A 股上市药企一季度销售费用达 854 亿，哪家公司最“烧钱”？

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近期，医药公司 " 销售费用 " 等数据成为了各方关注的重点。数据显示，2018-2022 年，A 股医药生物上市公司销售费用高达近 1.556 万亿元。其中，2022 年 A 股医药超 480 家公司共产生销售费用近 3500 亿元，40 家公司的销售费用占主营收入比例超过 50%。A 股上市药企今年一季度烧掉 854 亿销售费用。

与之形成对比的是，2018-2022 年，这些药企累计花在研发上的资金仅为 3980 亿元，占营收的比重不到 4%。其中，2022 年研发费用超过 10 亿元的药企仅有 10 家，而销售费用超过 10 亿元的药企有 89 家。

(资料图片仅供参考)

在医药行业上市公司中，各公司的销售费用如何？都用在了哪些方面？哪些子行业拉高了整体行业销售费用？本期钛媒体 · 钛度图闻从数据层面作出梳理。

上海医药销售费用连续 5 年居首，销售和研发费用差距悬殊

长期以来，医药行业一直被视为最赚钱的行业之一。数据显示，2019 年 -2023 年第一季度，A 股医药行业整体营收从 1.88 万亿增长到 2.54 万亿元，累计创下营收 9.43 万亿元，归母净利润仅为 6850.7 亿元，占全国营收的比例只有 7.3%。如此看来，药企的赚钱能力并不高，但事实上，费用化的支出占据了极大的利润空间，比如销售费用在很大程度上吞噬了企业利润。

从 2018 年 -2023 年第一季度，上海医药的销售费用连续 5 年居于榜首，从 2018 年的 110.58 亿元增长到 2022 年的 142.79 亿元，2023 年第一季度，销售费用为 39.11 亿元。除此之外，复星医药、白云山、步长制药、恒瑞医药、华东医药、华润三九这 6 家公司在这 4 年多的时间中也一直位列 A 股药企销售费用 TOP10。在 2023 年第一季度，太极集团和迈瑞医疗跻身于药企销售费用 TOP10 榜单。

具体来看，位居销售费用率排行榜第一名的是在科创板上市的亚虹医药，其一季度营收只有 2.29 万元，但销售费用高达 372.7 万元，因此销售费用占总营收的比例高达 16292.45%；排名第二的迈威生物销售费用为 2928.5 万元，远远超过营业收入 403.9 万元，占比达 724.99%；排名第三的前沿生物销售费用为 1264.4 万元，略微超过营业收入，占比达 106.15%。

对药企来说，销售费用一般包括市场活动、学术推广费、员工薪酬与福利、差旅、办公费以及股权激励费用等项目。那么，这些药企花出去的巨额销售费用，具体花在了哪些地方？

在 A 股医药行业中，细分为中药、生物制品、化学制药、医疗器械、医疗商业和医疗服务等 6 个细分领域，这些子行业的销售费用率存在一定的差距。数据显示，2022 年，中药上市公司销售费用率最高，高达 32.22%；其次是生物制品、化学制药和医疗器械，销售费用率依次为 31.5%、27.93% 和 15.97%；医疗商业和医疗服务的销售费用率较低不足 10%，分别为 9.28% 和 8.19%。

在医药行业的 6 个细分领域中，中药是最重营销的赛道。2022 年，A 股中药上市公司中，销售费用超过 10 亿的有 25 家，其中，最烧钱的中药企业是步长制药，销售费用高达 74.84 亿元 占总营收的 50%。步长制药的销售费用分为四类，分别是市场、学术推广费及咨询费、职工薪酬、渠道及宣传费和其他，其中，" 市场、学术推广费及咨询费 " 的占比达到了 95%，相当于一天花 1945 万元在市场推广上。今年 6 月，步长制药十分惹眼的销售费用引发了上交所的注意，步长制药收到上交所下发的要求其分析相关费用支出合理性等情况的监管工作函。

与中药行业类似，" 市场推广费用 " 占据销售费用大部分比重的还有化学制药行业、医疗商业以及医疗服务行业。2022 年，化学制药行业中销售费用最高的是复星医药，市场费用占比近 6 成达 54.31 亿元；医疗商业行业中最烧钱的是上海医药，市场推广及广告成本费用占比为 58.38%；爱尔眼科作为医疗服务行业中销售费用最高的企业，其 " 广告及业务宣传费 " 占比为 46.51%。

除了上述四个行业，生物制品和医疗器械行业的销售费用结构较为类似，都是 " 职工薪酬 " 占据了大部分的销售费用比重。百济神州作为生物制品中销售费用最高的企业，其 " 员工工资与福利 " 占比最高，达 47.01%，" 医学信息推广与市场教育费 " 次之，占比为 35.24%；医疗器械行业中销售费用最高的是迈瑞医疗，其占比最多的也是 " 职工薪酬费用 "，占比近 6 成，但它的市场推广费用占比很低，仅有 6.01%。

今年已有 27 家药企 IPO 终止，9 家企业销售费用率超过 20%

随着医药行业的销售费用被严查，医药企业的 IPO 之路也面临冲击。日前，上交所和北交所都针对医药 IPO 销售推广提出核查要点。

据钛媒体 · 钛度图闻统计，截止 2023 年 8 月 22 日，沪深北交易所已有 27 家医药企业终止 IPO，包括汉王药业、力捷迅药业、荣盛生物等企业。其中，主板 3 家医药企业终止 IPO，北交所 5 家，科创板 6 家，创业板 13 家。

在这 27 家终止 iPO 的药企中，主营业务为 " 制药 / 医药研发 " 的公司成 " 重灾区 "，包括有齐晖医药、汉王药业等在内的 11 家公司，而主营业务为医疗器械、生物科技、生命科学工具与服务的企业分别有 7 家、6 家和 3 家。

医药企业的销售费用，也是 IPO 审核的关注要点。在这 27 家药企中，除了沪云新药和韬略生物未披露销售费用外，25 家药企最新的平均销售费用率为 27.76%，其中有 3 家企业的销售费用率超过 50%，9 家企业的销售费用率超过 20%。虽然这些企业撤回 IPO 的原因大都涉及销售费用，但也不全是销售费用。

数据来源：东方财富，步长制药、爱尔眼科、上海医药、迈瑞医疗、复星医药、百济神州公司财报，天风证券等公开资料整理。