“不安分”的皇氏集团，跨界“追光”胜算几何？

小心 “偷鸡不成蚀把米”。

近日，皇氏集团（002329.SZ）披露2022年三季度业绩报告。前三季度，公司实现营业收入20.56亿元，同比增长6.37%；归母净利润0.58亿元，同比增长220.24%。

其中，第三季度实现营业收入7.38亿元，同比增长17.77%；归母净利润为-3832.33万元；扣非净利润为-4386.66万元。

(资料图片)

相比于业绩，这家广西老牌乳企近期最值得关注的地方在于，已经将业务扩展到了光伏产业上。

上个月中旬，皇氏集团表示，目前着手在安徽阜阳建设20GW Topcon电池生产厂，采用政府代建企业5年免租的方式，未来由项目公司逐步进行回购；目前项目已开工建设，预计将于2023年投产。

事实上，在投资光伏领域前，皇氏集团自2014年起就频繁跨界，业务范围一度涵盖乳制品、影视娱乐、幼儿、互联网渠道、信息服务产业等。因非乳业子公司表现不佳，皇氏集团2018年迎来业绩首亏，此后相继剥离盛世骄阳、御嘉影视等子公司。

眼下，在三季报业绩“抬头”之际，皇氏集团的“新方向”又有何表现呢？

营收依赖单一

先就业绩来讲，今年前三季度，皇氏集团净利润之所以出现如此夸张的增长幅度，还是主要源自于此前两年里皇氏集团的糟糕表现。

2020年和2021年，皇氏集团的归属净利润分别亏损1.372亿元和4.719亿元，亏损幅度高达382.09%和244.01%。营收方面，今年上半年皇氏集团只能算是“勉强”止住了下跌。

债务方面，今年三季度，皇氏集团货币资金仅6.62亿元，但短期借款就高达10.94亿元，一年内到期非流动负债4.3亿元，流动负债23.72亿元，资金缺口较大。

业务上，皇氏集团目前主营业务仅剩乳业和信息业务。其中，乳制品、食品板块营收11.46亿元，同比增长17.75%，占主营业务收入比重为86.88%；信息服务板块营收为1.09亿元，同比减少46.68%，占主营业务收入的8.24%。

《每日财报》还发现，皇氏集团在乳制品经销商的布局方面，也呈现出一定的地域“偏科”现象。数据显示，上半年皇氏集团在西南地区的经销商数量为3146家，而在其他地区的经销商数量仅为533家，皇氏集团于其他地区经销商的数量不到其西南地区经销商数量的17%，这也侧面体现了公司的业务区域化现象。

如今，乳制品行业的发展趋势明显，强者通吃。头部乳制品企业的市场渠道能力、产品力、营销能力都越来越强，抢占的市场份额也越来越多，皇氏集团这种地方性品牌必然要面对难以打开外地市场的局面，还可能面临既得份额也被挤压的可能。

跨界“有一手”

皇氏集团是广西乳品行业龙头企业，成立于2001年，2010年在深交所上市，是全国第四家A股上市乳业公司，有“中国水牛奶之王”之称。

但可以说，“跨界”才是皇氏集团最鲜明的标签，得益于2014年影视行业的火爆，皇氏集团当机立断就进入了影视行业。这一年，皇氏集团耗资6.83亿元、溢价高达5.8亿元完成了对御嘉影视的收购。

就结果而言，这次跨界影业皇氏集团可谓收获多多。反映到股价上，2014年10月13日，一根涨幅9.3%的长阳线让其股价平地而起，一直涨到2015年6月11日股价达到惊人的70元。

之后，随着影视行业的低迷，当皇氏集团在2018年进行了大额商誉减值计提，并在2021年剥离了御嘉影视。

紧接着在2015年7月，皇氏集团作价7.8亿元购买徐蕾蕾（时任盛世骄阳董事长）、盛大网络等7名对象持有的盛世骄阳100%股权。当年，盛世骄阳即为皇氏贡献了约4.22亿元，占皇氏营收的1/4。

后来，同样是由于盛世骄阳子公司业绩下滑，2018年5月，皇氏集团急于出售盛世骄阳文化传播有限公司100%股权。

此外，皇氏集团还涉足过文化、金融科技等众多领域。只是其投资风格相对来说都属于“短线”，当标的公司不赚钱之后，就会被迅速抛弃，一同应声回落的就是公司股价。兜兜转转，目前皇氏集团才仅剩乳业和信息业务两大主业。

似曾相识的操作

2021年，光伏行业迅速出圈。皇氏集团在年报中也表示牧场建设要与“农光互补”、“牧光互补”相结合，要对厂房和牧场进行光伏资源的开发。显然，皇氏集团又埋下了再一次跨界的种子。

就趋势而言，随着市场环境、行业技术的成熟，光伏行业正进入快速发展期，尤其在碳达峰、碳中和的大背景下，全球对光伏、生物质等新能源的投入将继续增加。

根据隆基能源研究院的预测，到2030年全球新增光伏装机需要达到1500GW至2000GW，且连续安装30年才能对全球能源转型形成有效支撑，进而为实现全球碳中和奠定基础。

就在不久前，皇氏集团旗下子公司皇氏农光宣布与台州市嘉能太阳能电池有限公司达成战略合作，双方将合资设立硅料提纯、除硼公司。合作期内，嘉能太阳能负责将自身晶硅除硼技术业务转移至合资公司，并保证提供低于国内一级多晶硅5万/吨的除硼硅料(期限为三年)，并将向皇氏绿能提供不低于8500吨/年的硅料。

上个月中旬，皇氏集团还表示，目前着手在安徽阜阳建设20GW Topcon电池生产厂，采用政府代建企业5年免租的方式，未来由项目公司逐步进行回购。目前项目已开工建设，预计将于2023年投产。

对于外界的反应，还是“项目未成，股价先行”。《每日财报》关注到，资本市场对跨界光伏产业非常敏感，皇氏集团每次披露光伏项目计划都伴随着股价的剧烈波动。甚至在今年8月，深交所对皇氏集团下发关注函，要求其说明是否存在利用信披配合二级市场炒作情形。

毕竟对于上市公司跨界做光伏来说，在人才、资金、管理等方面都将面临巨大挑战。光伏行业前期投入巨大，施工周期长，对企业的资金流动性有较高的要求。而目前，皇氏集团的短期借款就高达10.94亿元，流动负债23.72亿元，资金缺口较大，想必其相关光伏项目的发展并不会一帆风顺。

有业内人士亦指出，光伏产业竞争激烈，没有长久新能源产业资源及研发积累的企业，很难在业内立足、发展壮大。

其实也难怪深交所质疑，皇氏集团的行为太过于直来直去，近乎是毫不遮掩。但话说回来，不论是真心想做光伏，还是别有用心，对于企业而言关键还是风险可控，不然很可能“偷鸡不成蚀把米”。而相比花哨的操作，聚焦主业、强化自身竞争力，才会让企业的发展更加稳固。