昆仑万维：投资色彩逐渐浓重 元宇宙业务能否扛起大旗？

一般企业转型困难，昆仑万维“不转型困难”。

“元宇宙”概念越来越频繁地出现在大众视野里。数据显示，今年来已有688家公司申请了4366件元宇宙商标，企业对元宇宙概念的追求之心昭然若揭。

近日，昆仑万维（300418.SZ）在投资者互动平台也表示，公司元宇宙业务主要布局海外市场，旗下有面向玩家的游戏浏览器、面向开发者的游戏引擎，同时也有完成两者闭环的游戏社区平台。

据悉，昆仑万维在2021年完成了对Opera和Star Group的并购后，在海外的业务翻开新的一页。然而，像是蹭热度般的元宇宙业务其实并没有为其带来实质性的业绩跨越，反而去年还首次出现了业绩下滑。

昆仑万维2021年财报显示，报告期内，公司实现营收48.5亿元，同比下滑10.5%；归母净利润15.5亿元，同比下滑69.3%；扣非后净利润为12.9亿元，较上年同期的20.7亿元下降37.9%。

从迹象上看，昆仑万维近年来更侧重投资等其他业务，好像对原来的游戏主业已日渐“淡化”了，并且在研发投入方面，也与同行日渐拉开差距。

加速布局海外元宇宙

昆仑万维是一家为全球用户提供社交、资讯、娱乐等信息化服务的互联网平台型公司，靠网页游戏起家，于2015年登陆深交所创业板。

公司目前业务包括信息分发平台Opera、语音社交平台StarGroup、休闲娱乐平台闲徕互娱、移动游戏平台GameArk 和科技股权投资等五大业务板块。市场囊括中国、东南亚、非洲、中东、北美、南美、欧洲等地。

据《每日财报》了解，Opera是公司最知名的产品，拥有全球3.8亿互联网月活跃用户，是欧洲和非洲市场的顶级流量平台。StarGroup是海外音频娱乐社交龙头。GameArk是全球范围内的移动游戏平台、闲徕互娱是国内知名的棋牌游戏平台。

去年11月4日，昆仑万维公告称，Opera的游戏浏览器与游戏引擎在报告期内进一步加深结合，加速了公司在元宇宙方向的布局。对此，深交所还下发关注函，要求昆仑万维就是否存在蹭热点、操纵市场、违规买卖公司股票的情形作出说明。

后来，据昆仑万维2021年年报中再次披露，报告期内，Opera在元宇宙方向持续发力，通过面向游戏玩家的Opera GX浏览器、面向开发者的游戏引擎GameMaker Studio (GMS)、以及完成两者闭环的游戏社区平台GXC，进行元宇宙的打造。

截至报告期末，Opera元宇宙项目月活跃用户体量达到约100万。不过《每日财报》发现，昆仑万维却并没有公布拥有月活100万元宇宙用户产生的具体现金流情况。

今年一季度昆仑万维称，将继续布局元宇宙业务，海外社交娱乐业务高速扩张，持续推进GXC游戏社区建设，游戏平台在UGC领域进展顺利。

值得注意的是，作为科技互联网出海企业，昆仑万维的研发却投入较少。虽然研发费用2021年较上年提升了16.7%，达到5.96亿元，但与同行比起来差距仍较大。以可比公司三七互娱和完美世界为例，昆仑万维的研发费用仅有完美世界的四分之一左右。

对此，昆仑万维创始人周亚辉之前表示，“曾对游戏业务的天花板想得过低，在这方面的投入和决心都不够大，一直保持平稳。以前觉得游戏业务都被腾讯、网易瓜分了，其他公司一年利润2-3亿差不多，现在才发现游戏业务的空间其实非常大。”

话虽如此，但好像又什么都没说，毕竟研发低是事实。

Opera难挑游戏

2021年中国游戏市场实际销售收入达到2965.13亿元，同比增长6.4%，远高于全球整体增速。对于中国游戏行业来说，这仍然是一个充满机会的市场。很多优秀的游戏公司也伴随着登陆资本市场日渐壮大，比如现在的A股游戏老大三七互娱，坐拥传奇IP的世纪华通，游戏行业盈利王吉比特等等。

同时，随着用户规模从增量过渡到存量时代，玩家对游戏品质的要求不断提升，再加上游戏研发、发行和运营的成本持续增加，行业门槛大幅提高，市场对中小型企业越来越不利。

作为行业内腰部力量的昆仑万维，其实已经不算是一家完全意义上的游戏公司了。2017-2020年，其游戏收入为15.65亿元、14.58亿元、14.86亿元、11.99亿元，营收占比分别为45.56%、40.76%、40.29%、43.79%。在2021年则进一步萎缩，收入为7.78亿元，同比下滑超过35%，营收占比为16.04%。

（制图：每日财报）

2021年，昆仑万维社交娱乐、广告、搜索及游戏等各项收入在营业收入中占比分别为43.70%、20.17%、16.22%、16.04%，游戏已排在了第四位。

海外社交网络业务取而代之，成为了目前公司收入占比最大的业务。Opera号称非洲“今日头条”，主做Opera浏览器和信息流内容平台Opera News。在周亚辉看来，Opera以后将是百亿美金级的上市公司。

不过，2021年Opera实现营收2.51亿美元，同比上涨52.06%，但净利润却从2020年的1.79亿美元，转为亏损4396.40万美元，同比下滑124.54%。2022年一季报显示，Opera的盈利能力非但没有改善，还进一步恶化，当期净利润亏损943.60万美元，同比剧烈下滑达1576.68%。

“大梁” 热衷投资

若以投入的视角切入，昆仑万维似乎已经从游戏公司变为一家“投资”公司。年报显示，2021年公司营业总成本为43.2亿元，却在投资领域投入了85.6亿元，其中20.2亿元用于收购Opera和Star Group，其余资金用于购买股票、基金，以及其他以公允价值计量的金融资产。

在科技股权投资领域，有数据显示，自2014年至今昆仑万维已投项目已超70个。涉及的行业也相当广泛，其中不乏已上市的公司以及一些明星项目的身影，如滴滴、趣店、达达集团、映客、小马智行等。

在2019年-2021年，昆仑万维的“投资收益”一项分别为6.52亿元、39.24亿元及16.65亿元，同期净利润分别是13.87亿元、56.45亿元及14.81亿元。由此，投资收益对于昆仑万维业绩全局的重要性，可谓一目了然。

但就今年形势来看，此前成就昆仑万维的投资业务似乎要对其形成一定的负面影响。2022年一季度，昆仑万维实现营收11.93亿元，同比增长9.06%；净利润3.71亿元，同比增长14.63%。其公允价值变动收益同比增长超过137%至2.77亿元。而投资收益一项，则同比下降102.88%至-468.7万元。

接下来，在投资形势不够清晰的二季度，昆仑万维的投资收益又将有怎样的波动？其元宇宙布局又将有多少落到实处？《每日财报》将持续关注。