工程机械行业点评:前4月挖机出口累计销量占比近50% 工程机械需求将逐步修复 环球要闻

来源: 浙商证券股份有限公司

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据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计,2023 年4 月销售各类挖掘机18772 台,其中国内9513 台;出口9259 台。

投资要点


【资料图】

2023 年4 月挖机销量同比下滑24%;其中国内下滑41%,出口增长9%2023 年4 月挖掘机销量18772 台,同比下滑24%,较3 月收窄7.5pct。其中国内销售9513 台,同比下滑41%,较3 月收窄7pct;出口9259 台,同比增长9%,较3 月下滑2pct。

2023 年1-4 月挖掘机销量76243 台,同比下降25%,其中国内38341 台,同比下降44%;出口37902 台,同比增长12%。国内销量下滑主要是由于下游需求弱修复,开工率回升较缓慢,国四机型市场接受度有待提高所致,叠加国外增速放缓,挖机销量总体承压。

国内下游需求整体呈弱修复态势,房地产、基建需求边际有望改善2023 年3 月我国房屋新开工面积累计同比下滑19.2%,下滑幅度有所扩大;房地产开发投资完成额累计同比下滑5.8%,环比基本持平,稳经济稳增长预期仍强,随着房地产支持力度进一步加大,房地产需求边际有望改善。全国基础设施建设投资累计同比增长10.82%,自2022 年8 月以来维持10%以上增幅,随着基建项目密集开工,实物工作量加快形成,拉动效应有望逐渐释放。2023 年3 月中国小松开工小时数105 小时,同比增长4%,维持增长态势。

1-4 月挖掘机出口销量占比约50%,出口全年有望保持较高增速据工程机械协会统计, 4 月出口销量增速9%,较3 月增幅有所下滑。4 月挖机销量海外占比约49%,1-4 月出口销量占比约50%,出口比例维持高位。国内龙头企业2022 年海外布局力度明显加大,与全球龙头卡特彼勒、小松相比,仍有较大的提升空间,2023 年全年行业出口有望持续保持较高增速,周期平滑作用更加凸显。未来海外市场将是中国企业与全球龙头重要的角逐市场。

更新需求与出口将占据主导,拉动挖机行业销量逐渐筑底向上按挖掘机第8 年为更新高峰期测算,2023 年国内挖机更新需求触底,更新需求与出口将占据主导,拉动挖机行业销量逐渐筑底向上。假设2023 年挖机销量下滑5%,出口增速有所下滑,全年出口增长30%,则可对冲国内30%的下滑,预计挖机销量2023 年见底。

三一重工等公司有望凭借国际化、数字化、电动化从中国龙头走向全球龙头工程机械为中国当下优势产业,中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化取得相当的市场份额,从中国龙头走向全球龙头。

投资建议

持续聚焦强阿尔法属性龙头。重点推荐三一重工、恒立液压、徐工机械;持续推荐杭叉集团、安徽合力、中联重科、华铁应急、浙江鼎力、中铁工业。

风险提示

基建、地产投资不及预期;挖机出口增速不及预期。

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