今世缘的“跨界投资”和百亿“难题”

在诸多白酒企业中，今世缘热爱跨界投资。

今世缘的前身，是历史名酒高沟酒。高沟酒厂建于新中国成立前夕，1956年被江苏省政府授予“酿酒第一”奖旗。1978年高沟大曲获“江苏省优质酒”称号；1984年，在全国第四届评酒会上，以95.13分名列全国浓香型白酒第二名；1989年，在全国第五届评酒会上，蝉联“国家优质酒”称号；1995年，被国家技术监督局认定为全国浓香型白酒标准样品。

与90年代中国的众多酒企一样，高沟酒虽然荣誉诸多，但在时代的风云变幻中，依旧未能稳立潮头。彼时，在建设市场经济的热潮下，地处淮安的高沟酒逐渐陷入了川酒东进、鲁酒南下、皖酒崛起、洋酒入关的困境之中，酒厂还一度濒临倒闭。

(资料图)

无奈之际，1996年8月25日高沟酒厂推出第一个突破地域框架，以缘文化命名的白酒品牌——今世缘酒。对于今世缘的创立，已故白酒泰斗沈怡方先生曾说：“今世缘是中国酒类第一个突破国家优质酒、老名牌框框，把酒文化的内涵融入到产品中去的品牌。今世缘的创立，是振兴苏酒的起点。”

之后，2000年始在酒厂灵魂人物周素明的带领下，今世缘不仅推出了第一款苏酒高端白酒品牌——“国缘”，还塑造了“中国人的喜酒”这一品牌形象。2014年7月，今世缘成功登陆A股主板，成为白酒行业上市公司综合经济效益前十强企业。

如今27年已过，今世缘也由一家濒临破产的小酒厂，变成了一家跨界做LP的准“百亿”酒企。据悉，今世缘2023年的业绩目标是突破百亿营收，冲进百亿酒企阵营。不过，就其近几年的发展来看，要想顺利实现这一目标也非易事。

“不差钱”的今世缘

据企查查消息，近日，南京华泰金斯瑞生物医药创业投资合伙企业（有限合伙）成立，执行事务合伙人为华泰紫金投资有限责任公司，注册资本为4.88亿元人民币。据企查查股权穿透显示，该公司由今世缘等共同持股。

此前，今世缘就曾发布公告称，为借助专业投资机构拓宽公司投资渠道，获取财务性回报，拟以1.5亿元投资南京华泰金斯瑞生物医药创业投资合伙企业（有限合伙）。

对于今世缘的跨界投资，事实上，早在2016年就已经开始了。那年5月，今世缘就曾出资1亿元通过增资全资子公司上海酉缘投资管理有限责任公司，与广发证券股份有限公司全资子公司广发信德投资管理有限公司共同发起设立“珠海广发信德今缘股权投资基金（有限合伙）。

6月，在今世缘举行的第二次临时股东大会上，审议并通过了《关于增加公司营业范围及修订相应条款的议案》，同意公司经营范围增加“配制酒的生产、销售”并修改《公司章程》相应条款。自此，今世缘逐渐以一个多元化企业的身份立足行业，为增加公司盈利不断寻找出路。

当时，时任今世缘股份有限公司董事长的周素明还曾表示，当前白酒市场竞争激烈，高端产品线被茅台、五粮液占据，各个地方也均有本土化区域型白酒。在这种背景下，今世缘只有走差异化，才能在竞争中占据优势地位。而公司2016年工作重点中的推品类多元化，就是在行进差异化路线。

之后，2018年今世缘设立了经营范围为“投资管理”的全资子公司，并发布公告称，投资理财活动属于该子公司主营日常业务，平时无需单独披露，只在当年年报中作了集中披露。

2019年，今世缘用闲置自有资金1.5亿元，参与投资设立了“江苏紫金弘云健康产业股权投资合伙企业（有限合伙）”。2022年初，今世缘发布公告表示，将拟投资90.76亿实施南厂区智能化酿酒陈贮中心项目，分五年投入。

数据显示，2019年至2021年，今世缘的投资收益分别为1.73亿元、2.97亿元、1.21亿元，其同期净利润分别为14.15亿元、14.77亿元、19.52亿元，投资收益占同期净利润的比例分别为12.22%、20.1%、6.1%。

