券商观点|2023Q1资金流向梳理：哪些资金在买“银行中特估”？焦点快看

2023-05-04 11:16:52 来源：同花顺iNews

5月4日，国盛证券发布一篇银行行业的研究报告，报告指出，哪些资金在买“银行中特估”？。

报告具体内容如下：

(相关资料图)

2023Q1银行股表现复盘：2023年以来，银行股的股价表现分化较大，传统的机构持仓标的，如招商银行（600036）、平安银行（000001）、宁波银行（002142）、成都银行（601838）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）等跌幅较大，而低估值的国有大行、长沙银行（601577）、瑞丰银行（601528）则涨幅居前，相对收益非常明显。我们在本文复盘2023Q1的各类资金动向，包括公募基金重仓持股、保险资金（可得仅为前10大流通股东中的数据）、北向资金等，从“某类资金持仓/个股流通股”比例这个指标入手，分析哪类资金的动向对股价影响较大，并着重复盘、分析探究其中原因。

结合三类机构资金的动向来看：

1、长沙银行最受机构投资者关注。到2023Q1末，机构持有长沙银行占其个股流通股数的比例大幅提升7.97pc至13.89%，其中公募基金、险资均有提升，北向资金则小幅下降。瑞丰银行、无锡银行（600908）也提升2pc以上，但结构有所不同，瑞丰银行主要是险资、北向资金贡献，而无锡银行则基本上都是险资贡献。

2、“中特估”银行股股价持续上涨，预计主要是险资、北向资金贡献，公募基金持股比例略降。到2023Q1末，低估值国有银行如中信银行（601998）、交通银行（601328）、中国银行（601988）等股价表现也较好，而从资金的动向来看，3大类机构持仓占其流通股的比例并没有太大变化。结构看，公募基金持仓比例小幅下降、北向资金则小幅提升；结合国有大行具有低估值（2023PB仅0.5x左右）、高分红的属性（股息率在6%以上），或符合部分险资的投资思路，但险资的持仓我们只能从前10大流通股东中统计，不够全面。4月份，“中特估“行情继续演绎，相关个股累计涨幅进一步提升至15%以上，且邮储银行（601658）股价反超、年初至今上涨近20%，资金的偏好进一步提升。

3、传统的机构重仓股股价回调，杭州银行、苏农银行（603323）、常熟银行（601128）、宁波银行、邮储银行、成都银行等三类资金的持仓比例有所下降。其中邮储、杭州的公募基金、险资持股比例均有下降，其余银行则主要是公募基金的持股比例下降。

我们的观点：2023Q1银行个股的股价表现分化较大，业绩强势的传统机构重仓股回调较多，低估值的个股有所反弹，个股之间的估值水平有所收敛。我们认为主要原因是市场对经济复苏的强度、节奏等预期变弱，整体对银行板块的关注度不高；而在存量资金博弈的市场环境下，资金追逐热点板块，持仓较重的个股由于资金流出而下跌。少量资金对低估值、高分红、“中特估”概念的个股有所关注，且由于其交易活跃度不高（国有6大行平均来看，单家银行的日均成交额仅为6.3亿元），少量资金净流入即可支撑股价上涨。

展望未来，银行板块行情的重要催化依然是经济改善，天量信贷投放对经济的拉动作用，出口数据超预期的韧性、五一假期出游的强力反弹等都是积极信号，未来可持续观察工业企业利润增速、PMI、CPI等指标的修复力度和强度。

风险提示：宏观经济回暖不及预期；消费需求复苏不及预期；市场风格切换导致资金快速流出。

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