观速讯丨三季度货币政策执行报告出现多个新提法释放哪些政策信号？

2022-11-18 10:06:58 来源：证券日报

本报记者刘琪

【资料图】

中国人民银行日前发布了《2022年第三季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）。《报告》指出，当前外部环境更趋复杂严峻，海外通胀高位运行，全球经济下行风险加大，国内经济恢复发展的基础还不牢固。但要看到，我国构建新发展格局的要素条件较为充足，有效需求恢复的势头日益明显，经济韧性强、潜力大、回旋余地广，长期向好的基本面没有改变。要保持战略定力，坚定做好自己的事。

同时，《报告》明确了下一阶段货币政策的主要思路。与《2022年第二季度中国货币政策执行报告》相比，此次《报告》中出现多个新提法，释放了新的政策信号。

年内降准降息可能性较小

在下一阶段主要政策思路方面，《报告》提出，“加大稳健货币政策实施力度，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞‘大水漫灌’，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持”。同时，还特别强调“高度重视未来通胀升温的潜在可能性”，这是《2022年第二季度中国货币政策执行报告》中并未提及的。

东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时认为，这意味着短期内，货币政策将主要通过结构性工具定向发力，包括下调5年期以上贷款市场报价利率（LPR）、加大对房地产的定向支持力度等，而着眼于稳汇市及重视未来通胀升温的潜在可能性，年底前实施降息、降准的可能性较小。

对于“高度重视未来通胀升温的潜在可能性”的提法，广发证券资深宏观分析师钟林楠认为有以下几层思考。首先，目前地缘政治冲突仍扰动世界能源供应，发达经济体高通胀粘性较强，外部输入性通胀压力依然存在；其次，一段时间以来，我国广义货币（M2）增速处于相对高位，若总需求进一步复苏升温，可能带来滞后效应；再次，受冬季猪肉采购和采暖需求旺盛、春节错位等因素影响，特别是疫情防控更加精准后，消费动能可能快速释放，也可能短期加大结构性通胀压力，对此要密切关注，加强监测研判，警惕未来通胀的反弹压力。

值得一提的是，“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心”并未出现在此次报告中。浙商证券首席经济学家李超认为，这或意味着央行流动性调控宽松程度的边际收敛。核心原因在于央行从金融稳定角度，对防止资金空转的考量及汇率、国际收支重要性的提高。当前货币政策首要目标在稳增长保就业、金融稳定、稳汇率及国际收支间高频切换，政策基调将在稳健略宽松及稳健中性之间灵活切换。

用好用足稳楼市政策空间

在市场普遍关注的房地产方面，《报告》在延续了《2022年第二季度中国货币政策执行报告》中“牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，稳妥实施房地产金融审慎管理制度，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求”提法的基础上，新增了“推动保交楼专项借款加快落地使用，并视需要适当加大力度，引导商业银行提供配套融资支持，维护住房消费者合法权益”的表述。

易居研究院智库中心研究总监严跃进对《证券日报》记者表示，今年央行三个季度的货币政策执行报告都提及了“三个坚持”，充分体现了政策的定力，也体现了在政策宽松下的底线思维。

对于此次《报告》的新提法，严跃进认为，保交楼专项借款加快落地使用，客观上要求相关部门积极提供资金支持，也要求此类资金加快进入项目工地，对于缓解一些工地资金短缺问题、加快年底项目竣工等方面具有积极的作用。同时，鉴于“引导商业银行提供配套融资支持”，预计11月份至12月份，相关银行就会积极研究这项金融工具。无论是国有商业银行还是股份制商业银行，都会强化这类融资工作的研究和资金投放。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《证券日报》记者表示，此前已经密集出台一系列稳楼市政策，接下来首要的是推动和指导各区域因城施策，用好用足稳楼市政策空间，积极推进保交楼，稳定市场信心，促进楼市企稳回暖。

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