠道有关。

精油系列产品收入分别为7412.75万元、12570.86万元和13092.48万元，占主业营收的比例分别为26.62%、28.40%和22.50%。其中，2020年收入增长69.58%，主要是因为植物精油贴、植物精油香圈等品类的销售增长较快。而2021年的增长却稍显乏力。

需要注意的是，驱蚊产品作为公司主业，存在很强的季节性特征，由于蚊虫集中出现在夏秋季，因此，在极端寒冷天气下，消费者的需求将下降，对公司业绩产生影响。

据招股书显示，在报告期内，公司第二季度的收入分别为13123.18万元、22074.86万元和26570.94万元，占比分别为47.12%、49.87%和45.66%；第三季度次之，收入占比分别为28.29%、28.80%和28.41%。

此外，驱蚊、婴童护理及精油产品作为大众日常消费品，其产品质量和安全性备受费者和监管部门的关注。

据企查查数据显示，在2016年5月5日和6月26日，润本生物因生产、销售不符合保障人体健康和人身、财产安全的国家标准的“植物精油驱蚊手环产品”、“润本纳米长效卡通驱蚊贴”产品，分别被广州市质量技术监督局罚没27655.21元和49157.55元。

线上渠道收入占比近八成

早在2010年，润本生物就开设了天猫旗舰店，现已与天猫、京东、抖音、唯品会、拼多多等大型电商平台合作，采用线上直销、线上平台经销、线上平台代销等互联网销售模式为消费者提供产品。

据招股书显示，在报告期内，线上渠道对销售收入的直接贡献度均超七成，分别为74.77%、78.73%和77.72%。

其中，天猫平台直营店铺的年购买用户数由2019年454.12万人增至2021年722.49万人，年复合增长率为26.13%。而在抖音渠道的总销售金额也从2020年的141.03万元急速增长至2021年的4617.23万元。

此外，“润本”品牌在天猫平台的蚊香液销售额占比分别为17.14%、16.42%、18.32%，连续三年排名第一。另据京东官方统计数据，2020-2021年润本京东自营官方旗舰店销售额在京东“618”活动月中连续两年名列母婴用品之洗护用品品牌前二。

线上销售在为公司带来业绩增长的同时，也使其应收账款周转率远超同行。在报告期内，公司的应收账款周转率分别为158.43次、 137.22次和213.61次，而同业均值分别低至15.13次、13.73次和15.22次，这主要与线上直销渠道不产生应收账款，线上平台经销和代销渠道款项的结算周期较短，导致应收账款余额较低有关。

由此，也凸显了其在线下方面布局的欠缺。毕竟，线下渠道有利于满足消费者的即时性需求，提升用户购物体验，是打造“线上+线下”多元销售渠道、提升品牌知名度、开拓细分市场的重要途径。

未来，公司也必定需要重点布局线下渠道，不断建设社区团购，积极与全国知名连锁商超、便利店、百货商店建立合作关系，加快市场渗透。

不规范现象“纠缠”

从驱蚊、个人护理行业来看，由于欧美等国起步较早且市场培育度高，已存在一批如宝洁、联合利华、欧莱雅、庄臣等国际知名企业。

作为后来者，国内也孕育出一批本土知名企业。除了早在2001年就在上交所挂牌上市的上海家化外，朝云集团和贝泰妮分别于2021年3月10日和3月25日成功登陆港交所主板和深交所创业板，而上美集团则于今年1月17日正式向港交所主板递交申请。

不过，国内品牌的整体知名度与国际知名品牌仍存差距。其中，朝云集团在家化护理产品业绩下滑的情况下，加大了对宠物产品的投入力度。

一直以来，财务内控的规范问题都是监管层关注的重点，亦是成功闯关不可避免的一环。然而，润本生物却多次出现向关联方资金拆借、个人账户代支费用、第三方回款等不规范现象。

据《每日财报》了解，润本生物于2019年曾向实际控制人赵贵钦、鲍松娟及董事林子伟分别拆借资金3658.28万元、2813.04万元及216.07万元。在报告期内，润本生物为关联方代垫经营性款项金额分别为3.3、35.91、32.5万元。

与此同时，公司第三方回款金额分别为2186.72万元、712.46万元和1003.34万元。对此，润本生物表示，第三方回款主要是部分客户出于正常经营需要、付款便利性考虑，通过其经营者、实际控制人、法定代表人、主要股东及其亲属或朋友、员工等进行回款。

此外值得留意的是，润本生物三年间就换了三个财务总监和三个董秘。

具体来看，2019年1月-2020年11月，许迎丰任财务总监；随后，财务总监兼董秘改为陈泽龙；仅不到半年，陈泽龙就于2021年4月因“个人原因离职”，由吴伟斌接任财务总监，郑涛接任董事会秘书；又过了半年，董秘郑涛也于2021年12月因“个人原因”离职，吴伟斌从2022年3月起兼任董秘。

总体而言，当前国内从事驱蚊、个人护理的企业众多，产品良莠不齐，部分企业存在模仿、抄袭品牌现象，通用低价竞争策略，牺牲产品质量和安全性能来获取短期利益。未来，本土企业还需进一步打造自主品牌文化，提升产品的美誉度，方能在激烈的市场竞争中领先。