事实上，近些年，在诸多白酒企业中，并不是今世缘一家酒企在进行跨界投资。资料显示，2018年初，茅台集团就曾斥资19.42亿元建设贵州茅台医院；同年7月，五粮液集团与四川大学华西医院达成战略合作，双方将共同建设华西五粮液健康产业创新研究院和华西五粮液大健康中心两大项目。

今年1月，洋河股份也发布了《关于设立全资子公司并与专业投资机构共同投资的进展公告》。公告称，洋河股份发起成立的华泰洋河母基金已在中国证券投资基金业协会完成备案。据企查查显示，洋河不仅成立了华泰洋河母基金，还先后出资了金浦投资和云峰基金。这两家机构都面向硬科技行业进行了广泛投资。

对于今世缘的跨界投资，曾有业内人士表示，在“决胜百亿”的2023年今世缘还能拿出1.5亿做投资，这说明今世缘资金实力雄厚，“不差钱”。不过，在《每日财报》看来，今世缘“不差钱”并不意味它就能顺利实现“百亿”目标，因为在今世缘“不差钱”的跨界投资背后，其主业依旧存在着不少问题。

百亿“难题”

按照今世缘的计划，2025年实现“营收百亿、争取150亿”。也因此，早在2022年今世缘就在为实现这一目标做准备。2022年今世缘制定了“营收75亿元，挑战80亿元；净利润22.5亿元，挑战23.5亿元”的业绩目标。

目前，今世缘2022年四季度财报还未发布，所以也不清楚今世缘是否实现了这一业绩目标。不过，从2022年前三季度及2021年全年营收数据来看，似乎实现的可能不大。

据财报数据，2021年今世缘全年营收64.08亿，而2022年前三季度今世缘实现营收仅为65.18亿，较2021年64.08亿仅增加了1.1亿。也就是说，今世缘要实现其2022年制定的全年业绩目标，就得在四季度至少营收10.02亿，这对身居三线且与省外市场无缘的今世缘来说，难度着实不小。

资料显示，2022年上半年，今世缘省外经销商由636家减少到了613家，较报告期减少了23家，在总经销商中的比重为62.04%，实现营业收入3.13亿元，在总营业收入中的比重为6.76%。

而省内经销商由416家减少到了375家，较报告期减少了41家，在总经销商中的比重为37.96%，实现营业收入43.17亿元，在总营业收入中的比重为93.24%，显然二者比重极不平衡，这也意味着今世缘全国化进程并不顺利，甚至上半年省外收入的比重与去年同期的7.35%相比还缩小了0.59个百分点，不但没有提升反而有所下降。可以说努力多年，今世缘的全国化依旧没实质性上的进展。

但对于今世缘来说，想要实现百亿营收，省外市场是其必须要突破的瓶颈，可是从今世缘当前的市场分布看，在短期内是很难有所突破的，也就是挡在今世缘“百亿”目标前的第一个难题就是不堪回首的全国化进程。

除了全国化难题外，白酒行业消费总量的整体下滑也可能会影响到今世缘的“百亿”目标。据国家统计局数据，白酒产量峰值在2016年，彼时年产量为1358万千升，此后产量一路下降，到2021年仅为715.63万千升。2021年的白酒产量较2016年的峰值足足下降了47.3%，几乎腰斩。

但是消费总量下滑的同时，白酒的年营收总量却在增加，也就是说，当下的白酒行业处在一种“量跌价升”的状态。很明显，这样的行业现状更有利于那些名酒、高端酒。

而对身居三线的今世缘来说，这就意味着他要在突破全国化瓶颈的同时，还要发力高端化。截止目前，今世缘在高端化方面的举措有在春晚投放广告，冠名《这就是中国》以及最简单粗暴的涨价。

在白酒行业，高端化即意味着花钱，虽然今世缘“不差钱”，但持续的大手笔往出花还是影响在其他方面的投入发展。财报显示，2022年上半年今世缘的销售费用合计5.58亿元，其中广告费为2.99亿元，比上年同期增加了近25%。而披露显示，同期今世缘的研发费用为0.16亿元，公司上半年的广告费是研发费用的18.69倍。

很明显，今世缘的高端化投入已经影响到了其研发投入，长此以往，只能是得不偿失。所以，摆在今世缘“百亿”目标面前的第二难题就是“高端化”。