焦点滚动:透视医美填充针剂行业

几家公司聚焦医美细分赛道。

【资料图】

医美行业在中国大地正如火如荼地铺开。

医疗美容是指运用手术、药物、医疗器械以及其他具有创伤性或者侵入性的医学技术方法对人的容貌和人体各部位形态进行的修复与再塑，涵盖美容外科、美容牙科、美容皮肤科和美容中医科等领域。因显著的作用效果，广受爱美人士推崇。

颜值经济崛起

我国人均年可支配收入预计2020-2025年将以7.8%的复合增速增长，同时医美企业持续推进营销推广，微博、小红书、美图秀秀、新氧等网络媒体兴起，网红经济崛起带动大众对外形的关注度提升，医美消费的认知度和消费意愿不断提升。

根据艾媒咨询数据，我国近六成民众对轻医美消费持理解态度，近八成民众表示未来愿意尝试轻医美消费，未来医美市场消费人群有望持续扩容。

供给端看，技术进步为医美产业发展奠定坚实基础。手术类医美服务方案不断改进，非手术类医美材料不断创新，配方不断升级，产品种类不断丰富，覆盖更多爱美人士的差异化需求，进而带动客单价和疗程数的持续提升。

（图源：研报）

根据弗若斯特沙利文报告，按服务收入计，2016-2020年我国医美市场规模自人民币776亿元增至人民币1549亿元，CAGR4达18.9%（vs全球2.2%）；预计2030年将达到人民币6535亿元，CAGR10达到15.5%（vs全球11.1%）。

从渗透率看，2019年韩国医美渗透率约为 20%，美国为15%，日本约为11%，而中国大陆的医美渗透率仅为3.6%，有巨大提升空间。从每千人进行的医疗美容治疗次数看，我国居民的平均医美诊疗次数显著低于日本、巴西、美国及韩国。随着爱美风尚的进一步抬高，消费水平的提高以及国内医美市场监管的完善，国内医美市场规模将会不断扩大，增长潜力将持续释放。

受益于医用生物及化学技术以及应用材料技术水平的提高，非手术类医美的治疗效果不断提升，可实现的变美功效日渐丰富，同时恢复时间缩短、并发症出现风险降低，单疗程费用通常在数百至数千元，远低于手术类的数万元花费，对新入门的医美“小白”更加友好，匹配当前医美市场扩容人群的主要特征，市场接受度和普及率更高。

根据弗若斯特沙利文数据，按服务收入计，全球市场看，2020 年全球非手术类/手术类医美市场规模分别为261/994亿元，非手术类医美占比 20.8%；2030 年全球非手术类/手术类医美市场规模预计分别达到1529/2075 亿元，CAGR10 分别为 19.3%/7.6%，非手术类医美增速更高，规模占比也将扩大至42.4%。

（图源：研报)

我国市场看，2020年我国非手术类/手术类医美市场规模分别为773/776亿元，非手术类医美占比49.9%；2030年我国非手术类/手术类医美市场规模预计分别达到 4166/2369亿元，CAGR10分别为18.3%/11.8%，非手术类医美增速更高，规模占比也将扩大至63.7%。

聚焦填充针剂

从产业链视角看，医美产业链可划分为上游原材料供应商、中游药物及器械生产商及下游医美服务机构，不同环节的竞争壁垒将影响产业链的利润分配。

对手术类医美来说，影响手术效果的核心壁垒掌握在分散的医生个体手中，机构端控制力被削弱，议价能力和利益分配中更为被动。

对非手术类医美来说，针剂和设备的品质特点将影响治疗效果，针剂和设备的研发和审批壁垒掌握在中游生产厂商中，使其在产业链利润分配中获得更多主动权。

非手术类医美可以进一步划分为注射和光电类，我国填充针剂产品的国产化率更高，本土厂商的产品布局更多、研发推新更活跃。

在填充市场整体扩容趋势下，玻尿酸针剂主流地位仍稳固，规模仍将保持快速增长趋势，高端产品或部分被再生针剂分流，若重组胶原技术突破则或对局部适应症产品造成分流，但整体预计仍可保持六成至七成份额。

按中国市场销售额计算，2020年在所有国内外玻尿酸填充剂制造商中爱美客排名第三，在本土制造商中排名第一，市占率约14.3%。公司拥有爱芙莱、宝尼达、嗨体等多个玻尿酸针剂品牌。

华熙生物围绕玻尿酸进行上游原材料和中游医美、功效护肤、功能性食品等多应用场景进行全方位布局。近年来公司在医美业务上积极推新，在传统润百颜、润致填充产品基础上，推出御龄双子针定位静态纹适应症，推出娃娃针定位水光针市场，未来有望受益于差异化细分市场发展以及水光针Ⅲ类医疗器械合规化趋势，实现医美业务的增长。此外，公司原料业务板块稳中向好，2020 年玻尿酸原料全球市占率达 43%。

巨子生物联合创始人之一的范代娣博士是重组胶原蛋白领域领军人物，公司核心研发团队出自西北大学化工学院，拥有多项重组胶原蛋白专利奖项，技术实力领先，其围绕重组胶原蛋白进行多领域布局，打造多条增长曲线。

医美针剂方面，公司拥有4款在研重组胶原蛋白填充剂，包括液体、固体、凝胶和交联凝胶四个类别，分别作用于面部水光、面部除皱、颈纹、法令纹等适应症，前两款已进入临床试验阶段，预计2023年后获批，后两款处于产品开发阶段，预计2024年后获批。

医用敷料方面，公司旗下可复美产品力和品牌力领先，市场认可度高，消费者黏性强，2021年零售额约23亿，市占率约9%，医美市场整体扩容、胶原蛋白市场教育驱动下，未来有望继续快速增长。

功效护肤方面，公司打造可复美、可丽金等多个品牌，2021年零售额约37亿，在功效护肤细分市场份额约 11.9%，且近年来公司积极推新破圈，当前在研功效护肤产品50余款，其中重磅产品可复美 Human-like重组胶原蛋白修护精华 和可丽金 Human-like 重组胶原蛋白霜或将于2022年下半年推出，有望带动公司功效护肤业务进一步破圈增长。

未来，相信国内医美市场规模将会不断扩大，增长潜力将持续释放。作为其中极具潜力的一个赛道，填充针剂值得长期关注。