娃茅酒业跑步上市的背后，要重视产品与实控人风险

作为一家成立于2022年7月的企业，一年不到就忙着上市，这难免操之过急。都不必谈及酒企生存的根基所在，娃茅尚且稚嫩。

国内白酒企业在疫情波折冲击中砥砺前行，尤其在2022年，由于疫情反复，国内白酒渠道库存水涨船高。进入2023年，随着经济消费复苏，白酒行业也在逐步回暖。同一时间，一些吹着复苏春风的白酒企业蠢蠢欲动，更有甚者，还没有在业内混个“脸熟”就意图冲击美股。

(资料图片)

近日，杭州娃茅酒业有限公司（下称“娃茅酒业”）官微发布消息称，娃茅酒业已与美国SPAC公司签署合并协议，正式宣布将通过SPAC（特殊目的收购公司）的形式在纳斯达克挂牌上市，距离美股“中国酱酒第一股”的距离又近了一步。

而在4月中旬，股东方大理宗盛智能科技有限公司和娃茅酒业，以及上海凌远投资管理有限公司在杭州就举行过娃茅上市辅导签约仪式，宣告娃茅酒业赴美上市计划启动。至此可见，上市道路已经基本筑成。

说起来，娃茅酒业于2022年才出现在大众视野中，一出场就因“碰瓷”茅台飞天酒和娃哈哈引起市场热议。这才没多久，就直接预谋上市了，颇有“艺高人胆大”既视感。可据《每日财报》了解，娃茅酒业一方面除了产品“擦边”，其实控人还与“被执行人”紧密相连，如此节点筹备IPO，很难说能够顺畅。

行业内卷上市难

尽管这几年白酒上市企业罕见，不过娃茅酒业冲刺美股上市却早有端倪。早前，娃茅对外宣称已于今年初制定海外上市计划书，并在美国纽约州设立中国娃茅酒业集团公司，积极推进美股上市的前期准备工作。

据悉，A股迄今最近一家上市的白酒企业还是在2016年上市的金徽酒，时至今日已经7年过去了，还没有一家白酒企业闯关成功。像西凤酒、郎酒、国台酒前赴后继，但都铩羽而归。

毕竟，酱酒行业的高利润与高成长性，真的太吸引人了。《2021-2022中国酱酒产业发展报告》显示，酱酒以不足10%的产能，贡献了白酒行业里三分之一营收及近一半的利润。

对于业外资本而言，尽管跨界白酒行业仍存一定风险，但从未来行业整体发展来看，白酒仍是朝阳产业。因此入局白酒行业中，业外资本仍能获得不菲利润。但反观酒企层面，随着业外资本入局，中小区域酒企不仅仅需要面对头部企业的竞争，同时还要面临业外资本的挤压。

现阶段，酱酒依然是吸引资本入局的最佳标的，跨界资本中不乏医药、化工、互联网、农业、食品等行业大公司，比如“复星系”、维维股份、恰恰食品、联想集团等等，竞争异常激烈。

就最近来看，4月27日，珍酒李渡集团正式赴港上市，成为酱酒体系除茅台之外第二家上市公司，若加上白酒行业长达近7年的上市空窗期，珍酒李渡的此次成功上市，具有里程碑的意义。可是就结果来看，截至5月25日收盘，其股价为7.55港元/股，破发后跌幅已近三成。

因此，面临比当年更热，同时也更拥挤的酒业赛道，“娃茅”即便上市成功但若想获得超越珍酒李渡的表现也较为困难。

不被承认的“亲戚”

公开资料显示，娃茅酒业2022年7月成立，注册资本3200万元，从事白酒生产、推广、销售等。2023年1月19日，娃茅酒业获500万元天使轮融资，投资方包括顺为资本、光谷创投、快悦抱团等。

企查查数据显示，娃茅酒业实际控制人为宗泽后，其主要股东为大理宗盛智能科技有限公司和杭州宗盛商业发展有限公司，持股比例分别为70%和30%，宗庆后旗下的浙江娃哈哈创业投资有限公司持有宗盛智能15.62%的股份。

（图源：企查查）

《每日财报》关注到，去年9月25日，娃茅酒业的微信公众号发文介绍其在杭州举办的“贵州娃茅酒品鉴会”。宣传文案显示，“2016年娃哈哈投资成立宗盛智能”“2022年宗盛智能投资成立娃茅酒业”，让人以为该产品与娃哈哈有关。

有意思的是，娃哈哈否认与娃茅的关系。娃哈哈表示，“未参与娃茅白酒的生产、销售、推广等任何活动，未提供品牌、企业名称等任何授权，该产品及其生产企业与我司无关”。

而且，除了被质疑“碰瓷”娃哈哈，娃茅酒业还被指“碰瓷”茅台飞天酒。因为不论是产品本身，还是名字、包装，娃茅都像极了茅台。还有，同是酱香型白酒，娃茅白酒产地在贵州茅台镇酱香酒核心产区，自称“拥有与茅台酒同享的生态环境和生产工艺”。

2022年，“娃茅酒业”微信公众号发布的“娃茅酒业2022年全国财富峰会暨贵州娃茅酒品鉴会”宣传海报显示，公司产品“贵州娃茅酒”的圆柱形白瓷瓶身，红色飘带系瓶口，以及瓶身红底金边标签上从左下向右上排列的产品名都与茅台飞天酒极度相似。售价方面，“贵州娃茅酒”的也是对标飞天茅台的1499元。

很显然，娃茅就是走的茅台路线。

“娃茅”的成长仍需时间

在娃茅酒业有关借壳上市的消息中，公司称“娃茅酒业与美国SPAC公司合并协议的签署，标志着娃茅美股上市之路已然筑成。”但实际上，从娃茅酒业大股东宗盛智能的近况来看，其成长仍需更多时间。

近日，宗泽后被强制执行6317万，关联案件为宁波梅山保税港区凯瓴嘉银股权投资合伙企业（有限合伙）与宗泽后相关股权转让纠纷，执行法院为杭州市余杭区人民法院。

需要注意的是，大理宗盛存在多条被执行人信息。天眼查显示，自2022年11月-2023年5月，6个月期间，大理宗盛共有8条被执行人信息，被执行总金额超1000万元。除多条被执行人信息外，大理宗盛还因不愿意履行生效法律文书确定义务，成为失信被执行人。

针对频繁被执行，宗盛智能官微曾在3月10日晚间发布公告称，相关事件仍在积极协调中。

大股东官司缠身之余，《每日财报》认为也需着重留意其产品风险。

娃茅酒业在其官网上显示，与贵州昌泰酒业公司（以下简称“贵州昌泰”）正式合作生产贵州茅娃酱香酒。目前是在贵州昌泰酒业贴牌生产，由昌泰供应基酒。据悉，昌泰酒业成立于2006年，2021年11月，贵州昌泰酒业公司曾被贵州茅台酒股份有限公司告上法庭，案由为“侵害商标权纠纷”。

至此就不免产生几分猜测，娃哈哈间接入股娃茅酒业，借用曾经被茅台起诉过的一个公司贴牌生产，又不直接承认介入，这很可能是在规避相关风险。而娃茅上市的背面，又是实控人非常缺钱，这很难不让投资者产生关联预期。

总的来说，作为一家成立于2022年7月的企业，一年不到就忙着上市，这难免操之过急。都不必谈及酒企生存的根基所在，娃茅尚且稚嫩。