头条：这一全球稀缺战略金属，中国占了一半

掌握上游资源的上市公司更能享受到钼景气度上行的红利。

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钼是一种银白色金属，其物理化学性质与钨相似，在高温下的蒸气压很低，蒸发速度小。

钼的特殊性能是导电性和导热性强，硬度和强度极限比钨低，加工性能稳定，受压较易加工，在没有氧化剂的条件下，钼对无机酸具有突出的耐腐蚀性能，但在稀硝酸、沸腾的盐酸和热的王水，200—250℃的浓硫酸以及氢氟酸和硝酸的混合物中，能迅速地被溶解，在空气中温度大于600℃时，钼极易氧化。

钼行业产业链上游是矿山，主要负责钼矿的采选和钼精矿的生产；中游是焙烧厂，负责钼精矿的焙烧和冶炼，产生各种产品；下游是钼的相关应用，包括钢铁行业、石油行业、军工材料等。

供需缺口

根据 USGS 数据，2021年全球钼储量1600万吨，中国储量 830 万吨，占比超过 51%，是全球钼资源最丰富的国家；美国和秘鲁分列第二、第三位， 拥有 270 万吨和 230 万吨钼储量，CR3 资源储量占全球储量的 83%。

（图源：网络）

根据国际钼协会(IMOA)公布的数据显示，2021 年全球钼产量为 26.12 万吨，比 2020 年的 27.32 万吨下降了4%。2021 年全球钼消费量为 27.72 万吨，比前一年的 24.48 万吨增长了 13%，供应缺口 1.6 万吨，缺口比例 5.8%。

钼应用非常广泛，主要作为生产低合金钢、合金钢、不锈钢、工具钢、铸铁、超级合金、钼基合金等的添加剂。据IMOA 统计，2020年全球钼消费结构为：合金钢39%、特种不锈钢24%、合金工具钢7%、铸铁/铸钢8%、镍合金 3%、钼金属6%、化工13%。

中国是最大的钼生产国，从2020年的 88450 吨增加到 2021年的 100833吨，同比增加 14%，是2021年唯一产量增长的地区，其中2020年受伊春鹿鸣尾矿库泄漏事件及陕西暴雨影响，产量有所下滑。

而南美是第二大钼生产地区，产量为82236 吨，比上一年的 90219 吨下降 9%；北美地区产量为58332吨，比2020年的69717吨减少16%；其他国家和地区的产量降幅最大，从2020年的 24857吨下降到19822吨。

近年来，国家制定了一系列产业政策支持中高端合金钢行业的发展，明确了具有高技术含量且用于高端制造业的特钢产品的重要地位。钼作为“战略稀有小金属”，其在传统钢铁领域和新能源领域需求都较为旺盛。

一方面，我国正在大力推动传统基建、地产、水利的复苏，因此国内对钢铁的需求明确，因此钼的需求也将稳步增长；另一方面，在新能源领域， 钼也发挥着重要作用。比如光伏领域，钼是薄膜板背电极的金属材料之一；再比如风力发电，将发电叶片采用较薄的钼合金钢外壳和支撑框架可减重 20-40%。

新能源行业的快速发展将进一步促进钼的需求增长，在供给有限的情况下，预计供需缺口将进一步存在。

头部为王

中国钼矿石行业属于资本密集型、资源依赖型及下游驱动型行业，具有较高的准入壁垒。

当前，中国钼矿企业均具有成熟的下游销售渠道，此外，受下游市场需求旺盛影响，同业企业间竞争压力小。根据年产量分为大中小型企业，其中，年产3万吨以上为大型企业，1-3万吨为中型企业，1万吨以下为小型企业。

金钼股份（601958.SH）是全球钼行业内具有较强影响力的钼专业供应商，为国际钼协会执行理事单位、中国有色金属工业协会钼业分会会长单位，被中国矿业联合会授予“中国钼业之都”称号。

公司拥有钼采矿、选矿、冶炼、化工、金属加工、科研、贸易一体化全产业链条。主要生产钼冶金炉料、化学化工、金属加工三大系列二十多种品质优良的各类钼产品，广泛应用于钢铁冶炼、石油化工、航空航天、国防军工、电子照明、生物医药等领域。

金钼股份拥有两大矿区：金堆城钼矿和汝阳东沟钼矿，其中金堆城钼矿矿床形态简单，产状品味变化均衡稳定，是世界级特大型钼矿床之一，矿石资源量约 48亿吨，储量约34亿吨。汝阳东沟钼矿金属储量 2.8亿吨，矿石天然品质优良，具有品位较高、含杂低、易于深加工、适合大型露天开采等特点。

2021年，公司钼业务占比超过84%，钼炉料营收占比为 56%，同比提升 18.1pct；钼金属营收占比为 16%，同比提升5.5pct；电解铜营收占比为 7%，同比下降 23.7pct。公司通过调整业务结构以及降本增效措施，毛利率从2017 年的7.66%提高到2021年的21.95%。

洛阳钼业（603993.SH）主要从事基本金属、稀有金属地采、选、冶等矿山采掘及加工业务和矿产贸易业务。目前公司主要业务分布于亚洲、非洲、南美洲、大洋洲和欧洲五大洲，是全球领先的钨、钴、铌、钼生产商和重要的铜生产商，也是巴西领先的磷肥生产商，同时公司基本金属贸易业务位居全球前三。

2012年A股上市以来，洛阳钼业加速全球化、多元化战略推进，持续布局多金属品类。2013年收购澳大利亚 NPM铜金矿、2016 年收购刚果（金）TFM 铜钴矿及巴西铌磷资产、2019年收购全球第三大金属贸易公司IXM，2020年再次收购Kisanfu铜钴矿进一步增强铜、钴资源布局。

目前其拥有丰富的钨钼资源，是全球前七大钼生产商及最大白钨生产商之一，从事钼、钨、铁金属的采选、冶炼、深加工、科研等，拥有钼钨采矿、选矿、冶炼、化工等上下游一体化业务，主要产品包括钼铁、仲钨酸铵、钨精矿及其他钼钨相关产品，同时回收副产铁、铜、萤石、铼等矿物，2021年，钼金属产量为16385吨。

总之，随着需求的提升和供给收紧，钼的景气度有望在将来很长一段时间保持上行，上游掌握资源的企业值得关注。