瓜子市场遭遇天花板？洽洽食品陈先保的难题

洽洽食品净利润出现罕见下降，背后是葵花子产品收入及毛利率下降，瓜子市场面临增长困境。

“瓜子大王”洽洽食品业绩遭遇近6年来重大挑战。8月24日，洽洽食品披露2023年中报显示，公司实现净利润同比下降逾两成，为2017年以来首次业绩下滑。中报披露次日，洽洽食品股价跌停。

近几年来，洽洽食品的业绩增速持续下滑，在2019年业绩增速达到历史高点，逐年下降，2022年增速降至个位数。

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在此背后，洽洽食品依赖单一产品的副作用日益凸显。数据显示，葵花子是传统产品，为洽洽食品贡献超过六成的收入，尽管坚果产品作为洽洽食品新发力的领域，但是收入占比尚为两成左右。

今年以来，洽洽食品业绩明显下滑，主要问题正是出在葵花子产品方面。葵花子销量有所下降，而毛利率更是降至近几年新低。在瓜子市场逐渐遭遇天花板的背景下，行业内卷加剧，洽洽食品的未来增长空间也面临压力。

净利润降逾两成，第二季少赚5000万

根据中报，公司营收26.86亿元，同比微增0.28%；净利润2.675亿元，同比下降23.80%；扣非净利润1.995亿元，同比下降26.93%。

针对业绩下滑，洽洽食品解释称，主要是因为春节跨期以及公司节前坚果礼盒备货较谨慎、葵花籽原料成本上涨等原因的影响。

一方面，洽洽食品的营业成本增速大于营收增速。半年报显示，其营业成本同比增长7.04%，其中直接材料同比增长7.93%。

另一方面，洽洽食品旗下产品销量较去年同期有所下降。数据显示，其休闲零食产量同比下降5.60%，销量同比下降4.69%。

今年上半年，洽洽食品不仅产品销售乏力，合同负债也有所减少。半年报显示，合同负债账面余额较期初下降 48.52%，主要系预收货款本期向客户转让商品所致。合同负债是指企业已收或应收客户对价而应向客户转让商品的义务。洽洽合同负债较2022年中期、2021年中期均有所减少，也意味着公司在手订单量下降。

单品依赖副作用凸显，第二曲线仍需培育

查阅洽洽食品近几年来的财报，业绩增速已持续放缓，到今年中期陷入负增长。

从营收结构来看，洽洽食品对传统业务依赖性较大，已被市场诟病多年。2019年至2022年，葵花子产品营收占比维持在65%至70%之间，今年中期，葵花子产品营收占比为67.03%，仍是公司支柱型业务。

洽洽食品在2019年大力发展坚果类业务，这也成为公司第二大收入来源，推动公司业绩增长。2021年，坚果类产品营收占比首次超过20%，不过今年中期营收占比又降至19.85%。

尽管如此，洽洽食品仍然未能摆脱对单一产品的依赖。2019年至2022年，坚果类产品毛利率持续增加，但是营收占比过半的葵花子毛利率波动下降，拖累公司的整体业绩表现。

今年上半年，洽洽食品净利润出现罕见下降，主要问题也是出在葵花子产品方面。半年报显示，葵花子产品营收为18亿元，同比下降2.38%；坚果类产品营收为5.33亿元，同比微增1.59%。

与此同时，葵花子产品和坚果类的毛利率都有所下降。半年报显示，葵花子产品毛利率为24.10%，较去年末下降9.05个百分点，2017年以来首次低于30%，创近几年来新低；坚果类产品毛利率为26.87%，较去年末下降3.67个百分点。葵花子毛利率在公司历史上首次低于坚果类产品。

在今年半年报中，洽洽食品也认识到，“市场需求不断变化，多元化趋势明显，公司产品品项相对不够丰富，传统产品占据了主导地位。”

市场遭遇天花板？瓜子行业内卷加剧

洽洽食品的业绩增速逐年放缓，也被外界认为是行业遭遇“天花板”。对此，洽洽品董事长陈先保曾在2022年度股东大会上表示，无论是主营业务葵花子，还是第二增长曲线坚果业务，都还有很大增长空间。

陈先保表示，葵花籽餐前消费场景的渠道布局还不完善，坚果礼盒还在加快推进下沉渠道，海外市场、零食量贩店等都有巨大空间，“产品、品牌、渠道都做好了，市场份额还会高，会逐年提高。”

《每日财报》还注意到，在市场规模增长放缓的同时，瓜子行业入局者众多，导致行业竞争激烈。由于瓜子制作工艺简单，可复制性较高，行业门槛低，产品的同质化较为严重。这也使得瓜子行业表现出“规模化程度低、市场集中度低”的特点。

除了市场规模占比最大的洽洽食品，还有浙江的大好大瓜子、湖南的童年记瓜子、甘肃的正林瓜子等区域品优势牌。在传统品牌之外，三只松鼠、良品铺子、来伊份等新兴品牌也杀入葵瓜子市场。

《每日财报》对比电商平台的瓜子品牌旗舰店，洽洽食品尽管经过涨价，但是价格与大好大、老街口等品牌整体价格相近，例如一包500克的焦糖味瓜子的售价约为10元；而三只松鼠、良品铺子和来伊份等新兴品牌的瓜子价格更高，正林瓜子价格也较贵。

在2022年度股东大会上，有投资者问及洽洽食品相比其他品牌的竞争优势、是否存在差异。陈先保回答“并没有差异”，渠道和品牌就是强项，但是在新品牌层出不穷，传统销售渠道式微，新兴渠道碎片化的趋势下，两个所谓的“强项”很容易被攻破。

如何带动销量重回增长通道，是一个难题。